卖空约束与盈余信息含量

发布时间：2017-09-23 06:08

  本文关键词：卖空约束与盈余信息含量

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【摘要】：利用我国A股上市公司盈余公告数据,实证检验在不同卖空约束下盈余公告信息含量。结果表明,与限制卖空相比,盈余公告在允许卖空时市场反应更强烈;当盈余信息为好消息时,由卖空约束差异带来的超额收益差异会随着时间的推移而被投资者淡化,但坏消息则不然。此外,在允许卖空的条件下,市场对坏消息能提前反应且受到的负向冲击更持久。进一步的回归分析发现,在允许卖空的条件下,投资者意见分歧加剧了盈余公告的市场反应,并在好消息时得到增强。
【作者单位】： 西南交通大学经济管理学院;成都理工大学商学院;
【关键词】： 卖空约束 盈余信息含量 投资者意见分歧
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71271174)
【分类号】：F224;F832.51
【正文快照】： 1引言卖空约束对股价的影响一直是国内外学者们研究的热点。Miller(1977)认为当市场限制卖空或者卖空成本过高、投资者对影响证券价格的信息理解存在分歧时,股票价格往往只能反映乐观投资者价值估值,而悲观投资者的估值无法有效体现在股票价格上从而使得股票价格被高估[1]。

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本文编号：903624