韵达股份借壳上市案例研究
发布时间：2021-01-18 20:03
韵达股份作为我国物流行业第二梯队的主要成员,在物流行业快速发展、竞争对手争相借壳上市并实现配套融资的情况下,韵达股份的借壳却遭遇资产重组新规的约束,导致韵达股份借壳成功后并未能获得预期的配套融资。此外,借壳后诸如股权稀释和注册地迁移等问题,也对韵达股份造成了一定的困扰和发展障碍。韵达借壳事件同时面临行业爆发拐点、市场竞争加剧和重组新规修订,具有不可替代的典型性和研究价值。本文以韵达股份为研究对象,采用文献研究法和案例研究法对韵达股份的借壳上市进行系统的研究和分析。首先,本文按照时间顺序对韵达股份借壳上市过程中各项重大选择进行成本收益分析,发现韵达股份在上市地点和上市方式的选择方面均做的比较完美,为实现公司当前快速融资抢占市场的战略提供了较大的可能性;在借壳对象选择方面,韵达股份选择了具有充分退市动机、并且愿意接受资产置换支付对价的新海电气,为韵达股份的借壳事件节约了大量买壳费用。但是,在一系列严格的资本运作环节控制之下,韵达股份仍然遭遇了监管新规的限制,导致韵达股份成为物流行业第二梯队中唯一一个未能获得借壳配套融资的公司,为韵达股份的战略性布局造成了较大的资金障碍。此外,借壳上市所面临...
【文章来源】：湘潭大学湖南省
【文章页数】：63 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２－１?２０１６年韵达股份营业收入结构??数据来源：韵达股份２０１６年年报??
图３－１决策期内平均市盈率超过３０倍的板块指数??数据来源：ＣＮＮ财经、各主要股票交易所网站??图３－１数据表明，在估值超过３０倍且稳定的交易所中，中国深圳证券交易??所的整体佔值在全球最高；在剔除深圳主板市场权重股拉低估值的因素下，深圳??创业板和中小板的平均估值分别在８２．１６倍和５２．７２倍，远高于韩国创业板３４．６３??倍的平均市盈率。理论上，韵达货运在稀释相同比例股份的条件下，在深圳创业??板和中小板的融资额度是韩国创业板的２．３７倍和１．５２倍，从融资这一因素来看，??韵达货运在深圳创业板和中小板上市具有其他市场无法比拟的估值优势。??３．１．２上市方式的选择??上市方式主要指公司上市的程序和交易方式，各国的证券交易所均有自己对??上市公司的审核标准和上市程序。我国上海证券交易所和深证证券交易所对于公??司上市统一采取审核制，但在各交易所的不同板块具有不同的上市和监管标准。??１７??
律纠纷的公司作壳公司。??（４）对新海电气的评估??２０１５年末，我国证券市场由于刚经历了?６月份股灾，在快速下跌之后，整??个Ａ股市场在９月份均出现了反弹态势；在这种剧烈波动下，ＳＴ概念股、小市??值股票和资产重组概念股受到市场投机客热炒，总市值在２０亿以下的股票风毛??麟角。??在总市值方面，资产重组前新海电气总股本１５０，２８０，０００股，在新海电气停??牌前６个月的股价波动范围为９．５２￣２３．５８元，总市值位于１４．３￣３５．４亿元；按照??新海电气评估日前三个月平均股价１４元计算，韵达货运借壳新海电气，壳公司??市值基本在２１亿元左右，在总市值方面属于比较优良的壳公司。??在主营业务方面，新海电气市值偏小的原因在于公司所处行业发展前景受限??所致，公司作为行业出口龙头，每年都能实现较稳定的盈利，公司在资产重组前??十年均未出现过亏损，属于毛利率较稳定的优质小公司。在现金回收方面，公司??每年经营活动产生的现金流量净额都远超过当年度净利润，表明公司处于成熟??期、并在逐年回收资金；良好的现金回笼情况也进一步降低了公司存在或有负债??和其他隐性债务的风险。??■－，１４－１???
【参考文献】：
期刊论文
[1]重大资产重组信披法律问题[J]. 黄江东. 中国金融. 2017(16)
[2]企业特征与再融资方式选择——来自中国上市公司2007-2015年的经验数据[J]. 刘广生,岳芳芳. 经济问题. 2017(08)
[3]圆通速递借壳上市绩效的实证研究——基于事件研究法视角[J]. 杨胜利,奉佳. 云南财经大学学报. 2017(04)
[4]上市公司并购重组突出问题、监管难点及对策研究[J]. 王博. 证券市场导报. 2017(06)
[5]借壳上市成本收益与市场异动——基于快递企业上市的实证分析[J]. 王冰,潘琰. 中国流通经济. 2017(06)
[6]内部控制、法制环境与企业融资效率——基于A股上市公司的经验证据[J]. 张海君. 山西财经大学学报. 2017(07)
[7]巨人网络借壳上市交易结构研究[J]. 丁妙松,史习民. 财务与会计. 2017(11)
[8]客户集中度影响银行长期贷款吗——来自中国上市公司的经验证据[J]. 江伟,底璐璐,彭晨. 南开管理评论. 2017(02)
[9]中小企业过桥贷款投融资的财务效应——来自我国中小企业板上市公司的证据[J]. 李建军,马思超. 金融研究. 2017(03)
[10]物联网上市公司融资结构与企业绩效关系研究[J]. 黄勇. 山东社会科学. 2017(03)
本文编号：2985576
【文章来源】：湘潭大学湖南省
【文章页数】：63 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２－１?２０１６年韵达股份营业收入结构??数据来源：韵达股份２０１６年年报??
图３－１决策期内平均市盈率超过３０倍的板块指数??数据来源：ＣＮＮ财经、各主要股票交易所网站??图３－１数据表明，在估值超过３０倍且稳定的交易所中，中国深圳证券交易??所的整体佔值在全球最高；在剔除深圳主板市场权重股拉低估值的因素下，深圳??创业板和中小板的平均估值分别在８２．１６倍和５２．７２倍，远高于韩国创业板３４．６３??倍的平均市盈率。理论上，韵达货运在稀释相同比例股份的条件下，在深圳创业??板和中小板的融资额度是韩国创业板的２．３７倍和１．５２倍，从融资这一因素来看，??韵达货运在深圳创业板和中小板上市具有其他市场无法比拟的估值优势。??３．１．２上市方式的选择??上市方式主要指公司上市的程序和交易方式，各国的证券交易所均有自己对??上市公司的审核标准和上市程序。我国上海证券交易所和深证证券交易所对于公??司上市统一采取审核制，但在各交易所的不同板块具有不同的上市和监管标准。??１７??
律纠纷的公司作壳公司。??（４）对新海电气的评估??２０１５年末，我国证券市场由于刚经历了?６月份股灾，在快速下跌之后，整??个Ａ股市场在９月份均出现了反弹态势；在这种剧烈波动下，ＳＴ概念股、小市??值股票和资产重组概念股受到市场投机客热炒，总市值在２０亿以下的股票风毛??麟角。??在总市值方面，资产重组前新海电气总股本１５０，２８０，０００股，在新海电气停??牌前６个月的股价波动范围为９．５２￣２３．５８元，总市值位于１４．３￣３５．４亿元；按照??新海电气评估日前三个月平均股价１４元计算，韵达货运借壳新海电气，壳公司??市值基本在２１亿元左右，在总市值方面属于比较优良的壳公司。??在主营业务方面，新海电气市值偏小的原因在于公司所处行业发展前景受限??所致，公司作为行业出口龙头，每年都能实现较稳定的盈利，公司在资产重组前??十年均未出现过亏损，属于毛利率较稳定的优质小公司。在现金回收方面，公司??每年经营活动产生的现金流量净额都远超过当年度净利润，表明公司处于成熟??期、并在逐年回收资金；良好的现金回笼情况也进一步降低了公司存在或有负债??和其他隐性债务的风险。??■－，１４－１???
【参考文献】：
期刊论文
[1]重大资产重组信披法律问题[J]. 黄江东. 中国金融. 2017(16)
[2]企业特征与再融资方式选择——来自中国上市公司2007-2015年的经验数据[J]. 刘广生,岳芳芳. 经济问题. 2017(08)
[3]圆通速递借壳上市绩效的实证研究——基于事件研究法视角[J]. 杨胜利,奉佳. 云南财经大学学报. 2017(04)
[4]上市公司并购重组突出问题、监管难点及对策研究[J]. 王博. 证券市场导报. 2017(06)
[5]借壳上市成本收益与市场异动——基于快递企业上市的实证分析[J]. 王冰,潘琰. 中国流通经济. 2017(06)
[6]内部控制、法制环境与企业融资效率——基于A股上市公司的经验证据[J]. 张海君. 山西财经大学学报. 2017(07)
[7]巨人网络借壳上市交易结构研究[J]. 丁妙松,史习民. 财务与会计. 2017(11)
[8]客户集中度影响银行长期贷款吗——来自中国上市公司的经验证据[J]. 江伟,底璐璐,彭晨. 南开管理评论. 2017(02)
[9]中小企业过桥贷款投融资的财务效应——来自我国中小企业板上市公司的证据[J]. 李建军,马思超. 金融研究. 2017(03)
[10]物联网上市公司融资结构与企业绩效关系研究[J]. 黄勇. 山东社会科学. 2017(03)
本文编号：2985576
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