PPP项目资产证券化定价影响因素的实证分析
发布时间：2021-02-19 19:24
作为创新型结构化融资债券,PPP资产证券化定价是否合理,直接关系到其能否成功发行,而其定价则是不同市场主体利益博弈的结果。为了推动PPP资产证券化规范有序发展,需要做好对PPP资产证券化产品利率定价影响因素分析,缓解目前PPP实施中存在的困难,推动PPP模式的健康发展。现在,国内PPP项目资产证券化尚且处于发展初期,对PPP项目资产证券化定价相关问题的研究也处于初步阶段,尚未形成与之配套的定价理论体系。因此,本文以无套利定价思想为理论前提,构建PPP资产证券化产品定价模型,并且分别从发行特征、标的资产质量、宏观层面、增信措施等四个维度对影响PPP资产证券化产品定价因素进行分析。并借助多元回归模型,进行实证研究,实证结果得出不同因素对PPP项目资产证券化利率产生的影响。本文通过理论和实证研究,得到如下结论:（1）标的资产质量中违约距离对PPP资产证券化发行利率具有显著的负向影响;（2）增信措施中超额覆盖程度、附属比例、显性担保对PPP资产证券化发行利率具有显著的负向影响;隐性担保对PPP资产证券化发行利率的影响并不显著;（3）发行特征中评级、发行规模对PPP资产证券化发行利率具有显著的负...
【文章来源】：北京化工大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：64 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３－１管理库项目数月度变化??Ｆｉｇｕｒｅ?３－１?Ｍｏｎｔｈｌｙ?ｃｈａｎｇｅ?ｏｆ?ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ?ｌｉｂｒａｒｙ?ｉｔｅｍｓ??
?北京化工大学硕士学位论文???３．１．２项目库项目回报机制分析??图３－３为２０１６年１月到２０１９年１２月各年份回报机制占比的数据。回报机??制的确定代表着项目收益的来源的确定，占比数据更能体现出市场中各回报机制??所在项目库中的比例，反映市场对不同回报机制的认可程度。项目库建库初期，??项目库中使用者付费项目占比高达４７．７％，而到２０１９年１２月，占比仅仅为６．７％，??可行性缺口补助项目比重不断升高占比为５７．４％，而政府付费占比为３５．９％，因??此可以看出市场中更认可半市场化的回报机制（可行性缺口补助）的运用。从收??益资金来源的角度上来说，目前大多数项目收益来源与政府有关。??■可行性缺口补助Ｂ使用者付费■政府付费??｜?Ｐ．?■?■?■?■??ｒ?■■丨■?■；??．■?Ｉ?圓■?Ｉ?＿??ｍｎｉｉｆ?ｎｉｉＰＢＥｉｈ?Ｂｍｉｉｉ?ｈｈｈＨ??ＢＢｎｐｒａＢＳＢｉ??项目数ｒ１｛比?项目数Ａ比?项目数占比?项目数占比?项Ｒ数占比??２０１６－１?２０１６－１２?２０１７－１２?２０１８－１２?２０１９－１２??数据来源：政府与社会资本合作中心??图３－３各回报机制的项目占比变化情况??Ｆｉｇｕｒｅ?３－３?Ｃｈａｎｇｅｓ?ｉｎ?ｔｈｅ?ｐｒｏｐｏｒｔｉｏｎ?ｏｆ?ｐｒｏｊｅｃｔｓ?ｗｉｔｈ?ｖａｒｉｏｕｓ?ｒｅｔｕｒｎ?ｍｅｃｈａｎｉｓｍｓ??３．１．３?ＰＰＰ项目融资模式分析??在基础设施建设运营期间，政府引入ＰＰＰ模式，旨在把风险朝着社会资本方??方向转移。政府通过ＰＰＰ模式能够达到风险规避的效果，具体涉及到向政府购买??特许经营权、组建项目公司等，使得公共部门以及私人部门之间达
【参考文献】：
期刊论文
[1]2019年资产证券化发展报告[J]. 李波. 债券. 2020(01)
[2]提高社会资本参与水污染防治PPP项目积极性的建议[J]. 刘双柳,陈鹏,逯元堂,高军,徐顺青. 环境保护科学. 2018(06)
[3]基于PPP模式的公共服务完善:作用、障碍与路径[J]. 郭威,王丹. 华东师范大学学报(哲学社会科学版). 2018(06)
[4]政府隐性担保与降低债券风险溢价——基于我国城投债的实证研究[J]. 汪伟立. 宏观经济研究. 2017(11)
[5]PPP项目资产证券化产品利差定价实证研究[J]. 褚晓凌,刘婷,陆征,王守清,伍迪. 地方财政研究. 2017(10)
[6]PPP项目资产证券化政府债务性风险问题研究[J]. 王经绫,彭佼蛟,赵伟. 证券市场导报. 2017(09)
[7]公私合作（PPP）项目提前终止致因模型研究[J]. 张红平,叶苏东. 财经论丛. 2017(07)
[8]PPP的层次划分、基本特征及中国实践[J]. 李开孟,伍迪. 北京交通大学学报(社会科学版). 2017(03)
[9]面向文化资产证券化定价的G-Bass随机扩散预测模型研究[J]. 曹宏铎,李旲,张晓云. 管理工程学报. 2017(01)
[10]我国银行业信贷资产证券化的定价问题研究[J]. 赵程锦,潘小军. 上海金融. 2016(05)
本文编号：3041574
【文章来源】：北京化工大学北京市 211工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：64 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３－１管理库项目数月度变化??Ｆｉｇｕｒｅ?３－１?Ｍｏｎｔｈｌｙ?ｃｈａｎｇｅ?ｏｆ?ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ?ｌｉｂｒａｒｙ?ｉｔｅｍｓ??
?北京化工大学硕士学位论文???３．１．２项目库项目回报机制分析??图３－３为２０１６年１月到２０１９年１２月各年份回报机制占比的数据。回报机??制的确定代表着项目收益的来源的确定，占比数据更能体现出市场中各回报机制??所在项目库中的比例，反映市场对不同回报机制的认可程度。项目库建库初期，??项目库中使用者付费项目占比高达４７．７％，而到２０１９年１２月，占比仅仅为６．７％，??可行性缺口补助项目比重不断升高占比为５７．４％，而政府付费占比为３５．９％，因??此可以看出市场中更认可半市场化的回报机制（可行性缺口补助）的运用。从收??益资金来源的角度上来说，目前大多数项目收益来源与政府有关。??■可行性缺口补助Ｂ使用者付费■政府付费??｜?Ｐ．?■?■?■?■??ｒ?■■丨■?■；??．■?Ｉ?圓■?Ｉ?＿??ｍｎｉｉｆ?ｎｉｉＰＢＥｉｈ?Ｂｍｉｉｉ?ｈｈｈＨ??ＢＢｎｐｒａＢＳＢｉ??项目数ｒ１｛比?项目数Ａ比?项目数占比?项目数占比?项Ｒ数占比??２０１６－１?２０１６－１２?２０１７－１２?２０１８－１２?２０１９－１２??数据来源：政府与社会资本合作中心??图３－３各回报机制的项目占比变化情况??Ｆｉｇｕｒｅ?３－３?Ｃｈａｎｇｅｓ?ｉｎ?ｔｈｅ?ｐｒｏｐｏｒｔｉｏｎ?ｏｆ?ｐｒｏｊｅｃｔｓ?ｗｉｔｈ?ｖａｒｉｏｕｓ?ｒｅｔｕｒｎ?ｍｅｃｈａｎｉｓｍｓ??３．１．３?ＰＰＰ项目融资模式分析??在基础设施建设运营期间，政府引入ＰＰＰ模式，旨在把风险朝着社会资本方??方向转移。政府通过ＰＰＰ模式能够达到风险规避的效果，具体涉及到向政府购买??特许经营权、组建项目公司等，使得公共部门以及私人部门之间达
【参考文献】：
期刊论文
[1]2019年资产证券化发展报告[J]. 李波. 债券. 2020(01)
[2]提高社会资本参与水污染防治PPP项目积极性的建议[J]. 刘双柳,陈鹏,逯元堂,高军,徐顺青. 环境保护科学. 2018(06)
[3]基于PPP模式的公共服务完善:作用、障碍与路径[J]. 郭威,王丹. 华东师范大学学报(哲学社会科学版). 2018(06)
[4]政府隐性担保与降低债券风险溢价——基于我国城投债的实证研究[J]. 汪伟立. 宏观经济研究. 2017(11)
[5]PPP项目资产证券化产品利差定价实证研究[J]. 褚晓凌,刘婷,陆征,王守清,伍迪. 地方财政研究. 2017(10)
[6]PPP项目资产证券化政府债务性风险问题研究[J]. 王经绫,彭佼蛟,赵伟. 证券市场导报. 2017(09)
[7]公私合作（PPP）项目提前终止致因模型研究[J]. 张红平,叶苏东. 财经论丛. 2017(07)
[8]PPP的层次划分、基本特征及中国实践[J]. 李开孟,伍迪. 北京交通大学学报(社会科学版). 2017(03)
[9]面向文化资产证券化定价的G-Bass随机扩散预测模型研究[J]. 曹宏铎,李旲,张晓云. 管理工程学报. 2017(01)
[10]我国银行业信贷资产证券化的定价问题研究[J]. 赵程锦,潘小军. 上海金融. 2016(05)
本文编号：3041574
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