基于可持续增长视角下的乐视资金链断裂案例分析

发布时间：2020-10-10 21:02

　　 在互联网行业迅速发展、竞争程度加剧的时代背景下,企业要想达到持续又稳定地增长,至关重要的因素是掌握好自身的发展轨迹与节奏,处理好资金运作。为了在激烈竞争中突显自身的优质价值,不少企业追求高速增长,忽视了资金的储备与运转。而具有重大传递性与影响性的资金链是企业的血脉,一旦出现资金与企业高速增长不相协调的情况,就会威胁企业生命,继而陷入风险的泥淖。乐视致力打造出一个闭环生态系统,分别是平台、内容、终端以及应用,经营范围包含计算机播放平台、电子终端产品、影视出品等多项业务。其跨界范围之广、更新速度之快,被业界称奇,股票也曾一路走高。但是关乎“生态”的企业战略无法让人真正理解。其实际增长率与可持续增长率的长期巨大差距,使得资金链极度紧张,各个板块的业务迅速开花又马上落败。自2016年开始,一系列的负面新闻都表明乐视陷入了前所未有的资金链断裂困境。该案例对企业处理高速发展和资金运转之间的平衡具有一些研究意义和启示作用。本文以乐视为例,从企业可持续增长率与实际增长率之间的差距切入,分析可持续增长率过低和实际增长率过高的原因。利用数据分析法和对比分析法,计算了乐视2013年至2017年销售净利率、总资产周转率、流动负债占比等多项数值,整理并分析了乐视的盈利模式、融资结构、业务布局与股权治理结构等内容,探析出资金与发展的协调情况,从而寻找有利于乐视长期发展的措施。这将为乐视资金链断裂的解困和其他企业面临资金链风险的防范,提供一定的参考价值。
【学位单位】：南昌大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F275;F49
【部分图文】：

图 3.1 乐视集团结构简化图其中，需要另外说明的是，之前乐视的电视业务运营主体的公司被名为“乐致新”，2017 年 12 月，乐视网宣布将“新乐视智家”作为新的名称。2018 年 月，该子公司获得了腾讯、京东和苏宁等八家公司的投资，又宣布“新乐视智”正式改为“乐融致新”。2018 年 12 月，乐视网发布公告称，公司持股比例6%，不再对乐融致新实施实际控制，故而乐融致新正式出表[19]。除此之外，从实际运营情况来看，上市体系与非上市体系运营并不完全割。乐视系企业之间的关系图谱十分混乱，相互之间存在方式多样、次数频繁且规模巨大的关联交易，完全有为乐视网挪用利润之嫌[20]。声势浩大的生态统并没有产生出大量的真金白银。在左手倒右手的游戏下，资金链的连锁反被放大，乐视的问题被曝光之后，两个体系出现了“一损俱损”的情况。.1.2 乐视七大生态2014 年 11 月开始，贾跃亭宣布了乐视网开始执行“SEE 计划”[21]。该计划

图 3.2 乐视生态主要内容.2 乐视资金链危机案情.2.1 危机初见端倪按照乐视系企业横跨多个行业的战略，随着业务的发展，每家公司的各项用激增，资金链紧张的问题在 2014 年时，就已经初见端倪。2014 年，贾跃亭姐姐贾跃芳减少所持股票 9 次，金额大约 11 亿元，所占总股本的比例为.17%[24]。贾跃亭则于 2015 年 6 月抛出股票套现，大约 25 亿元，此番操作后的股占比大小仍然位列股东第一位，所套现的金额以无息的形式借给了乐视网，业公告显示这笔钱是用于乐视网的日常运营[23]。同年 10 月份，贾跃亭又减持 32 亿元，此次是和鑫根基金达成了协议，转让 1 亿股，目的仍然是缓解公司金周转的困难。

图 4.5 会计等式示意图 与 A= D+ E 及上图 4.5 所示，可以明显地的左边，企业新增的资产支撑的是销售增长长率使 A 势必呈现超快速的增加。那么，有所增加。在右边这两部分中， D 的大小型的假设，已经可以知道企业不能或者不 4.2.3 节的分析所知，乐视也的确并不偏使利润增速脱节，早期投资的项目尚未产，没有许多的内源资金。这些导致了 E 数行外部筹资的唯一办法就是增加债务，只有D+ D+E+ E 的式子。倘若企业的资本总额满足业务飞速增长时 A 的需要，那么企业费用，也没有余力偿还 D 中的本金以及利情况引起资产的期限和负债的期限匹配错
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本文编号：2835585