保荐制与股票隐性发行费用——兼论股票发行权管制放松的交易成本效应

发布时间：2017-09-30 00:37

  本文关键词：保荐制与股票隐性发行费用——兼论股票发行权管制放松的交易成本效应

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【摘要】：在我国股票发行过程中,隐性发行费用是比信息不对称成本更重要的交易成本。根据寻租理论可知,尽管受现有配套制度环境的约束,股票发行保荐制的实施依然对企业的政治寻租和私人部门寻租均有抑制作用,进而产生了降低隐性发行费用的效果。在计量隐性发行费用的基础上,实证研究发现:保荐制实施后隐性发行费用大幅下降,并且地方政府干预程度越低、地区中介组织发育越完善,隐性发行费用下降越明显。这一结论为处于争议中的股票发行权管制市场化改革提供了理论和实证支持。
【作者单位】： 南京大学工程管理学院;中南林业科技大学商学院;
【关键词】： 保荐制 股票发行权管制 交易成本 隐性发行费用
【基金】：国家自然科学基金项目“投资银行竞争结构、IPO定价准确性与新股破发风险”(71203091) 江苏省教育厅指导项目“我国新股发行管制程度对发行公司质量的影响机制研究” 南京大学苗圃项目“我国再融资资格管制放松对上市公司隐性发行费用的影响研究” 中央高校基本科研业务费“投资银行竞争结构、IPO定价准确性与新股破发风险”
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言股票发行是资本市场实现资源配置功能的重要环节,其配置效率在很大程度上受交易成本影响[1]。在国外成熟市场的股票发行过程中,交易成本主要是由信息不对称引起的,具体包括承销费、发行折价、负公告效应、发行失败的成本等[2]。但正如Dagnino等以及万华林和陈信元所

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本文编号：945196