换手率波动、转售期权与股票横截面收益率

发布时间：2017-09-06 18:40

  本文关键词：换手率波动、转售期权与股票横截面收益率

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【摘要】：本文通过日度交易数据构造出的换手率波动的指标对于未来收益率有着稳定并且显著的解释能力。本文认为换手率代表了投资者意见分歧程度的高低,而二阶距代表了意见分歧的波动程度。在市场存在卖空约束的情况下,股票价格中包含有以投资者意见分歧为标的物的转售期权,投资者意见分歧波动越高,相应的转售期权的价格也更高,未来收益率下降。我们使用AB股样本进行检验的结果也支持我们的理论假设。
【作者单位】： 北京大学光华管理学院;
【关键词】： 换手率波动 意见分歧 转售期权
【基金】：自然科学基金重点项目创新群体项目“行为金融、心理偏差、投资行为与资产定价”(项目号71021001)的研究成果之一
【分类号】：F224;F830.91
【正文快照】： 一、引言换手率是股票市场中的一个重要指标,其对股票定价的影响也得到了学术界和实务界的极大关注。Bamber等(2011)对于换手率的理论和实证研究做出了很好的总结和评价。但是,迄今为止的大量实证研究主要集中于换手率本身(一阶矩)对于证券市场定价的影响,而对于换手率的波动

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本文编号：804795