四川X旅游投资公司对西藏W旅游集团的并购策略研究

发布时间：2020-06-03 09:21

【摘要】：随着国民经济近40年来的快速增长,人均国民收入不断提高,城乡居民消费持续升级,我国旅游业持续快速发展,已经成为国民经济的战略性支柱产业、新的经济增长点和发展热点领域。除了受2003年“非典”影响和2008年自然灾害及金融危机影响外,中国旅游行业总收入的增长百分比一直高于同年国内GDP增长百分比。近年来,旅游发展政策环境持续改善,旅游消费市场持续繁荣,旅游供给性结构改革持续推进,旅游业将迎来一个崭新发展阶段,国内兴起了旅游产业投资的新浪潮。但因为景区过于重资产,估值较难且投资回报期较长,未来收益不确定等原因,旅游景区类资源及企业的投资并购却迟迟没有成为当今投资主流。在轰轰烈烈的旅游投资大潮中,景区类企业如何构建科学化、规范化、体系化的并购投资策略及实施流程,从而增强国内投资市场上景区型资产的资本流通性和操作可行性,既是一个重要的实践课题,也具有重要的理论价值。本文在综合现代企业并购理论文献的基础上,瞄准景区型企业资产的特殊性,以四川X旅游投资公司并购西藏W旅游集团为案例,深入研究景区型企业并购中涉及的关键问题及优化策略。全文共分为六大部分。第一部分绪论主要梳理和概括了中国旅游投资的背景,并进一步从广义的旅游投资谈到旅游景区的投资,细数中国旅游景区投资的历程,且就景区投资与其他行业投资做了一定比较。随后指出了该文章在理论和现实的意义,并构建了研究思路和逻辑框架;第二部分主要在文献中梳理了并购概念,以及从现代企业及旅游景区并购的角度梳理了并购动因、并购风险、并购估值、交易结构等基本概念,为全文做理论支撑;第三部分为详细的案例介绍部分,主要介绍了西藏地区旅游投资状况及并购双方企业背景,最后介绍在现并购案发生的进程;第四部分就在案例背景的基础上详细介绍了在并购过程中会遇到的三大问题:企业估值问题;企业交易结构设计较为困难问题;完整并购后,前景不明等。第五部分主要依托前文构建的文献综述的理论,研究分析出了解决并购过程中遇到的三大问题的策略方法;第六部分主要对本文所有观点进行归纳和总结,并对本文的研究提出的不足之处和展望。本文研究的主要发现是:其一当今投资市场上,景区投资由于资产过重,投资回报期较长,受外部环境风险较大,没有成为旅游投资市场的主流,且缺乏较为科学的投资体系;其二景区型企业估值难度较大,在景区过去收益表现不佳,且未来前景不明时,可以用资产法对其进行保守估值;其三景区属于国家资产,容易发生权属不明晰的情况,且在过去经营过程中由于资产过重,其容易存在大量问题和风险,在设计交易结构上需得按照稳妥性原则,但需得设计出创新性结构,让并购双方都处于相对能接受的范围内,同时也能最大程度规避交易风险;其四景区企业并购后的整合,是对并购双方极大的挑战,特别需要并购方有着对未来清晰的战略筹划。本文研究的理论意义是目前国内对旅游景区并购的案例较少,本文将就起研究数量及研究深入性做出一定贡献。实践价值是本文将研究出科学化、规范化、体系化的并购投资策略及流程,让景区类企业的投资并购流程更具操作性。但由于本文属于单案例研究,只能在相关地域及相关类型的景区企业中具有一定代表性,但不能囊括国内所有类型景区,所以学术和实践上都存在一定的不足,未来笔者将继续就相关体系化研究做出贡献。
【图文】：

图 1.4 2017 上半年股权投资市场情况数据来源：上图数据来源于清科研究中心私募通。从国内股权投资案例数分布来看，，多发生在中东西部较为发达地区。西部欠发达地区，股权投资项目则少之又少。而其中包括的旅游景区型也符合此规律。

017上半年股权投资地域分布情况
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F592.6;F271

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本文编号：2694617