限制性股票股权激励与股价波动的实证分析

发布时间：2017-08-16 15:19

  本文关键词：限制性股票股权激励与股价波动的实证分析

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【摘要】：现代化企业的两权分离分体导致股权激励制度的发展。发达国家的股权激励制度目前已经进入了成熟期,并形成了一定规模。有研究表明,股权激励在一定程度上缓解了委托代理问题,并统一了所有方与经营者的利益,有效促进业绩增长。目前我国股权激励制度尚处于发展阶段,随着各项法律法规的推出,正逐步得到完善。限制性股票作为股权激励的一种标的,目前在发达国家已得到广泛应用;在我国则是从2010年开始进入高速发展阶段,目前几乎与股票期权在股权激励模式的选择中占据同等地位。目前我国关于限制性股票的研究主要集中在方案设计、案例分析、与股票期权模式的对比以及会计与税务处理等方面,很少有分析限制性股票模式下股权激励的市场反应的相关文献。因此,本文对限制性股票股权激励的全过程进行了分析,采用事件研究法,运用市场模型,对方案公告日、股票登记日以及三次解锁日的异常收益率进行了研究;并探讨了事件日累积异常收益的影响因素。研究发现,方案公告日提前出现正向累积异常收益,说明存在信息泄露问题;股票登记日与解锁日当天,负向累积异常收益均达到最大值,说明管理层出于节税动机对股价进行了操纵。关于累积异常收益的影响因素,本文选取了两个衡量公司治理结构的解释变量,控制变量包括与限制性股票股权激励相关的激励有效期和授予股票占总股本比例、与公司规模相关的总资产对数、与资本结构有关的资产负债比四项,但回归的拟合程度不够好,模型尚有待改进。
【关键词】：事件研究法 股权激励 限制性股票 市场反应
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F272.92;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-11
• 第一章 绪论11-17
• 1.1 研究背景与意义11-13
• 1.1.1 股权激励制度的产生11
• 1.1.2 限制性股票模式股权激励的发展11-12
• 1.1.3 股权激励制度在中国的发展历程12
• 1.1.4 限制性股票模式股权激励在中国的发展情况12-13
• 1.1.5 选择限制性股票研究的意义13
• 1.2 研究内容与框架13-15
• 1.2.1 研究内容13-15
• 1.2.2 研究框架15
• 1.3 研究方法15-16
• 1.4 创新点16-17
• 第二章 限制性股票股权激励概述17-26
• 2.1 限制性股票股权激励的基本原理17-19
• 2.1.1 限制性股票股权激励的基本概念17
• 2.1.2 限制性股票股权激励的基本原理17-18
• 2.1.3 限制性股票股权激励的特点18-19
• 2.2 限制性股票股权激励方案的具体内容19-20
• 2.2.1 明确激励目标19
• 2.2.2 确定限制性股票来源与数量19
• 2.2.3 选择激励对象19
• 2.2.4 确定授予条件、授予时期与授予价格19-20
• 2.2.5 确定锁定期、解锁期与解锁条件20
• 2.2.6 明确激励计划的变更与终止20
• 2.3 限制性股票股权激励个人所得税缴纳的方式20-21
• 2.4 限制性股票股权激励下管理层操纵的动机21
• 2.5 我国实施限制性股票股权激励的现状21-26
• 2.5.1 公布股权激励计划的上市公司数量21-22
• 2.5.2 上市公司股权激励计划模式的选择22-23
• 2.5.3 限制性股票股权激励标的物的来源23-24
• 2.5.4 限制性股票股权激励的板块与行业分布24
• 2.5.5 限制性股票股权激励对象24
• 2.5.6 我国出台的股权激励相关法律法规24-26
• 第三章 国内外文献综述与理论基础26-30
• 3.1 理论基础26-28
• 3.1.1 委托代理理论26-27
• 3.1.2 有效市场假说27-28
• 3.2 国内外文献综述28-30
• 3.2.1 股权激励市场反映的研究28-29
• 3.2.2 股权激励与公司业绩的研究29-30
• 第四章 事件研究法概述30-34
• 4.1 事件研究法的结构与步骤介绍30
• 4.2 事件及事件日的确定30-31
• 4.3 研究样本的选择31
• 4.4 预期报酬率的计算31-32
• 4.5 异常收益率与累积异常收益率的计算32-33
• 4.6 显著性检验33
• 4.7 结果分析33-34
• 第五章 限制性股票股权激励过程的市场效应分析34-52
• 5.1 研究假设34-35
• 5.2 样本选取与数据处理35-36
• 5.2.1 样本选取35-36
• 5.2.2 计算预期报酬率模型的选取36
• 5.3 事件研究法数据结果与分析36-50
• 5.3.1 预案公告日36-40
• 5.3.2 股票登记日40-45
• 5.3.3 解锁日45-50
• 5.4 事件研究法小结50-52
• 第六章 累积异常收益的影响因素分析52-58
• 6.1 研究假设52
• 6.2 模型设计52-53
• 6.3 变量选取与计量53-55
• 6.3.1 因变量53
• 6.3.2 解释变量53-54
• 6.3.3 控制变量54-55
• 6.4 回归结果与检验55-57
• 6.4.1 Pearson检验55-56
• 6.4.2 多元回归结果56-57
• 6.5 本章小结57-58
• 第七章 研究结论58-60
• 第八章 政策性建议、研究局限与展望60-63
• 8.1 政策性建议60-62
• 8.1.1 完善股权激励制度60
• 8.1.2 完善市场约束机制60-61
• 8.1.3 完善上市公司治理结构与股权制度61
• 8.1.4 完善职业经理人市场61-62
• 8.2 研究局限性与未来展望62-63
• 参考文献63-65
• 致谢65-66
• 攻读硕士学位期间已发表或录用的论文66-67
• 附表67

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本文编号：684002