投资者情绪与公司投资效率——基于股东持股比例及两权分离调节作用的实证研究

发布时间：2017-09-15 12:21

  本文关键词：投资者情绪与公司投资效率——基于股东持股比例及两权分离调节作用的实证研究

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【摘要】：投资者情绪不仅影响证券估价,而且影响公司财务决策,尤其是投资者情绪会对公司资本投资决策产生影响,进而影响整个经济的资源配置。代理问题或者融资约束问题会导致公司出现过度投资或投资不足等投资非效率现象,而投资者情绪对投资非效率有"恶化"和"校正"两方面的作用。在股权集中的制度背景下,通过定量分析考察投资者情绪对公司投资效率的影响。研究发现,投资者情绪对投资非效率的影响受到股东持股比例以及两权分离程度的调节作用。投资者情绪对过度投资的恶化作用在股东持股比例较为分散、绝对控股附近以及两权不分离的公司表现显著;而对投资不足的校正作用只在股东持股比例较高以及中等程度两权分离的公司表现显著。
【作者单位】： 南开大学商学院;
【关键词】： 投资者情绪 投资效率 控股股东 调节作用
【基金】：国家自然科学基金项目(71072099)
【分类号】：F224;F276.6;F830.59
【正文快照】： 引言由于信念与偏好上的异质性,投资者的决策行为并非理性,而且由于高昂的交易成本,套利作用的发挥经常受到限制,导致股票价格经常偏离基本价值[1]。行为金融学中,通常将由投资者非理性导致的对未来预期的系统性偏差定义为投资者情绪(sentiment),这种偏差会导致股票误定价(mis

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本文编号：856518