企业并购中业绩承诺补偿方式比较案例研究
发布时间：2021-10-08 16:55
业绩承诺补偿通过对盈利情况在后续公司的经营状况预测并进行承诺,如果在将来的营运中没有达到承诺的盈利金额,则需要进行补偿,业绩承诺补偿有利有弊,一方面可以平衡并购协议价格评估,另一方面,约束公司的管理层确保企业提升业绩,但是也有可能造成中小股东由于信息不对称等因素引起的投资决策问题。本篇论文从财务效应、市场反应、补偿资金来源与兜底条款效果四个方面,研究因业绩承诺补偿方式的不同而带来的补偿效果差异。论文采用案例研究的方法,选取启明星辰、深桑达、中兵红箭三个公司的并购案为例,分别采用现金补偿、股票回购补偿以及股票赠送补偿,紧紧围绕三家公司签订业绩承诺所采取的不同承诺补偿方式而带来的不同效果展开研究。在案例分析部分,首先,简要分析启明星辰、深桑达和中兵红箭签订业绩承诺补偿事件以来的财务数据以及同行业公司的公司价值变化情况;其次,在签订业绩承诺后的不同时期,对比股价和累计超额收益率的变化情况;再次,对被并购方履行承诺补偿时补偿资金的来源问题进行分析;最后,对于补偿资产质量问题进行分析。总结了业绩承诺补偿的方式选择、制度建设与环境保障的启示:股票赠送补偿方式为当前业绩承诺补偿方式的最优选,从监管层...
【文章来源】：沈阳工业大学辽宁省
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
五个时间段的财务指标情况
图 4.1 五个时间段的财务指标情况Fig. 4.1 Financial indicators for five periods购完成时，经业绩补偿后，公司拥有了更多净资产，原因主要是当年扩大了额度，让当时的资本公积有所增加所产生的，而且，上市公司现金流因为现关系而有所提升，公司的融资费用得到降低，启明星辰五个时间段的财务指图 4.2 表示。
图 4.3 五个时间段的财务指标情况Fig. 4.3 Financial indicators for five periods从深桑达及其所在行业近几年的净资产收益率的变动情况来看，深桑达的净资产率在 2015 年和 2016 年有了明显的提高，达到了 200%，而在 2017 年直线下降，一年下降了 58.14%，基本每股收益(同比增长率)较并购前下降了 145.6%，正是因017 年业绩不达标所致。可是其所在行业的净资产收益率的变化情况却不大，由此，深桑达所处的行业环境还是没有什么太大的起伏的，相对恒定，本身也没有了强的盈利能力，没办法让上市公司的盈利能力一直改观，承诺期限内还可以领到，如果结束了业绩承诺期，公司的获利状况还是老样子的话，中小股东也许会遭大的损失，深桑达五个时间段的财务指标情况如图 4.4 表示。
【参考文献】：
期刊论文
[1]并购业绩承诺方式的激励效应研究[J]. 饶艳超,段良晓,朱秀丽. 外国经济与管理. 2018(07)
[2]业绩补偿承诺与中小股东利益保护——以掌趣科技收购上游信息为例[J]. 黄小勇,王玥,刘娟. 江西社会科学. 2018(06)
[3]新兴产业并购重组中业绩补偿承诺与中小股东保护——以掌趣科技2012～2016年并购事件为例[J]. 刘文娟. 国际商务财会. 2017(04)
[4]上市公司重大资产重组业绩补偿承诺研究[J]. 陈瑶,杨小娟. 财会通讯. 2016(18)
[5]业绩补偿承诺、协同效应与并购收益分配[J]. 吕长江,韩慧博. 审计与经济研究. 2014(06)
[6]资产重组中大股东承诺、现金补偿与中小股东利益保护——基于海润光伏的案例研究[J]. 刘建勇,董晴. 财贸研究. 2014(01)
[7]目标公司股份回购与中小股东利益保护——以反收购策略为视角[J]. 杨婷婷. 宜宾学院学报. 2013(07)
[8]冷漠是理性的吗? 中小股东参与、公司治理与投资者保护[J]. 孔东民,刘莎莎,黎文靖,邢精平. 经济学(季刊). 2013(01)
[9]全流通环境下投资者利益保护研究——控股股东、中小股东和经理人三方博弈分析[J]. 徐慧玲. 财经研究. 2011(11)
[10]强制要约收购中的中小股东利益保护研究[J]. 刘佳璐. 河南工程学院学报(社会科学版). 2011(03)
硕士论文
[1]并购重组业绩承诺补偿方式变更影响研究[D]. 张泽.上海国家会计学院 2018
[2]业绩补偿承诺对并购绩效的影响研究[D]. 高京京.华侨大学 2018
[3]并购业绩承诺对上市公司股价影响研究[D]. 李思婷.广西大学 2018
[4]并购重组业绩承诺补偿方式与中小股东利益保护的案例研究[D]. 熊云蔚.电子科技大学 2018
[5]业绩补偿承诺下的异常股利分配与价值掠夺研究[D]. 茅捷鸣.上海外国语大学 2018
[6]大股东业绩补偿承诺与中小股东利益保护[D]. 戴刘敏.苏州大学 2018
[7]业绩补偿承诺和中小股东利益保护问题研究[D]. 王博.东北财经大学 2017
[8]大股东业绩承诺补偿与中小股东利益保护[D]. 牛艳萍.北京交通大学 2016
本文编号：3424573
【文章来源】：沈阳工业大学辽宁省
【文章页数】：60 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
五个时间段的财务指标情况
图 4.1 五个时间段的财务指标情况Fig. 4.1 Financial indicators for five periods购完成时，经业绩补偿后，公司拥有了更多净资产，原因主要是当年扩大了额度，让当时的资本公积有所增加所产生的，而且，上市公司现金流因为现关系而有所提升，公司的融资费用得到降低，启明星辰五个时间段的财务指图 4.2 表示。
图 4.3 五个时间段的财务指标情况Fig. 4.3 Financial indicators for five periods从深桑达及其所在行业近几年的净资产收益率的变动情况来看，深桑达的净资产率在 2015 年和 2016 年有了明显的提高，达到了 200%，而在 2017 年直线下降，一年下降了 58.14%，基本每股收益(同比增长率)较并购前下降了 145.6%，正是因017 年业绩不达标所致。可是其所在行业的净资产收益率的变化情况却不大，由此，深桑达所处的行业环境还是没有什么太大的起伏的，相对恒定，本身也没有了强的盈利能力，没办法让上市公司的盈利能力一直改观，承诺期限内还可以领到，如果结束了业绩承诺期，公司的获利状况还是老样子的话，中小股东也许会遭大的损失，深桑达五个时间段的财务指标情况如图 4.4 表示。
【参考文献】：
期刊论文
[1]并购业绩承诺方式的激励效应研究[J]. 饶艳超,段良晓,朱秀丽. 外国经济与管理. 2018(07)
[2]业绩补偿承诺与中小股东利益保护——以掌趣科技收购上游信息为例[J]. 黄小勇,王玥,刘娟. 江西社会科学. 2018(06)
[3]新兴产业并购重组中业绩补偿承诺与中小股东保护——以掌趣科技2012～2016年并购事件为例[J]. 刘文娟. 国际商务财会. 2017(04)
[4]上市公司重大资产重组业绩补偿承诺研究[J]. 陈瑶,杨小娟. 财会通讯. 2016(18)
[5]业绩补偿承诺、协同效应与并购收益分配[J]. 吕长江,韩慧博. 审计与经济研究. 2014(06)
[6]资产重组中大股东承诺、现金补偿与中小股东利益保护——基于海润光伏的案例研究[J]. 刘建勇,董晴. 财贸研究. 2014(01)
[7]目标公司股份回购与中小股东利益保护——以反收购策略为视角[J]. 杨婷婷. 宜宾学院学报. 2013(07)
[8]冷漠是理性的吗? 中小股东参与、公司治理与投资者保护[J]. 孔东民,刘莎莎,黎文靖,邢精平. 经济学(季刊). 2013(01)
[9]全流通环境下投资者利益保护研究——控股股东、中小股东和经理人三方博弈分析[J]. 徐慧玲. 财经研究. 2011(11)
[10]强制要约收购中的中小股东利益保护研究[J]. 刘佳璐. 河南工程学院学报(社会科学版). 2011(03)
硕士论文
[1]并购重组业绩承诺补偿方式变更影响研究[D]. 张泽.上海国家会计学院 2018
[2]业绩补偿承诺对并购绩效的影响研究[D]. 高京京.华侨大学 2018
[3]并购业绩承诺对上市公司股价影响研究[D]. 李思婷.广西大学 2018
[4]并购重组业绩承诺补偿方式与中小股东利益保护的案例研究[D]. 熊云蔚.电子科技大学 2018
[5]业绩补偿承诺下的异常股利分配与价值掠夺研究[D]. 茅捷鸣.上海外国语大学 2018
[6]大股东业绩补偿承诺与中小股东利益保护[D]. 戴刘敏.苏州大学 2018
[7]业绩补偿承诺和中小股东利益保护问题研究[D]. 王博.东北财经大学 2017
[8]大股东业绩承诺补偿与中小股东利益保护[D]. 牛艳萍.北京交通大学 2016
本文编号：3424573
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