股权再融资对股利政策及其信息内涵的影响研究

发布时间：2017-09-07 12:04

  本文关键词：股权再融资对股利政策及其信息内涵的影响研究

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【摘要】：股利政策是上市公司重要的财务决策之一。与成熟资本市场相比,我国上市公司在股利分配方面存在明显的“中国特色”:其在制定与实施股利政策时存在很大的盲目性、随意性与不规范性,并存在不分配或低分配股利、分配连续性和稳定性差等异常现象。为引导与规范上市公司的股利分配行为、培育资本市场长期投资理念、增强资本市场的活力,证监会于2000年起相继出台了一系列股利分配监管政策,尤其是2008年颁布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》(俗称“半强制分红政策”)对上市公司现金股利分配水平做出了具体要求。那么,“半强制分红政策”的实施是否有效呢?已有研究表明,政策的实施引发了“监管悖论”:未来有融资压力的企业在政策颁布后被迫提高了股利分配水平,而那些本身没有融资压力的企业却降低了股利分配水平,政策实施的效果并不尽如人意。那么受政策强制约束的公开增发及配股公司是否存在通过股利政策迎合半强制分红政策的行为?股利迎合行为是否会扭曲股利政策所释放的信息内涵?本文以“半强制分红政策”为背景,选择2009至2013年在A股上市的公司为研究样本,重点对股权再融资与股利政策及其信息内涵的关系进行了理论分析与实证检验。结果表明,“半强制分红政策”将公开再融资资格与现金股利分配相捆绑的制度规定,诱发上市公司为获取股权再融资资格而频繁调整现金股利政策、增加现金股利分配以迎合政策的行为,同时导致股权再融资公司现金股利增加的信息内涵发生扭曲。因此,本文认为,虽然“半强制分红政策”的实施具有一定的合理性与必要性,但该政策的确存在一些漏洞,需要进一步的改善。
【关键词】：半强制分红政策 股权再融资 股利政策 信息内涵 股利迎合行为
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 绪论11-23
• 1.1 研究背景及意义11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12-13
• 1.2 国内外研究文献综述13-18
• 1.2.1 有关对股利政策研究的文献综述13-17
• 1.2.2 有关对股权再融资与股利政策关系研究的文献综述17-18
• 1.2.3 相关文献研究评述18
• 1.3 相关概念的界定18-20
• 1.3.1 股利政策18-19
• 1.3.2 股权再融资19
• 1.3.3 半强制分红政策19-20
• 1.4 研究框架与研究方法20-23
• 1.4.1 研究框架20-21
• 1.4.2 研究方法21-23
• 第2章 理论基础23-27
• 2.1 信息不对称理论23-24
• 2.2 股利信号传递理论24-25
• 2.3 股利迎合理论25
• 2.4 融资优序理论25-27
• 第3章 理论分析与研究假设27-35
• 3.1 股权再融资与股利分配现状分析27-31
• 3.1.1 股权再融资现状分析28-30
• 3.1.2 股利分配现状分析30-31
• 3.2 研究假设的提出31-35
• 3.2.1 股权再融资对股利政策的影响31-33
• 3.2.2 股权再融资对股利政策信息内涵的影响33-35
• 第4章 股权再融资对股利政策及其信息内涵影响的实证检验35-47
• 4.1 变量选取与模型设计35-38
• 4.1.1 变量选取35-37
• 4.1.2 模型设计37-38
• 4.2 样本选取与数据来源38-39
• 4.3 实证分析39-44
• 4.3.1 描述性统计分析39-40
• 4.3.2 变量相关性检验分析40-41
• 4.3.3 初步检验分析41-42
• 4.3.4 回归分析42-44
• 4.4 稳健性检验44-46
• 4.5 实证结论46-47
• 第5章 改善我国上市公司股利分配状况的政策建议47-51
• 5.1 政府外部监管层面47-49
• 5.1.1 完善“半强制分红政策”的相关规定47-48
• 5.1.2 引导与监督上市公司的股利分配行为48
• 5.1.3 发展债券市场，，实现上市公司融资渠道多元化48-49
• 5.2 企业内部治理层面49-51
• 5.2.1 引入机构投资者持股49-50
• 5.2.2 强化独立董事监管职能50
• 5.2.3 引入高管股权激励机制50-51
• 结论51-53
• 参考文献53-59
• 致谢59-60
• 附录A（攻读学位期间所发表的学术论文）60

【参考文献】

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本文编号：809425