我国阳光私募基金选股择时能力实证研究

发布时间：2017-10-22 11:16

  本文关键词：我国阳光私募基金选股择时能力实证研究

  更多相关文章： 阳光私募基金 选股能力 择时能力

【摘要】：进入二十世纪八十年代以来,金融机构投资者开始进入高速发展的黄金时期,其最直接效应就是改变了金融市场的主体格局,传统银行业的主导作用逐渐向机构投资者倾侧。一方面,这种转变拓展了金融市场功能创新的多样性,提高了市场的运作效率；另一方面,多元化主体的产生增加了更多的投融资渠道,促进我国实体商品经济的飞速发展。现阶段,我国正处于市场经济体制改革的转轨时期,要在改革期间完善金融市场的创新发展,对机构投资者理论与实践问题的研究就显得尤为重要。2004年6月1日,《证券投资基金法》于我国开始实施,其为我国基金行业的繁荣发展奠定了重要的法律基础,我国基金行业也自此进入了一个新的里程碑。 机构投资者的范围很广,本文选取阳光私募基金为研究对象,它是以非公开方式通过集合投资的形式面对特定投资者募集资金的一种运作方式,其发展不仅丰富了金融市场的投资工具,而且改变了金融市场的传统格局,为金融行业的发展注入不断更新的力量,因此研究阳光私募基金的发展情况和业绩表现对我国金融市场有着极其重要的意义。 作为衡量金融市场收益情况的适用性指标,基金的业绩一直是各界研究和使用的重点问题,其影响因素主要有以下几个：市场整体平均收益率、行业平均风险度量、基金经理的个人能力包括产品的研发和经营能力等、其他系统风险影响因素。其中,对于一只基金的业绩指标来说,能够从主观上选择管理的因素主要指基金经理的个人能力,而学术界主要研究其选股能力以及择时能力,也即本文所研究的重点问题。选股能力即基金经理对金融市场不同产品进行选择、组合、管理、经营的能力；择时能力即基金经理进行上述操作时对时机的选择和掌控,恰当的时机选择能够有效避免风险。本文运用理论界比较成熟的数学模型——T-M模型系列、H-M模型系列、C-L模型系列对我国最早发行的阳光私募基金即2007年1月1日之前成立且至2014年6月27日仍处于存续状态的产品进行选股能力以及择时能力的实证数据分析,并通过将阳光私募基金在中国金融市场所经历的不同历史阶段、不同市场环境背景下的表现进行对比,对其规律和特点进行总结探讨,并在此基础上提出改革建议。其意义在于一方面,能够让投资者了解阳光私募基金,为其投资选择提供一定的理论依据；另一方面,能够让信托公司、投资顾问、投资经理通过认识对其选股择时能力的客观评价调整投资方向和投资策略,并以此作为产品绩效考核指标以及对基金经理能力的衡量标准。同时,我们也希望为监管机构提供宏观调控金融市场特别是阳光私募产业的政策建议。
【关键词】：阳光私募基金 选股能力 择时能力
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 绪论9-13
• 1.1 研究背景及意义9-11
• 1.2 研究内容和框架11
• 1.3 创新点及不足11-13
• 1.3.1 创新点11-12
• 1.3.2 不足之处12-13
• 2 选股择时能力的国内外文献综述13-19
• 2.1 国外选股择时研究方法文献综述13-16
• 2.2 国内选股择时实证分析文献综述16-19
• 3 阳光私募基金选股择时能力概述19-26
• 3.1 阳光私募基金概述19-23
• 3.1.1 阳光私募基金的含义19-20
• 3.1.2 阳光私募基金的分类20-21
• 3.1.3 阳光私募基金的特征21-22
• 3.1.4 阳光私募基金的经济意义22-23
• 3.2 阳光私募基金业绩与基金经理人的关系23-24
• 3.3 研究阳光私募基金选股择时能力的意义24-26
• 4 选股择时能力模型分析26-35
• 4.1 传统风险调整收益的衡量方法26-29
• 4.1.1 单因素绩效评估模型26-28
• 4.1.2 多因素绩效评估模型28-29
• 4.2 TREYNOR&MAZUY模型系列29-31
• 4.2.1 T-M模型29-30
• 4.2.2 TM-FF3模型30
• 4.2.3 TM-FF4模型30-31
• 4.3 HERIKSSON & MERTON模型系列31-32
• 4.3.1 H-M模型31-32
• 4.3.2 HM-FF3模型32
• 4.3.3 HM-FF4模型32
• 4.4 CHANG&LEWELLEN模型系列32-34
• 4.4.1 C-L模型32-33
• 4.4.2 CL-FF3模型33
• 4.4.3 CL-FF4模型33-34
• 4.5 本文应用模型选取分析34-35
• 5 实证检验设计35-46
• 5.1 数据选取及标准构建35-39
• 5.1.1 样本期间的选取35-36
• 5.1.2 样本基金的选取36-37
• 5.1.3 周收益率的计算37
• 5.1.4 无风险利率的计算37-38
• 5.1.5 市场基准周收益率的计算38
• 5.1.6. 数据来源说明38-39
• 5.2 实证检验结果39-46
• 5.2.1 数据实证检验39-43
• 5.2.2 实证检验结论43-46
• 6 研究结论及改革建议46-55
• 6.1 我国阳光私募基金现存问题的分析研究46-49
• 6.1.1 阳光私募基金经理个人能力问题46
• 6.1.2 针对阳光私募基金产业的监督管理不到位46-47
• 6.1.3 阳光私募基金有向公募化发展的趋势47
• 6.1.4 “私募”特性带来的违法违规操作行为47-48
• 6.1.5 阳光私募基金的“信托制”发行方式阻碍其发展48-49
• 6.2 提高我国阳光私募基金选股与择时能力的建议措施49-55
• 6.2.1 加强对基金经理人的培养与监督49-50
• 6.2.2 探索有限合伙制私募基金“阳光化”50-51
• 6.2.3 完善法律法规以及监督管理机制51-53
• 6.2.4 加强技术研发能力53
• 6.2.5 加强投资者教育53-55
• 参考文献55-59
• 后记59-60

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 肖继辉;罗彩球;彭文平;;基金经理个人特征与投资能力研究[J];商业研究;2012年03期

2 李红权,马超群;中国证券投资基金绩效评价的理论与实证研究[J];财经研究;2004年07期

3 周泽炯,史本山;我国开放式基金选股能力和择时能力的实证研究[J];财贸研究;2004年06期

4 谭政勋,王聪;我国开放式基金业绩来源的实证研究[J];当代财经;2004年11期

5 闫作远;陈超;;基金经理选股及择时能力研究——来自中国开放式基金市场的新证据[J];当代财经;2008年10期

6 杨湘豫;谭国威;;开放式基金经理与热手的实证研究[J];系统工程;2007年06期

7 牛鸿,詹俊义;中国证券投资基金市场择时能力的非参数检验[J];管理世界;2004年10期

8 严翘楚;程畅;;不同投资风格基金的选股择时能力分析[J];经营管理者;2013年21期

9 陈道轮;陈欣;陈工孟;张晓燕;;阳光私募基金经理具有卓越的投资能力吗?[J];财经研究;2013年12期

10 熊胜君;杨朝军;;中国证券投资基金投资风格变化原因分析[J];哈尔滨商业大学学报(自然科学版);2005年06期

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 唐松莲;机构投资者选股能力及其持股行为的经济效果研究[D];上海交通大学;2009年

，

本文编号：1078130