货币政策、财务柔性与企业投资行为研究

发布时间：2017-09-30 14:05

  本文关键词：货币政策、财务柔性与企业投资行为研究

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【摘要】：2008年爆发的金融危机对全球的金融市场和实体经济产生不同程度的冲击,为了防止经济大幅衰退,政府将货币政策从紧缩调整为适度宽松,大幅增加货币供应量,期望以此来促进企业加大投资力度。在经济实现复苏并达到过热的2011年,中央银行再一次调整货币政策,由适度宽松改为稳健。另一方面,由于现实中信息不对称以及交易成本的存在,在不确定环境下进行资本筹资时,企业内外部融资成本存在显著差异,不同企业面临的融资约束程度也不同。尤其是在危机时期,财务柔性高的企业可以抓住良好的投资机会,动用留存的超额现金或未使用举债能力筹集所需要的资金,财务柔性低的企业则因无法有效应对不利冲击而丧失投资机遇。在此背景下,研究货币政策和财务柔性对我国企业投资产生的影响,对我国货币政策的制定和实施以及财务柔性的获取和保持具有重要的理论和实践意义。以往对货币政策影响投资的研究主要集中在宏观经济领域,缺少微观数据支持,在微观领域研究企业行为时忽视了宏观经济政策的波动对企业投资行为的影响。本文的研究正是弥补了这方面的空白,将宏观经济环境因素引入微观企业投资行为模型中,同时引入了财务柔性变量,从财务柔性视角探讨企业的投资行为,丰富了财务柔性与企业投资行为方面的研究成果。最后将金融危机冲击下货币政策的变动、财务柔性水平与企业投资行为纳入到统一的分析框架,进一步验证了财务柔性对货币政策影响企业投资行为的调节效应。本文从利润传导机制理论、债务传导机制理论等方面,探讨了货币政策对投资行为的影响,使用货币供应量增长率进行实证分析,发现宽松的货币政策会弱化企业的融资约束,增加投资支出。根据修正的权衡理论,结合货币需求理论和财务柔性假说,探讨了财务柔性与企业投资的关系,创新性地构建了由现金指标、杠杆指标构成的多维财务柔性指标体系,选取负债比率、现金比率、留存收益资产比等建立财务柔性指数,研究发现,财务柔性与企业投资显著正相关。进一步地,以2007年到2012年沪深两市的制造业上市公司为样本,将企业分为财务柔性高组和财务柔性低组,分析了财务柔性不同的企业的投资行为受货币政策变动的影响程度,研究发现,财务柔性低的企业,货币政策对企业投资的影响更大。
【关键词】：货币政策 财务柔性 企业投资行为
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F822.0
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-9
• 第一章 绪论9-19
• 第一节 研究背景和意义9-12
• 第二节 研究方法、基本框架和创新点12-15
• 第三节 概念界定15-19
• 第二章 相关的理论文献综述19-29
• 第一节 货币政策对企业投资影响的文献综述19-23
• 第二节 财务柔性对企业投资影响的文献综述23-26
• 第三节 危机冲击下财务柔性与企业投资行为研究26-28
• 第四节 对现有文献的评价28-29
• 第三章 理论分析与假设29-36
• 第一节 货币政策对企业投资的影响29-32
• 第二节 财务柔性对企业投资的影响32-34
• 第三节 财务柔性对货币政策影响企业投资的调节作用34-36
• 第四章 实证研究设计36-41
• 第一节 样本选择与数据来源36
• 第二节 变量和实证模型36-41
• 第五章 实证分析及研究结果41-49
• 第一节 描述性统计分析41-42
• 第二节 相关性分析42-43
• 第三节 回归分析43-47
• 第四节 稳健型检验47-49
• 第六章 研究结论与展望49-51
• 参考文献51-55
• 附录55-56
• 致谢56

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：948590