国际股价波动对我国开放式基金投资风格漂移冲击效应研究

发布时间：2017-09-25 18:32

  本文关键词：国际股价波动对我国开放式基金投资风格漂移冲击效应研究

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【摘要】：随着全球一体化进程的逐步推进,国际理财市场上的角逐日趋激烈,开放式基金在满足我国居民的理财需求方面发挥了其独特的专业化优势,已经成为我国居民投资理财的主要选择之一。但是,受到证券市场行情波动、基金管理人经常变更等因素的影响,基金管理人为获取短期超额收益,在基金的实际运作中经常会违背其所标榜的投资风格,造成基金的投资风格发生漂移。国内外学者对开放式基金的投资风格漂移成因和投资风格漂移与绩效的关系两个方面有了一定的研究,但未曾有人研究国际股价的波动对我国开放式基金投资风格漂移的冲击效应。鉴于此,本文希望解决三个问题：一是对中国的开放式基金市场进行特征分析,以检验其是否存在分形特征；二是中国开放式基金投资风格漂移的程度大小如何测算；三是国际股票价格波动对我国的开放式基金投资风格漂移是否具有冲击效应,具有什么样的冲击效应。基于上述研究背景,本文在系统梳理国内外开放式基金市场发展现状的基础上,做出如下创新性贡献：首先,运用重标极差分析法(R/S分析)对我国六种中信标普风格资产指数的分形特征进行分析；其次,利用分形理论测算我国开放式基金投资风格的盒子分形维数,构建了投资风格漂移指数(DIIS),从静态和动态两个角度对我国开放式基金在研究时期内的投资风格漂移状况进行分析,得到投资风格漂移时间序列；最后,通过构建投资风格漂移指数(DIIS)和国际股票价格指数收盘指数收益率(SPI)两变量的VAR模型,对国内外十四只股指对我国开放式基金投资风格漂移的冲击作用进行分析,这是对国际股价波动对我国开放式基金投资风格漂移冲击效应的一次系统性探究。根据实证结果,得到以下三个结论：一是六种中信标普纯风格资产指数收益率序列存在长期记忆性特征,即分形特征；二是266只开放式基金在研究期间内普遍发生了投资风格漂移现象,但是研究结论随研究时期n的划分而略有不同；三是中国的开放式基金投资风格漂移受到国内外股票市场行情波动的正向影响,收敛期约为5期,国内股指对DIIS的冲击作用波动幅度大,而国际股指对DIIS的冲击作用持续时期长。香港恒生指数和国内三大指数(上证指数、深成指、沪深300)对DIIS的冲击贡献度累计约占全部变量的一半,是影响中国开放式基金投资风格漂移的主要影响因子,中国开放式基金市场对国内主板市场和香港股票市场的波动性敏感性较高。
【关键词】：开放式基金 投资风格漂移 国际股票价格 VAR模型 冲击效应
【学位授予单位】：中国海洋大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 0 引言10-23
• 0.1 选题背景及意义10-11
• 0.1.1 选题背景10
• 0.1.2 选题意义10-11
• 0.2 国内外研究现状11-20
• 0.2.1 国外研究现状11-15
• 0.2.2 国内研究现状15-19
• 0.2.3 国内外综合评述19-20
• 0.3 论文的研究思路、方法和技术路线20-21
• 0.3.1 论文的研究思路20
• 0.3.2 论文的研究方法20-21
• 0.3.3 论文的技术路线图21
• 0.4 论文的创新性贡献21-23
• 1 相关概念梳理与主要理论概述23-30
• 1.1 相关概念梳理23-25
• 1.1.1 股票价格23
• 1.1.2 开放式基金23-24
• 1.1.3 基金投资风格24
• 1.1.4 投资风格漂移24-25
• 1.2 基本理论概述25-27
• 1.2.1 有效市场假说25-26
• 1.2.2 分形市场假说26
• 1.2.3 信息不对称理论26-27
• 1.3 股价波动对开放式基金投资风格漂移冲击的机理分析27-30
• 1.3.1 股价波动对开放式基金投资组合的影响27-28
• 1.3.2 股价波动对开放式基金投资行为的影响28
• 1.3.3 股价波动对开放式基金委托代理关系的影响28-30
• 2 开放式基金市场发展现状分析30-43
• 2.1 基金市场的发展历程30-35
• 2.1.1 基金市场的历史沿革30-31
• 2.1.2 我国基金市场的历史演进31-34
• 2.1.3 开放式基金市场的诞生与发展34-35
• 2.2 国际主要开放式基金市场发展状况分析35-38
• 2.2.1 开放式基金在欧洲35-37
• 2.2.2 开放式基金在美国37
• 2.2.3 开放式基金在日本37-38
• 2.3 中国开放式基金市场发展状况分析38-42
• 2.3.1 中国开放式基金数量现状39-40
• 2.3.2 中国开放式基金规模现状40-41
• 2.3.3 中国开放式基金上市成交现状41-42
• 2.4 本章小结42-43
• 3 数据的统计特征分析与计量经济学检验43-58
• 3.1 样本选择与数据收集43-45
• 3.1.1 研究样本43
• 3.1.2 基金数据的收集与处理43-44
• 3.1.3 风格资产指数的选取与数据处理44-45
• 3.2 数据的描述性统计分析45-53
• 3.2.1 平稳性检验45-50
• 3.2.2 正态性检验50-53
• 3.3 风格资产收益分形特征分析53-57
• 3.3.1 R/S分析法概述53
• 3.3.2 Hurst指数的估算53-54
• 3.3.3 风格资产收益分形特征分析54-57
• 3.4 本章小结57-58
• 4 我国开放式基金投资风格漂移指数测算分析58-66
• 4.1 开放式基金投资风格漂移维数的确定58-59
• 4.1.1 分形特征的刻画58
• 4.1.2 弹性分形维数的测算方法58-59
• 4.1.3 盒子分形维数的测算方法59
• 4.2 开放式基金投资风格漂移指数的模型构建59
• 4.3 我国开放式基金投资风格漂移指数测算59-65
• 4.3.1 我国开放式基金投资风格漂移的样本选取与数据处理59-60
• 4.3.2 我国开放式基金投资风格漂移的静态指数测算与分析60-62
• 4.3.3 我国开放式基金投资风格漂移的动态指数测算与分析62-65
• 4.4 本章小结65-66
• 5 国际股价波动对我国开放式基金投资风格漂移冲击效应分析66-80
• 5.1 国际主要股票价格波动性分析66-70
• 5.1.1 国际主要股指介绍66-67
• 5.1.2 变量选取与数据检验67-68
• 5.1.3 国际主要股价波动性分析68-70
• 5.2 国际股价波动对DIIS冲击效应模型构建70
• 5.3 国际股价波动对DIIS冲击效应的测度分析70-79
• 5.3.1 国际股指对DIIS脉冲响应分析70-74
• 5.3.2 国内股指对DIIS脉冲响应分析74-76
• 5.3.3 国内外股指对DIIS脉冲响应对比分析76-77
• 5.3.4 国际股价波动对我国开放式基金DIIS的方差分解77-79
• 5.4 本章小结79-80
• 6 全文总结和研究展望80-82
• 6.1 全文总结80-81
• 6.2 研究展望81-82
• 参考文献82-86
• 致谢86-87
• 个人简历87
• 发表的学术论文与研究成果87-88
• 附录88-110
• 附录1-1：本文266只开放式基金样本资料88-101
• 附录1-2：计算盒子分形维的MATLAB编程101-103
• 附录1-3：我国开放式基金收益序列盒子分形维数计算结果103-110

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：918981