财务柔性、并购支付方式与并购绩效的实证研究

发布时间：2017-07-03 23:23

  本文关键词：财务柔性、并购支付方式与并购绩效的实证研究

  更多相关文章： 财务柔性 并购支付方式 并购绩效

【摘要】：作为资本市场永恒的话题,并购重组是企业扩大规模、集中资本和优化配置最有效的手段。近年来,伴随着我国市场经济的发展、经济结构的转型,并购重组的重要地位越发突显出来。并购支付方式的选择作为并购过程中的重要一环,与并购绩效密切相关。另外财务柔性是公司合理动用所储备的现金以及剩余举债能力来应对未来不确定事项以及抓住未来可能出现的投资机会以实现公司价值最大化的的一种综合能力,是近年来国内外财务管理领域的研究热点之一。并购是企业的一种大额投资行为,并购交易的成功依赖于企业筹集所需资金的能力,而企业事前所储备的财务柔性能较好地为其有价值的投资机会提供资金。本文将财务柔性理论应用于并购事件中,研究财务柔性对并购支付方式的选择会产生何种影响,以及并购绩效的高低是否是由并购支付方式选择的不同造成的,由此来指导主并公司根据自身的财务特点,选择最有利于并购后公司发展的支付方式,从而丰富了财务柔性理论和并购理论方面的研究。本文在系统回顾总结国内外文献以及相关理论后,将并购企业的财务柔性状况引入到并购支付方式的选择研究当中,分别研究了主并企业并购前的财务柔性储备以及主并企业对财务柔性的需求这两方面对并购支付方式的选择产生的影响。通过理论分析和实证研究的结果表明,并购前财务柔性储备越高的企业,并购交易中越倾向于采用现金支付方式;而面临财务柔性不足,需要保留一定财务柔性的企业,其对并购支付方式进行决策时,倾向于采用股票支付方式。另外本文运用事件研究法得出的累计超额收益率来衡量并购绩效,实证检验本文提出的有关并购支付方式和并购绩效的假设。实证结果表明,并购交易会对并购公司的市场绩效产生影响,短期内会有显著的财富增值,且股票支付的并购绩效显著优于现金支付。中国并购市场的这一现象可以从财务柔性理论、信息不对称理论、资本结构理论、代理成本理论以及中国资本市场区别于西方资本市场的特殊国情等几个方面得到较好的解释。
【关键词】：财务柔性 并购支付方式 并购绩效
【学位授予单位】：新疆财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-7
• 1 绪论7-17
• 1.1 研究背景与研究意义7-9
• 1.1.1 研究背景7-8
• 1.1.2 研究意义8-9
• 1.2 研究内容与方法9-12
• 1.2.1 研究内容9-11
• 1.2.2 研究方法11-12
• 1.3 相关概念的界定12-16
• 1.3.1 财务柔性12-13
• 1.3.2 财务柔性边际价值13-14
• 1.3.3 并购支付方式14-16
• 1.4 研究创新16-17
• 2 国内外文献综述17-24
• 2.1 财务柔性的相关研究17-20
• 2.1.1 财务柔性的来源及度量方法17
• 2.1.2 财务柔性与企业投融资行为17-19
• 2.1.3 财务柔性对企业业绩和价值的影响19-20
• 2.2 并购的相关研究20-23
• 2.2.1 影响并购支付方式选择的相关研究20-21
• 2.2.2 并购绩效的研究现状21-22
• 2.2.3 并购支付方式与并购绩效间的相关研究22-23
• 2.3 文献述评23-24
• 3 理论基础、理论分析与研究假设24-30
• 3.1 理论基础24-26
• 3.1.1 代理成本理论24-25
• 3.1.2 信息不对称与资本结构理论25-26
• 3.1.3 并购的动因理论26
• 3.2 理论分析与研究假设26-30
• 3.2.1 财务柔性与并购支付方式的理论分析与假设26-28
• 3.2.2 并购支付方式与并购绩效的理论分析与假设28-29
• 3.2.3 财务柔性与并购绩效的理论分析与假设29-30
• 4 研究设计30-36
• 4.1 样本选择与数据来源30-31
• 4.2 模型设定与变量说明31-36
• 4.2.1 财务柔性与并购支付方式31-33
• 4.2.2 并购支付方式与并购绩效33-35
• 4.2.3 财务柔性与并购绩效35-36
• 5 实证分析36-45
• 5.1 描述性统计分析36
• 5.2 财务柔性与并购支付方式的实证分析36-39
• 5.2.1 相关性分析36-37
• 5.2.2 财务柔性与并购支付方式的Logit回归结果37-38
• 5.2.3 模型1和模型2的VIF检验38-39
• 5.3 并购支付方式与并购绩效的实证分析39-42
• 5.3.1 相关性分析39
• 5.3.2 并购支付方式与并购绩效的回归结果39-41
• 5.3.3 并购支付方式与并购绩效的稳健性检验回归结果41-42
• 5.3.4 模型3的VIF检验42
• 5.4 财务柔性与并购绩效的实证分析42-44
• 5.4.1 相关性分析42-43
• 5.4.2 财务柔性与并购绩效的回归结果43-44
• 5.5 假设检验结果总结44-45
• 6 研究结论、局限性及展望45-48
• 6.1 研究结论与政策建议45-47
• 6.1.1 研究结论45-46
• 6.1.2 政策建议46-47
• 6.2 研究局限及研究展望47-48
• 参考文献48-52
• 攻读学位期间发表的学术论文52-53
• 致谢53

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 姜慧琳;;财务柔性内涵、度量方法及经济后果——基于国内外文献的述评[J];中国管理信息化;2013年19期

2 王满;商亚超;;企业财务柔性管理策略[J];财务与会计(理财版);2013年12期

3 周必芬;;企业的财务柔性和流动性管理[J];企业导报;2014年03期

4 王满;姜慧琳;;财务柔性对非效率投资的影响:促进还是抑制?[J];会计之友;2014年10期

5 刘名旭;向显湖;;不确定环境下的财务柔性理论及其本质[J];改革与战略;2014年04期

6 赵华;张鼎祖;;企业财务柔性的本原属性研究[J];会计研究;2010年06期

7 卢宏彬;;不确定环境下的财务柔性管理研究[J];当代经济;2010年19期

8 曾爱民;傅元略;魏志华;;金融危机冲击、财务柔性储备和企业融资行为——来自中国上市公司的经验证据[J];金融研究;2011年10期

9 潘魏灵;;浅析企业的财务柔性和流动性管理[J];现代管理科学;2012年08期

10 薛春梅;;浅谈对企业财务柔性的几点看法[J];时代金融;2013年12期

中国重要会议论文全文数据库 前2条

1 王满;;财务柔性视角下云南白药财务资源管理策略[A];2012年度中国总会计师优秀论文选[C];2013年

2 曾爱民;;融资约束、财务柔性与企业投资-现金流敏感性——理论分析及来自中国上市公司的经验证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 刘名旭;企业财务柔性研究[D];西南财经大学;2014年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 周凝;高新技术企业财务柔性与财务风险相关关系研究[D];中南大学;2010年

2 孙隆;财务柔性、融资约束与非效率投资的实证研究[D];西南大学;2015年

3 郑珊珊;财务柔性对非效率投资的影响[D];东北财经大学;2015年

4 何臻贤;企业家信心、财务柔性与企业价值[D];东北财经大学;2015年

5 朱琴;我国上市公司财务柔性与现金分红的相关性研究[D];安徽财经大学;2015年

6 施源;行业竞争、财务柔性与企业价值[D];安徽财经大学;2015年

7 杜文静;我国创业板上市公司财务柔性对企业价值影响的研究[D];江苏大学;2016年

8 刘法坤;上市公司财务柔性与企业绩效关系研究[D];山东大学;2016年

9 许乐媛;我国上市公司融资约束、财务柔性与投资—现金流敏感性研究[D];西南民族大学;2016年

10 任述康;公司治理对财务柔性的影响研究[D];湖南大学;2016年

，

本文编号：515595