天海投资收购英迈国际的案例分析

发布时间：2020-08-17 18:47

【摘要】：市场化并购成为企业认识新常态、适应新常态、引领新常态的必要手段,也成为“供给侧改革”的重要抓手:为了满足人们的使用需求,发展趋势良好的企业通过收购或者并购的方式来整合发展趋势差的企业,以此来提升自身企业的生产力和经济效益。因此,在中国经济开启新常态之时,资本市场也迎来并购重组的新时代。本文以2016年来最疯狂的“蛇吞象”案例作为研究内容,结合案例背景、动机分析以及整体的交易方案的设计,分析交易过程中的价值评估、过程整合以及经营战略变革方面的问题,进而为收购企业方后期的发展过程提供必要的指导建议。通过案例分析,本文得出如下结论:(1)天海投资集团收购英迈国际后,将对资源进行整合,借助于英迈先进的IT供应链,转型企业发展战略,优化企业资产质量,建立以物流、金融为一体的新型业务平台,形成一体化的物流供应、金融服务链管理系统,形成企业多元化发展的新格局。当英迈被天海投资收购以后,可以借助海航集团的投资以及海航集团的物流网络来实现IT分销经营管理,同时能够更好的进入国内市场。双方可以形成较好的协同效应,发展国内和国外物流市场。(2)天海投资以60.09亿美元,折合人民币392亿元的价格,以现金方式完成对英迈国际100%股权的收购。其中天海投资自有资金87亿元,联合投资方国华人寿40亿元,银行借款265亿元。天海投资使用市场法对英迈国际公司进行价值评估,估值59.8~63.8亿美元之间,本文认为此估值高于合理水平。(3)本次收购后续仍然存在企业整合风险、资金流动性等风险。对于此次并购的市场表现,市场褒贬不一。“蛇吞象”的实际效应究竟如何,本文也无法给出确定答案。但是,从目前来看,海航集团陷入债务到期偿还问题、流动性问题等,与其过多的银行借贷有重要关系,而近几年的借贷中,天海投资的银行融资贷款也是重要的一笔。由此可见,风险已经显露。综上,本文按照案例分析的思路针对天海投资收购英迈国际进行研究,分析了天海投资收购英迈国际的动机、交易方案的设计、英迈国际的企业价值评估和并购的风险等,并以后期的市场表现来进一步确定天海投资收购英迈国际的经验与不足。
【学位授予单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F271
【图文】：

中国企业,并购,航运市场

图 1.1 中国企业对外并购统计（2009-2015）数据来源：汤森路透（3）国际国内航运市场持续低迷2008 年，随着全球金融危机的爆发，国际和国内的航运市场逐渐走向低迷状态，导致整个航运企业的经济发展较差。当前，全球航运业的只要指标主要指波罗的海干散货运价指数。（BDI，也被视为反映大宗商品行情乃至全球经济景气程度的领先指标）2013 年，虽然全球经济的经营现状有所回升，但是由于全球经济复苏步伐缓慢，船舶供给过剩等原因，导致国际和果奶的航运市场依旧持续低迷状态。2016 年 2 月，航运市场出现了有史以来的低价，导致部分船运巨头企业不得不宣布破产，例如美国的 GMI 公司、韩国的大波航运公司等。

运价指数,干散货,航运市场

图 1.1 中国企业对外并购统计（2009-2015）据来源：汤森路透3）国际国内航运市场持续低迷008 年，随着全球金融危机的爆发，国际和国内的航运市场逐渐走导致整个航运企业的经济发展较差。当前，全球航运业的只要指的海干散货运价指数。（BDI，也被视为反映大宗商品行情乃至全度的领先指标）2013 年，虽然全球经济的经营现状有所回升，但济复苏步伐缓慢，船舶供给过剩等原因，导致国际和果奶的航运低迷状态。2016 年 2 月，航运市场出现了有史以来的低价，导致企业不得不宣布破产，例如美国的 GMI 公司、韩国的大波航运公

国际,增长率,历年

和管理的碰撞与整合，对 IT 分销甚至整个 IT 行业将产生不可忽视的影响，当然，国内 IT 分销市场也将受到一定的刺激，进而步入全球化的发展阶段。6.1.1 英迈国际的主营业务发展概况总部位于美国加利福尼亚州尔湾市的英迈国际于 1979 年在美国特拉华州注册成立，是 IT 产业中产品分销与供应链综合服务的先锋企业，也是集 IT 四大业务为一体的供应链综合服务提供商和信息技术分销商，秉承“帮助客户全面实现技术承诺”的核心价值。2015 年，公司营业额 465 亿美元，居于《财富》榜第 230 位。英迈在全球都有分销商网点，其中在 45 个国家中设立了分公司160 多个国家都有该公司业务的开展，在世界范围内一千八百余家供应商和二十万余家经销商。英迈通过自身创造性的整合，形成独具特色的分销产品线及高附加值服务，形成了技术产品流通的关键环节，具体环节包括前期规划、营销策划、产品生命周期循环服务等，协同技术支持等途径，为加盟商和客户创造不断发展的商机，并提升了利润增长的空间。英迈依靠第四方物流系统，为客户提供个性化的物流服务，包括订单管理和执行，产品生产、运输管理，信用管理等一系列供应链服务。

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