网龙公司价值评估案例分析

发布时间：2017-08-13 08:38

  本文关键词：网龙公司价值评估案例分析

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【摘要】：网龙公司是一个多元化公司，其主营业务涉及网络游戏和移动互联网两个行业。传统网络游戏几近于成熟期，而移动互联网刚刚步入快速发展期，至今为止，理论界和实务界尚没有针对这两个领域价值评估的探讨。本文对网龙公司价值评估进行了完整的案例分析，依然选择了理论上最为完善的DCF模型，在评估过程中，利用了理论联系实际、定性与定量分析、情景分析等方法，，充分展示了利用DCF模型评估网龙公司价值的全过程。 本文分为理论分析和案例分析两大部分。理论分析部分对企业价值评估方法进行综述，讨论了三种传统评估方法的适用性并选择了DCF模型，针对多元化业务、增长率难以估计、永续增长率等评估难点，提出了创新性的解决方案。案例分析是将DCF模型和创新解决方案进行应用的过程。首先从宏观、行业和公司战略三个层面对网龙公司进行发展环境及战略分析。在行业分析时利用了行业周期理论和专业机构的研究成果；在公司战略分析时运用了SWOT分析法。然后结合公司历史财务情况，对两种业务的业绩进行预测，其中预测高增长的无线事业时，运用了本文提出的行业系数调整法和收入拆解法。随后对DCF模型进行具体化，采用了预测期合并评估、永续增长期分别评估的方法。将计算出的FCFF、WACC、永续增长率等数据带入评估模型，最终得到了网龙公司在评估基准日2012年9月30日的评估价值为13.65港元。本文分析，股价反应延迟、港股机构投资者以“跑赢市场”为目的、投资者较为谨慎是导致股价和评估价格差异的主要原因。 从对评估结果的分析来看，用改进后的DCF模型可以成功地评估出网龙公司的内在价值。希望本文对网龙公司价值评估方法的探讨和应用，可以为处于转型中的传统互联网公司或其他新兴行业的估值提供有益的参考和借鉴。
【关键词】：网络游戏 移动互联网 价值评估 网龙
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;F49
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-6
• 目录6-9
• 1 引言9-13
• 1.1 研究背景和意义9
• 1.2 国内外研究现状9-11
• 1.2.1 国外研究现状9-11
• 1.2.2 国内研究现状11
• 1.3 研究思路和结构11-12
• 1.4 研究方法和工具12-13
• 2 企业价值评估方法综述13-18
• 2.1 收益现值法13-15
• 2.1.1 收益现值法的一般形式13-14
• 2.1.2 股利折现模型14
• 2.1.3 股权自由现金流折现模型14-15
• 2.1.4 公司自由现金流折现模型15
• 2.2 可比公司法15-17
• 2.2.1 可比公司法的定义15
• 2.2.2 股票价格倍数法15-16
• 2.2.2.1 市盈率倍数法16
• 2.2.2.2 市净率倍数法16
• 2.2.2.3 市值比访问量倍数16
• 2.2.3 企业价值倍数法16-17
• 2.2.3.1 EV/EBIT 倍数法16
• 2.2.3.2 EV/EBITDA 倍数法16-17
• 2.3 成本法17-18
• 3 网龙公司价值评估方法讨论18-21
• 3.1 网龙公司简介18
• 3.2 三种评估方法针对网龙公司的适用性分析18-19
• 3.3 网龙公司评估难点分析19
• 3.4 网龙公司价值评估的解决方案19-21
• 3.4.1 多元化公司——独立业务分别进行业绩预测19-20
• 3.4.2 难以估计的收入增长率——行业预测调整或收入拆解20
• 3.4.2.1 行业预测调整法20
• 3.4.2.2 收入拆解法20
• 3.4.3 预测期和永续增长率的确定——结合行业生命周期理论20-21
• 4 网龙公司发展及战略分析21-35
• 5.1 宏观经济分析21-22
• 5.2 基于行业生命周期理论的行业分析22-28
• 5.2.1 行业生命周期理论22-23
• 5.2.2 客户端网络游戏行业发展现状及趋势23-25
• 5.2.3 移动互联网行业发展现状及趋势25-28
• 5.2.3.1 移动游戏发展趋势26-27
• 5.2.3.2 移动广告发展趋势27-28
• 5.3 网龙公司战略分析28-35
• 5.3.1 网龙公司整体经营情况28-30
• 5.3.2 网龙网游业务 SWOT 分析30-32
• 5.3.2.1 网络游戏业务的优势(S)30-31
• 5.3.2.2 网络游戏业务的劣势(W)31
• 5.3.2.3 网络游戏业务面临的机会(O)31-32
• 5.3.2.4 网络游戏业务面临的威胁（T）32
• 5.3.3 网龙无线业务 SWOT 分析32-35
• 5.3.3.1 无线事业的优势（S）32-34
• 5.3.3.2 无线事业的劣势（W）34
• 5.3.3.3 无线事业面临的机会（O）34-35
• 5.3.3.4 无线事业面临的威胁（T）35
• 6 网龙公司业绩预测35-44
• 6.1 网游业务业绩预测35-38
• 6.1.1 网游收入预测35-36
• 6.1.2 网游成本预测36-37
• 6.1.3 网游费用预测37-38
• 6.2 无线事业业绩预测38-42
• 6.2.1 无线收入预测38-41
• 6.2.1.1 行业预测调整法38-39
• 6.2.1.2 收入拆解法39-41
• 6.2.2 无线期间费用预测41-42
• 6.3 利润表预测42-44
• 7 基于 DCF 模型的网龙公司价值评估44-53
• 7.1 DCF 模型构建44-46
• 7.1.1 一般步骤44-45
• 7.1.2 模型选择45
• 7.1.3 评估假设45-46
• 7.2 资本成本的确定46-49
• 7.2.1 普通股资本成本46-48
• 7.2.1.1 β系数的确定46-47
• 7.2.1.2 无风险收益率的确定47
• 7.2.1.3 风险溢价的计算47-48
• 7.2.2 可赎回可转换优先股资本成本的确定48
• 7.2.3 一般债权资本成本的确定48
• 7.2.4 WACC 计算结果48-49
• 7.3 永续增长率的确定49
• 7.4 公司自由现金流的预测49-50
• 7.5 评估结果50-51
• 7.6 评估结果与市场价值的差异分析51-53
• 结论53-55
• 参考文献55-58
• 在学期间发表的学术论文和研究成果58-59
• 后记59-60

【参考文献】

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本文编号：666401