基于交叉上市的市场间估值效率与估值模式比较及交叉上市行为的经济后果研究

发布时间：2017-07-30 08:04

  本文关键词：基于交叉上市的市场间估值效率与估值模式比较及交叉上市行为的经济后果研究

  更多相关文章： 交叉上市 随机前沿分析 市场相对效率 经济后果 公司估值

【摘要】：自上世纪90年代以来,全球范围内交叉上市公司数量显著增多。围绕经典假说及其实证检验的研究趋于成熟,同时也出现一些传统理论无法解释的现象。纵观全球,来自发展中国家公司的交叉上市行为备受瞩目,特别是我国特殊的资本市场结构与交叉上市顺序引起国内外学者广泛关注。交叉上市能否为市场与公司带来真正利益尚无定论,而且基于我国交叉上市的市场间相对效率与估值模式的研究仍然较少。本文以我国交叉上市股票为样本,以实证检验与理论分析相结合的方法,定量测度市场间相对效率与估值模式,并分别研究交叉上市带来的市场与公司层面的经济后果,主要包括以下三部分内容：1)本文基于Fama-French三因子模型以及Campbell相对估值思想,以A+H股票为样本,创新提出应用SFA理论构建股价与估值因素的生产函数关系,基于SFA技术效率与函数系数定量分析内地与香港市场相对效率与估值模式的演变规律。结果表明：香港市场效率高于内地市场,并且两者联动性随时间增强；香港更加重视股票价值成长性因素,内地更加重视股票投机性因素,两地估值模式虽然存在差异,但变化趋于一致；2)按照交叉上市顺序,分别对A+H、A+B公司分类并运用事件研究法检验交叉上市的短期效应。结果表明：A+H、A+B上市公司均不能验证“绑定假说”,我国交叉上市具有特殊性；A、B股市场间分割与信息传递滞后现象仍然存在,但是内地与香港市场的联动性强于A、B股市场的联动性；3)本章以A+H股、A+B股、A+H+N股上市公司,以及仅发行A股公司为样本,运用面板数据回归方法验证市场分割和交叉上市对公司估值的影响。结果表明：内地市场与香港、美国依然存在市场分割；在内地与香港交叉上市的公司比同时发行A股与B股的公司在上市后获得更高估值；仅在内地发行A股公司获得的溢价小于其他跨境交叉上市公司所获得的溢价,但是大于同时发行A股与B股的公司所得溢价。
【关键词】：交叉上市 随机前沿分析 市场相对效率 经济后果 公司估值
【学位授予单位】：中国计量学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F275
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• Abstract7-13
• 1 引言13-19
• 1.1 研究背景与意义13-15
• 1.2 研究对象与研究内容15-17
• 1.2.1 研究对象的界定15-16
• 1.2.2 本文的研究内容16-17
• 1.3 研究框架与创新之处17-19
• 1.3.1 本文研究框架17-18
• 1.3.2 本文创新之处18-19
• 2 文献回顾与方法介绍19-34
• 2.1 相关文献回顾19-27
• 2.1.1 交叉上市经典假说19-21
• 2.1.2 国外最新研究成果21-23
• 2.1.3 国内最新研究成果23-27
• 2.2 随机前沿分析方法27-31
• 2.2.1 理论基础27-28
• 2.2.2 方法与模型28-29
• 2.2.3 SFA与DEA方法的比较29-30
• 2.2.4 其他参数方法30
• 2.2.5 小结30-31
• 2.3 事件研究法31-34
• 2.3.1 理论基础31
• 2.3.2 基本步骤31-34
• 3 基于SFA方法的市场间估值效率与估值模式研究34-45
• 3.1 基于SFA理论的估值思想34-35
• 3.2 基于SFA理论构建的估值效率模型35-38
• 3.2.1 样本与变量选取35
• 3.2.2 SFA估值函数35-36
• 3.2.3 数据规范化处理36-37
• 3.2.4 模型有效性检验37-38
• 3.3 实证结果38-43
• 3.3.1 香港与内地SFA股票定价函数及其估值模式演变分析38-41
• 3.3.2 香港与内地市场的估值效率演变分析41-43
• 3.4 本章小结43-45
• 4 交叉上市行为的市场短期效应研究45-56
• 4.1 引论45
• 4.2 样本数据与方法设计45-47
• 4.2.1 样本选取与数据来源45-46
• 4.2.2 研究方法设计46-47
• 4.3 基于A+H交叉上市股票样本的实证结果47-51
• 4.3.1 先H股后A股交叉上市的市场短期效应47-49
• 4.3.2 先A股后H股交叉上市的市场短期效应49-51
• 4.4 基于A+B交叉上市股票样本的实证结果51-54
• 4.4.1 先A股后B股交叉上市的市场短期效应51-52
• 4.4.2 先B股后A股交叉上市的市场短期效应52-54
• 4.5 本章小结54-56
• 5 交叉上市行为对公司长期估值影响的实证分析56-64
• 5.1 引论56-57
• 5.2 理论分析与样本选取57-60
• 5.2.1 面板数据介绍57-59
• 5.2.2 样本选取59-60
• 5.3 实证结果60-63
• 5.4 本章小结63-64
• 6 结论与展望64-67
• 6.1 研究总结64-66
• 6.2 不足之处与下一步要开展的工作66-67
• 参考文献67-73
• 附录A73-76
• 附录B76-79
• 附录C79-80
• 附录D80-81
• 附录E81-82
• 作者简介82

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 赵树宽;董秀良;;中国企业逆向跨境交叉上市对信息披露水平的影响研究[J];学习与探索;2014年12期

2 赵欣;;中国A、B股上市公司绩效的差异分析[J];首都经济贸易大学学报;2014年06期

3 李晓婧;谢志明;;股票市场分割条件下A股B股市场间的关联性[J];吉首大学学报(自然科学版);2014年05期

4 赵树宽;赵智丽;张婷;;中国企业逆向跨境交叉上市符合约束假说吗[J];宏观经济研究;2014年09期

5 孙会兵;;H股回归对A股市场流动性和波动性的影响:实证研究[J];金融经济;2014年14期

6 柯建飞;;交叉上市、股价联动与证券市场国际化——基于Copula模型的经验证据[J];上海经济研究;2014年04期

7 郑春美;沈沁;游士兵;;基于事件研究法的亚洲公司交叉上市价值效应研究[J];统计与决策;2014年05期

8 易荣华;孙子璇;;股票定价函数形式的比较研究[J];吉首大学学报(社会科学版);2014年01期

9 曾剑宇;;金融危机以来A+B股价差变化的实证研究[J];时代金融;2014年03期

10 曹璐;高佳华;;H股回归A股对H股本地市场流动性的影响[J];西部金融;2013年10期

中国博士学位论文全文数据库 前2条

1 邹颖;中国公司交叉上市的资本成本效应研究[D];首都经济贸易大学;2009年

2 刘亚清;市场分割条件下股票价格差异研究[D];华中科技大学;2008年

中国硕士学位论文全文数据库 前2条

1 龙会学;H股回归内地A股市场IPO定价研究[D];华侨大学;2009年

2 陶文娟;对我国股票市场分割现象的研究[D];对外经济贸易大学;2007年

，

本文编号：593175