我国中小企业在新三板市场融资效率研究

发布时间：2017-12-25 12:21

本文关键词：我国中小企业在新三板市场融资效率研究　出处：《南京大学》2015年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：中小企业是当前我国国民经济中最活跃的部分,也是促进我国经济发展的根基所在。目前,我国注册中小企业的数量已经超过4200万家,贡献了近60%的GDP产量。然而,广大中小企业在发展过程中却常常遭受资金短缺问题的掣肘。因此,如何改善中小企业的融资现状、提高中小企业的融资效率已然成为了我国中小企业发展过程中最亟需解决的问题。对此,政府相继建立了中小板市场、创业板市场、新三板市场和股权交易中心。其中,新三板市场经过近两年的爆发式增长,已经成为许多中小企业重要的融资渠道。在此背景下,对中小企业在新三板市场融资效率进行研究,具有极为重要的理论与现实意义。本文首先通过定性分析方法从挂牌数量与财务状况、融资方式与融资规模、相对估值、流动性四个方面来研究中小企业在新三板市场上的融资现状。结果发现,新三板挂牌企业数量在近两年来飞速增长,多数企业的财务指标还远不能达到主板或创业板的要求。同时,值得关注的是近年来新三板市场的整体估值水平和流动性都较往年有了大幅提升。在融资方面,定向增发已经逐渐成为许多中小企业在新三板的首要融资方式,无论在融资频率还是融资规模上都要显著高于以股权质押融资、发行私募债为代表的债权融资。其次,本文运用DEA模型对我国中小企业在新三板市场融资前后的效率进行纵向比较分析,同时也对采用股权融资和债权融资方式融资的样本中小企业的效率进行横向比较分析。结果发现,企业在融资前后的技术效率并未发生明显变化;股权融资企业的技术效率明显低于债权融资企业。因此,可以认为我国中小企业在新三板市场的融资效率较为低下。为此,论文通过对DEA模型松弛变量分析以及前文的定性分析,从微观和宏观两个角度探讨了中小企业在新三板融资效率低下的原因,具体包括企业自身融资具有盲目性、主营业务的成长性不强、融资目的不纯;新三板市场融资渠道狭窄、市场机制不健全以及政府对资本市场的定位不明晰、监管不力等。最后,针对中小企业在新三板市场中融资效率不高的问题,论文分别从企业、市场和政府的角度提出了提升我国中小企业在新三板市场融资效率的政策建议。
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F276.3;F832.51

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