沪深300指数期货推出对中国股票市场波动性的影响研究
本文关键词：沪深300指数期货推出对中国股票市场波动性的影响研究 出处：《兰州商学院》2012年硕士论文 论文类型：学位论文
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【摘要】：沪深300指数期货给广大投资者带来收益的同时，也蕴藏着难以预料的巨大风险。沪深300指数期货的推出对我国股票市场产生怎样的影响，已成为当前讨论的热点话题，其中又以股指期货对现货市场波动性的影响最受研究者的关注。 目前，研究股指期货推出对股票市场波动性的影响，较常用的方法就是比较股票现货市场的样本方差在股指期货推出前后的变化或者是采用GARCH类模型进行方差比较，并通过假设检验加以论证。但这一方法中隐含了一个假定条件：股指期货推出前后宏观经济等基本面因素并未发生较大改变，这未能将基本面因素与股指期货因素有效区分。此外，利用方差比较分析还极易受到样本选取范围以及数据频率的影响，可能导致研究结果失真。 为此，本文在采用GARCH类模型进行方差比较的基础上，，拟采用同一样本空间下的多元波动率模型进一步来研究沪深300指数期货推出对股票市场波动性的影响。基于股指期货对股票市场的影响机制，本文实证部分选取沪深300指数的五分钟收盘价这一高频数据，采用GARCH模型刻画最具市场代表性的沪深300指数收益率的波动性特征，通过比较沪深300指数期货推出前后沪深300收益率波动的变化，研究沪深300指数期货推出后对股票市场波动性的影响。在此基础上，本文又建立EGARCH模型研究沪深300指数期货的推出对股票市场杠杆效应的影响；建立PARCH模型分析沪深300指数期货的推出对股票市场非对称性效应产生的影响，进一步说明股指期货对股票市场波动性的影响。实证最后部分是采用DCC-MVGARCH（1,1）模型研究沪深300指数期货推出对股票市场波动性的影响。实证研究发现，股指期货市场和股票市场具有明显的波动正相关关系，而且这种相关性随着时间的推移发生变化。沪深300指数期货的推出在一定程度上缓解了股票市场的波动，投资者可利用股指期货的套期保值功能，降低系统性风险，有效规避市场的风险。同时，在沪深300指数期货推出之后,市场上不论是出现利好消息还是利空消息，对我国股票市场波动性的影响效果与股指期货推出之前相比都出现了减缓。并且，沪深300指数期货的推出降低了股票市场的非对称效应，一定程度上抑制了股票市场的波动。最后，本文为加强风险防范和促进股指期货市场及股票市场的健康发展给出一些建议。
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【学位授予单位】：兰州商学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F224;F832.5
【参考文献】
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本文编号：1351234
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