分析师乐观性偏差与个股暴跌风险的关系研究

发布时间：2017-10-27 04:39

  本文关键词：分析师乐观性偏差与个股暴跌风险的关系研究

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【摘要】：个股暴跌(Crash)是指在没有任何预兆的情况下,公司股票价格迅速且大幅度下跌。这种证券市场上普遍存在的金融异象不仅让投资者财富遭受损失,更会严重阻碍市场效率的实现,如果个股股价普遍下跌,这种负面影响还会波及到实体经济。个股暴跌现象产生的一个重要原因就是信息不对称。由于我国股市成立时间不长,监管存在一定缺陷,市场上信息不对称情况比较严重。作为信息中介的重要组成部分,证券分析师收集信息并进行专业分析,提供有关公司投资价值的信息,理论上有利于缓解信息不对称。但实际上,受到外部制度环境和个人能力的限制,分析师的盈利预测往往存在着乐观性偏差,使得投资者无法及时识别负面消息,对公司进行不当估值,导致错误的股票定价,当股票价格长期且严重偏离公司内在价值,就会产生价格泡沫。负面消息积累过多,达到极限时,会最终传达到市场中,导致泡沫破灭,股价下跌,引发个股暴跌风险。本论文从信息不对称的角度出发,研究分析师进行盈利预测时存在的乐观性偏差与个股暴跌风险之间的关系,并进一步研究这种关系是否会受到市场行情和分析师声誉的影响。以2007年～2013年沪深A股市场上,存在分析师关注的上市公司为样本,进行实证分析,得到以下结论：(1)分析师乐观性偏差与上市公司未来股价暴跌风险显著正相关；(2)分析师的乐观程度因市场行情的变化而不同,牛市时,分析师乐观性偏差和个股暴跌之间的正向关系会加强,熊市时,分析师乐观性偏差和个股暴跌之间的正向关系会减弱；(3)分析师进行盈利预测时,会考虑个人声誉。拥有良好声誉的分析师比例越大,其乐观性偏差对个股暴跌风险的正向影响越小。本论文对个股暴跌现象提供了一种合理解释,有助于投资者更加客观全面的认识我国证券分析师,同时建议监管部门加强对分析师公正性和独立性的管理。
【关键词】：个股暴跌风险 分析师乐观性偏差 盈利预测
【学位授予单位】：南京理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1 绪论8-11
• 1.1 研究背景及意义8-9
• 1.2 本文创新9
• 1.3 研究框架9-11
• 2 国内外文献综述11-19
• 2.1 关于个股暴跌成因的文献综述11-15
• 2.1.1 基于完全信息理性预期均衡框架11
• 2.1.2 基于行为金融学框架的崩盘现象理论11-13
• 2.1.3 基于不完全信息理性预期均衡框架的暴跌现象理论13-14
• 2.1.4 国内个股暴跌研究的文献综述14-15
• 2.2 关于分析师乐观性的文献综述15-19
• 2.2.1 国外分析师乐观性偏差研究的文献综述15-16
• 2.2.2 国内分析师乐观性偏差研究的文献综述16-19
• 3 相关概念及理论研究19-30
• 3.1 证券分析师的发展和现状19-21
• 3.2 证券分析师盈利预测及乐观性偏差21-23
• 3.2.1 证券分析师盈余预测21-22
• 3.2.2 证券分析师乐观性偏差22-23
• 3.3 乐观性偏差与个股暴跌的关系分析23-28
• 3.3.1 相关理论回顾23-24
• 3.3.2 个股暴跌的机理24-26
• 3.3.3 分析师乐观性偏差造成股价暴跌的原因分析26-28
• 3.4 假说提出28-30
• 4 实证研究30-45
• 4.1 样本选取30-31
• 4.2 变量定义31-35
• 4.2.1 个股暴跌风险31-32
• 4.2.2 乐观性偏差32-33
• 4.2.3 分析师跟进33
• 4.2.4 分析师声誉33-34
• 4.2.5 控制变量34-35
• 4.3 实证模型35-36
• 4.3.1 分析师乐观偏差对个股暴跌风险的影响35
• 4.3.2 考虑市场行情对分析师乐观偏差和个股股价暴跌关系的影响35-36
• 4.3.3 考虑分析师声誉对分析师乐观偏差和个股股价暴跌关系的影响36
• 4.4 变量描述性统计36-40
• 4.4.1 分析师乐观性偏差的描述性统计36-38
• 4.4.2 个股暴跌风险的描述性统计38-39
• 4.4.3 其他变量的描述性统计39-40
• 4.5 实证分析40-45
• 4.5.1 相关性分析40-41
• 4.5.2 分析师乐观性偏差对个股暴跌的影响41-42
• 4.5.3 不同市场行情对分析师乐观性偏差和个股暴跌关系的影响42-43
• 4.5.4 分析师声誉对分析师乐观性偏差和个股暴跌关系的影响43-45
• 5 研究结论、不足及启示45-48
• 5.1 研究结论45
• 5.2 研究不足和未来展望45-46
• 5.3 研究启示46-48
• 致谢48-49
• 参考文献49-52

【共引文献】

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本文编号：1101977