QFII台湾经验及QFII对我国大陆证券市场的效应

发布时间：2017-03-24 16:06

  本文关键词：QFII台湾经验及QFII对我国大陆证券市场的效应，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：1990年QFII制度发源于台湾,其后为韩国、印度等许多新兴市场国家所效仿。2001年11月7日,中国证监会和中国人民银行联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,并于12月1日起正式实施,标志着中国大陆证券市场正式引入QFII制度。 合格境外机构投资者(QFII)制度实质是一种在本国证券市场渐进开放的过程中所实施的有限的资本管制,该制度对QFII的申请程序和条件、基金托管和清算、允许投资的金融工具、资金汇出和管理等进行了明确的规定。在这一机制下,任何打算投资中国大陆证券市场的国外投资者必须通过合格机构进行证券买卖,以便于政府进行外汇监管和宏观调控。 纵观世界有关国家或地区的QFII经验,我国台湾地区的实践最为成功。在台湾证券市场,QFII制度完成了从理论到实践再到理论创新的良性循环过程,逐步放宽对QFII限制的方式有效地降低了QFII实施过程中的风险,确保了QFII制度的顺利实施。QFII制度有力地提升了台湾证券市场的国际竞争力,改善了原本以散户为主的投资者结构,使得台湾股市自1992年以后逐渐趋向理性,投机气氛大大减弱。从台湾证券市场演进的过程可以看出,在QFII制度实施的初期,我国大陆与台湾地区证券市场存在着诸多共性:如证券市场结构不合理、机构投资者比重较低;证券市场投机气氛浓厚,缺乏理性和价值投资理念;证券市场的国际化程度较低等等。这表明,台湾的QFII经验将对我国大陆证券市场的成熟和完善提供宝贵的参考价值,具有重要的借鉴意义。当然,两个证券市场也存在许多不同点:如大陆证券市场存在着股权的分置;又如大陆证券市场的资金规模和抵御外部风险能力要高于台湾证券市场。这也决定了我国大陆证券市场应在充分借鉴台湾成功经验的同时,根据证券市场的具体发展情况,制定符合我国大陆证券市场发展的策略,积极稳妥、循序渐进的完善QFII制度,完善我国证券市场。 本文通过总结已经实施QFII制度多年并取得一定成效的我国台湾地区 WP=4 实施QFII的特点与经验,分析了在相似市场环境下我国证券市场引入QFII制度的可行性,并对QFII制度将对我国证券市场产生的长期效应进行预测。本文认为,QFII制度的推出,短期内虽然对我国证券市场的影响较为有限;但从长期来看,QFII对我国证券市场的成熟和健康发展将起到十分积极的作用,包括:对改变投资者结构的效应、对引进成熟投资理念的效应、对规范上市公司行为和提升经营管理水平的效应、对券商和银行等相关服务产业的带动效应、对提升市场监管部门监管水平的效应、对金融产品创新的效应以及对证券市场国际化的效应等。 在我国证券市场逐渐走向成熟的过程中,市场中必然还存在一些不完善的地方,本文还开创性的就QFII进入我国证券市场近两年来的投资行为和对市场的短期影响进行了剖析,并提出证券市场存在的诸多缺陷在一定程度上制约了QFII目前的投资积极性和市场影响力。从目前QFII的投资策略、投资业绩和投资理念来看,QFII讲求低风险策略、关注具有比较优势和稳定回报的企业,短期表现并未体现出长期持有的投资理念,而是采取了相对灵活的投资策略,其对整个市场的价格结构和理性投资的影响力均较为有限。但是,必须承认QFII在短期内资金数量比较有限以及我国证券市场存在的种种特殊性等因素在一定程度上限制了QFII的施展空间。但是,凭借着中国经济高速成长对外资的强烈吸引,随着中国证券市场制度建设和规范运作的不断完善,QFII进入中国证券市场的规模将会大幅增加,其对市场的规范化、国际化也将产生更深远的影响。最后,本文还对我国实行QFII制度的所涉及的风险及应对措施等方面进行了较深入研究。 本文的框架和主要内容如下: 第1章:QFII台湾经验及对我国证券市场发展的启示。通过对台湾地区证券市场引入QFII的特点和有效性的研究,对我国大陆证券市场引入QFII的长期效应进行分析。其中,第一节阐述了QFII进入我国台湾证券市场10多年间为台湾证券市场成熟完善带来的积极作用;第二节简述台湾地区与大陆在QFII制度设计方面的异同;第三节主要通过借鉴QFII的台湾经验对其将给我国大陆证券市场带来的长期正效应进行预测。本章节所涉及的参考文献主要是针对QFII的国际经验及其对中国的借鉴意义。 第2章:短期内QFII在我国证券市场的投资策略及市场影响。此章节 WP=5 是本文的亮点,创新之处在于将QFII的经典理论与我国的实践经验综合起来进行论述,并对我国证券市场的不足之处加以分析。本章共分两节,第一节分析了QFII进入我国市场近两年的投资策略、投资业绩和市场影响;第二节指出我国证券市场目前存在的许多缺陷在一定程度上局限了QFII积极效应的发挥。 第3章:引入QFII后可能出现的特殊风险及QFII风险防范的对策。其他国家和地区实践的成功并不能保证QFII在我国万无一失,QFII操纵股市和大规模撤资的风险都存在发生的可能性,因此我们必须加快我国证券市场的规范化、市场化、法制化、国际化建设,完善证券市场功能,为QFII 制度的实施提供一个良好的市场环境,同时通过监管严格检测和控制QFII可能引发的风险。 由于作者的水平和时间有限,在论文提交之时尚有很多不足和有待提高与完善的地方,所有这些都需要我以后继续学习和提高。
【关键词】：QFII(合格境外机构投资者) 证券市场 价值投资理念
【学位授予单位】：中国人民大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 绪 论11-14
• 第1章 QFII台湾经验及对我国证券市场发展的启示14-28
• 1.1 QFII台湾经验14-18
• 1.1.1 投资者结构的变化和对于台湾股市的积极意义14-15
• 1.1.2 QFII对台湾股市投资理念转变的意义-注重价值发现和长期投资15-16
• 1.1.3 QFII带动台湾股市市盈率不断下降16-17
• 1.1.4 QFII的进入促进台湾股市的金融创新17
• 1.1.5 激发投资者信心,稳定了证券市场17
• 1.1.6 有利地提升了台湾证券市场在国际金融市场的地位17-18
• 1.2 QFII制度台湾地区与大陆的比较18-22
• 1.2.1 对QFII主体范围的限制20
• 1.2.2 对QFII资产规模条件的限制20
• 1.2.3 对投资范围和投资比例的限制20-21
• 1.2.4 对资金汇入汇出的限制21-22
• 1.3 预期引入QFII 制度对我国证券市场的长期正效应22-28
• 1.3.1 对改变投资者结构的效应22
• 1.3.2 对改变投资者投资理念的效应22-23
• 1.3.3 对上市公司的效应23-24
• 1.3.4 对券商和银行等的相关服务产业的带动效应24-26
• 1.3.5 对市场监管部门的效应26-27
• 1.3.6 对金融产品创新的效应27-28
• 1.3.7 对证券市场国际化的效应28
• 第2章 短期内QFII在我国证券市场的投资策略及市场影响28-39
• 2.1 QFII在我国的投资策略和市场影响28-34
• 2.1.1 QFII的投资热情29-30
• 2.1.2 QFII的投资策略30-33
• 2.1.3 QFII业绩及其市场影响33-34
• 2.2 我国证券市场存在的主要问题34-39
• 2.2.1 我国证券市场与国际证券市场在股票结构上存在着很大的差异35-36
• 2.2.2 我国证券市场流动性差且金融产品缺乏,加剧了金融风险36
• 2.2.3 市场信息披露制度不健全、透明度低、信息交易质量差36-38
• 2.2.4 我国上市公司治理机构混乱、持续盈利及分红能力低,影响其长期投资价值38
• 2.2.5 监管制度、法律法规在制定和执行过程中存在不完善38-39
• 第3章 引入QFII后可能出现的特殊风险及QFII风险防范的对策39-44
• 3.1 引入QFII后可能出现的特殊风险39-41
• 3.1.1 QFII操纵股市的风险40
• 3.1.2 QFII可能引发的流动性风险40-41
• 3.2 进一步吸引外资及QFII风险防范的对策41-44
• 3.2.1 完善股权制度,改善上市公司治理结构,提高上市公司质量41
• 3.2.2 构筑有效的监管体系,完善市场监管41-42
• 3.2.3 建立一套公开透明、易于操纵、公平执行的信息披露体系42
• 3.2.4 稳定平衡经济增长42-44
• 结束语44-45
• 参考文献45-47
• 致 谢47-48

【引证文献】

中国期刊全文数据库 前1条

1 蔡兰芳;;QFII制度对中国股市的影响分析[J];知识经济;2009年03期

中国博士学位论文全文数据库 前1条

1 许弘林;QFII在我国证券市场的实践与影响研究[D];复旦大学;2007年

中国硕士学位论文全文数据库 前9条

1 刘敏;QFⅡ持股对股价同步性的影响研究[D];中南大学;2010年

2 王文;合格境外机构投资者（QFⅡ）制度对中国股票市场波动性的影响分析[D];宁波大学;2010年

3 李万镝;论QFII制度对我国外汇市场及货币政策的影响[D];东北师范大学;2006年

4 万劲;QFII投资中国A股市场的评价分析[D];西南财经大学;2007年

5 张晨;QDII若干法律问题研究[D];湖南师范大学;2008年

6 周莺;外国投资者在中国证券投资的法律规制[D];复旦大学;2008年

7 王桂丽;QFII制度对我国货币政策的影响研究[D];新疆财经大学;2008年

8 万彬菲;中国QFII投资策略、投资偏好及其影响因素研究[D];西南财经大学;2009年

9 白洁;我国机构投资者与股价波动关系的研究[D];西北大学;2012年

  本文关键词：QFII台湾经验及QFII对我国大陆证券市场的效应，由笔耕文化传播整理发布。

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本文编号：265824