融资融券对我国股市波动性的影响

发布时间：2017-04-01 22:03

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【摘要】：随着股权分置改革的发展以及我国证券市场的逐步成熟,我国于2010年3月31日正式引入融资融券交易机制。这一举动结束了我国证券市场长达多年的单边市状态,成为了中国证券发展历史上的一个里程碑时刻。近年来,融资融券交易机制在我国快速发展,特别是进入2014年来,随着股市投资氛围火热,一波牛市的出现持续推高了融资融券交易规模,现已突破万亿大关。在上证指数屡创新高的同时,监管层不断发出规范融资融券交易的指示,引发市场对融资融券交易机制的广泛讨论。融资融券究竟对股票市场产生什么影响,是否加剧了市场的波动性,一直是理论界和实务界争论的热点问题。本文分别从理论和实证分析两个角度研究了融资融券交易机制对股市波动性的影响,选取我国上海证券交易所2013年9月16日至2015年4月21日的日数据进行实证分析。在结构安排上,本文首先对国内外相关文献进行回顾,详细介绍了融资融券对我国股市波动性的作用机制,为本文的研究提供理论指导;实证分析部分运用VAR模型、Granger因果检验以及脉冲响应函数分析等方法,得出如下结论:(1)融资余额以及融资融券整体对股市波动性没有影响,融券余额能引起股市正向波动,但是效果还不显著;(2)融资余额、融券余额以及融资融券整体与股市波动性互相不是对方的Granger原因,说明融资融券并不是造成市场波动的本质原因。最后本文从监管层、投资者等角度出发,提出相关建议,以期促进我国证券市场的健康发展。
【关键词】：融资融券 波动性 VAR 模型 Granger 因果检验
【学位授予单位】：广东省社会科学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第一章 导论9-13
• 第一节 本文选题背景及意义9-10
• 第二节 本文的研究思路及框架10-12
• 一、研究思路10
• 二、文章的主要框架10-11
• 三、研究方法11-12
• 第三节 本文的创新点与不足12-13
• 第二章 文献综述13-20
• 第一节 国外文献综述13-16
• 一、融资融券加剧股市波动性13-14
• 二、融资融券减缓股市波动性14-15
• 三、融资融券对股市波动性的影响不明确15-16
• 第二节 国内文献综述16-18
• 一、融资融券加剧股市波动性16-17
• 二、融资融券减缓股市波动性17-18
• 三、融资融券对股市波动性没有影响18
• 第三节 文献评述18-20
• 第三章 融资融券概述20-30
• 第一节 融资融券的概念20-21
• 第二节 融资融券交易的特征21-23
• 一、杠杆性21
• 二、信用双重性21-22
• 三、资金融通性22
• 四、风险共担性22
• 五、做空机制22-23
• 第三节融资融券的基本功能23-24
• 一、稳定市场功能23
• 二、价格发现功能23-24
• 三、增强市场流动性功能24
• 四、套期保值功能24
• 第四节 全球各主要国家融资融券的交易模式24-30
• 一、美国的融资融券交易模式25-26
• 二、香港的融资融券交易模式26-27
• 三、日本的融资融券交易模式27-28
• 四、台湾的融资融券交易模式28-30
• 第四章 融资融券影响股票市场波动性的作用机制30-38
• 第一节 影响股票市场波动性的因素30-32
• 一、影响股价长期波动的原因30-31
• （一）公司内部因素30
• （二）宏观经济因素30-31
• （三）政策因素31
• （四）行业因素31
• 二、影响股价短期波动的原因31-32
• 第二节 缺乏融资融券交易的股市的波动性运行机制32-34
• 第三节 允许融资融券交易对股市波动性的影响机制34-38
• 一、融资交易对股市波动性影响的作用机制34-35
• 二、融券交易对股市波动性影响的作用机制35-38
• 第五章 允许融资融券对我国股票市场波动性影响的实证分析38-59
• 第一节 研究假设38-39
• 第二节 数据来源与样本选取39-40
• 第三节 融资融券对股市波动性影响的实证分析40-57
• 一、平稳性检验40-43
• 二、向量自回归模型（VAR模型）43-53
• （一）VAR模型的Lag Length Criteria检验44-46
• （二） 融资交易与股市波动性的VAR模型46-48
• （三） 融券交易与股市波动性的VAR模型48-51
• （四） 融资融券整体对股市波动性VAR模型51-53
• 三、融资融券交易与股市波动性的Granger因果关系检验53-55
• 四、脉冲响应分析55-57
• 第四节 实证结果分析57-59
• 第六章 研究结论与政策建议59-63
• 第一节 研究结论59-60
• 第二节 政策建议60-63
• 一、完善证券市场监管体系60-61
• （一）及时披露交易信息60-61
• （二）加快完善融资融券法治建设61
• （三）整合信用体系61
• 二、实行“T+0”交易制度，，使融资融券充分发挥价格发现功能61-62
• 三、加大融资融券业务知识的普及，引导投资者树立理性投资理念. 5462-63
• 参考文献63-65
• 攻读学位期间发表的论文65-66
• 致谢66

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5 魏s

本文编号：281355