中国股市大宗交易折价成因及其对股价影响的实证分析
发布时间:2017-08-22 06:07
本文关键词:中国股市大宗交易折价成因及其对股价影响的实证分析
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【摘要】:大宗交易是对证券市场普通交易机制的补充,随着证券市场的发展越来越受到投资者的重视。大宗交易制度的建立对于降低大宗股票交易对二级市场的冲击、减少交易成本、提高流动性和优化资金配置都起到了重要作用。近些年中国机构投资者取得了超常规发展,其组成结构逐步趋于多元化,证券投资基金、券商等已成为主导证券市场的中坚力量。此外,证券市场兼并、收购、重组现象日益频繁,产生了更多的大宗交易的需求。随着2008年证监会颁布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》,有更多的解禁限售股通过大宗交易平台进行交易。因此,对大宗交易折价以及其对二级市场股票价格影响的研究,对于完善证券市场、丰富金融市场微观结构理论有重要的意义,不仅可以提高大宗交易的定价效率,而且还可以为投资者投资提供策略参考。本文基于此背景展开研究。大宗交易折价研究发现,大宗交易大部分以折价进行交易,存在少量溢价现象。个股流动性水平和市场流动性水平与大宗交易折价显著负相关,市场流动性水平对大宗交易折价影响较个股流动性水平更大一些。控制权价与对大宗交易折价显著负相关。除此之外大宗交易折价还与个股价格波幅、股权结构、日回报率、盈利能力、总资产和交易规模等多种因素相关。大宗交易在不同折价水平下对二级市场股票价格影响方面,首先验证了大宗交易对二级市场股票价格存在影响。然后通过多元线性回归和事件研究法得出,大宗买入在高溢价时不存在大宗交易临时性影响和永久性影响;大宗买入在低溢价时存在大宗交易永久性影响,不存在大宗交易临时影响;大宗卖出在低折价时存在永久性影响,不存在临时影响;大宗卖出在高折价时存在大宗交易临时性影响和永久性影响。从整体来看大宗买入不存在临时性影响,大宗丈出存在永久性影响。结合理论和实证分析,本文对大宗交易提出应全面考虑大宗交易折价影响因素、完善大宗交易定价机制和加强有效市场监督等建议。
【关键词】:大宗交易折价 大宗买入 大宗卖出 临时性影响 永久性影响
【学位授予单位】:湖南大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2015
【分类号】:F832.51
【目录】:
- 摘要5-6
- Abstract6-11
- 第1章 绪论11-29
- 1.1 研究背景、目的与意义11-13
- 1.1.1 研究背景11-12
- 1.1.2 研究目的与意义12-13
- 1.2 大宗交易相关概念及中国大宗交易制度演进过程13-22
- 1.2.1 大宗交易相关概念13-15
- 1.2.2 中国大宗交易制度演进过程15-22
- 1.3 文献综述22-27
- 1.3.1 大宗交易制度22-23
- 1.3.2 大宗交易定价研究23-24
- 1.3.3 大宗交易对二级市场影响的实证研究24-27
- 1.4 研究内容27-28
- 1.4.1 研究思路27-28
- 1.4.2 研究方法28
- 1.5 创新之处28-29
- 第2章 中国股市大宗交易发展及折价现状29-34
- 2.1 中国股市犬宗交易发展状况29-31
- 2.2 中国大宗交易折价状况31-34
- 第3章 大宗交易相关理论分析34-37
- 3.1 “流动性折价”理论分析34
- 3.2 “控制权溢价”理论分析34-35
- 3.3 大宗交易对股价影响的机理分析35-37
- 第4章 大宗交易折价成因实证研究37-43
- 4.1 数据来源和处理37
- 4.2 变量、计量模型的选取和样本数据37-40
- 4.2.1 变量的选取和计量模型的设定37-39
- 4.2.2 样本数据39-40
- 4.3 变量描述性统计40
- 4.4 实证结果40-43
- 第5章 大宗交易折价对股价影响的实证研究43-53
- 5.1 研究方法43-45
- 5.2 样本处理45
- 5.3 实证结果45-53
- 5.3.1 大宗交易对股价的影响的检验45-48
- 5.3.2 大宗交易折价对股价的影响48-53
- 第6章 结论与启示53-56
- 6.1 结论53-54
- 6.2 启示54
- 6.3 不足之处与展望54-56
- 参考文献56-59
- 致谢59
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1 宋海涛;中国股市大宗交易折价成因及其对股价影响的实证分析[D];湖南大学;2015年
2 顾静;股票大宗交易对隐性交易成本的影响[D];浙江大学;2012年
3 欧阳欣;大宗交易非对称价格效应研究[D];浙江工商大学;2015年
,本文编号:717466
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