5G时代射频器件行业价值投资研究报告

发布时间：2020-05-13 11:56

【摘要】：移动通信系统即将进入第五代5G时代,此代技术被认为是推动移动技术进入通用技术的催化剂,将极大改变人们的生活。受此概念驱动,通信行业作为5G概念相关性最高的行业,已成为资本市场的风口,其中通信行业中的射频器件行业作为通信设备基础零部件生产制造行业将直接受益,射频器件需求量将呈井喷式增长。而目前国内对细分行业的投资价值研究较少、对射频器件行业没有具体的分析,且现有的价值评估方法系统性和针对性偏低,对该细分行业进行评估时往往不适用,导致投资者的投资依据匮乏。因而,对射频器件行业的投资价值进行系统性、针对性地研究分析,以及选择适当方法对行业内企业进行价值评估具有很好的现实意义。本文以射频器件行业作为研究对象,首先在第一章对行业投资价值的研究方法和相关理论做了详细的介绍,并且根据相关文献对通信行业所用分析理念进行了总结,并得出对射频器件行业进行投资价值分析需要使用内在价值因素与外在环境因素相结合的定性定量分析法进行分析,但现有研究方法存在诸多不足,对射频器件行业不适用。所以根据该细分行业特点与5G通信技术的机遇,对现有评估方法的指标体系进行补充和修正以探索出适合射频器件行业的价值评估方法便成了本文研究目的所在。在第二章中本文简单介绍价值投资的一般估值方法及其适用性,因为现有的估值方法较为笼统,在进行企业内在价值分析时不易根据企业发展阶段性特点进行评估方法的适用性匹配,所以本文借鉴相关学者对企业生命周期各阶段的特征的分析,对周期各阶段的企业估值方法进行归纳总结和适用性分析,得出初创期企业适合使用期权估值法估值,成长期和成熟期企业可根据企业具体条件使用现金流量贴现法和相对估值法估值,成熟期企业适合资产基础法进行价值评估的结论,为下文进一步结合射频器件行业特征,进行价值评估适用性分析和引入行业生命周期增加行业投资价值分析定量指标做铺垫。在第三章中,本文详细对射频器件进行了阐述,针对该行业的定义、上下游关系和5G通信技术的关联性进行分析,并且基于学者研究方法的借鉴,在此基础上增加了行业周期性的定量指标,并针对射频器件行业特性,结合5G通信技术的环境因素对定性指标做出的修正以形成适合该细分行业的价值评估指标体系。然后从定性指标解释行业外部环境的机遇对其未来高速增长的支撑性因素,同时构建行业增长性指标、行业盈利性指标、行业亏损性指标、行业周期性指标的定量指标来分析射频器件行业的投资价值,得出该行业具备高增长率、高成长性、较高盈利能力和较低投资风险等特征,具备高行业投资价值的结论。此外结合第二章的估值方法适用性,并通过对行业生命周期、企业生命周期以及发展现状进行分析,得出该行业公司基本处于成长和成熟期阶段,在进行行业内具体企业估值时适合使用FCFF与相对估值法进行企业价值评估的结论。在第四章作者取射频器件行业中的企业进行实例分析,结合企业的行业特征、企业经营现状进行分析,选取自由现金流折现法进行企业价值评估,分别进行基于财务报表的历史财务绩效分析和基于自由现金流模型的公司估值,对企业价值进行价值确认。综合前四章的重点之处在于:结合企业生命周期理论进行公司估值方法适用性的分析;引入行业生命周期性定量的分析;对行业外部环境驱动性要素定性的分析;对射频器件细分行业针对性和系统性的分析。作者认为以上四点既是对现有行业研究报告研究方法的补充和修正,也是本文创新之处所在。最后部分本文对全文做出了总结并展望未来,希望能为资本市场相关研究的发展出一份绵薄之力。
【图文】：

估值法,周期性,加工制造业,机械行业

图１相对估值法估值过程逡逑２．邋１．邋４相对估值法适用性逡逑其中分行业和周期性看来，市盈率法适合运营较为稳定，周期性较弱的企业，且逡逑具备稳定和持续的盈利能力，如加工制造业、机械行业、服务行业等传统行业，不适逡逑合项目性较强的公司（如房地产公司）；市净率法比较适合周期性较强、或者风险比逡逑较高，相交于传统行业不稳定性更强的行业，而不适合无形资产占比较大、而固定资逡逑产较少的公司（如服务行业）。市销率法比较注重衡量企业业务的市场规模占比，适逡逑７逡逑

增长性,行业投资,行业,成长性

采取行业生命周期阶段性指标衡量行业成长性，采取平均市盈率衡量盈利性，逡逑采用亏损系数衡量行业亏损程度以综合衡量行业的投资价值。为能够直观了解各指标逡逑与计算依据，作者绘制出如下定量指标图。（见图４）逡逑２汪佳伟（２０１７）．我国投资控股型企业的行业投资价值评估方法研究一基于上市公司的研究视角逡逑３迈克尔？波特（１９８５），《竞争论》，中信出版社第５页逡逑１２逡逑
【学位授予单位】：北京外国语大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F626

【参考文献】