适应性市场假说的实证研究——基于国际现货贵金属市场

发布时间：2021-10-08 08:25

　　本文选取1987年3月至2016年12月伦敦金属交易所的四种贵金属（黄金、白银、铂金和钯金）现货价格数据,基于time-varying AR模型构建有效性程度指标对适应性市场假说（AMH）进行实证研究。研究发现:四个贵金属市场的有效性均会随着时间的推移而发生改变,并且经济政治环境的变化是造成贵金属市场偏离有效市场的重要原因。在偏离有效市场之后,市场有逐渐回复到有效市场的趋势。进一步研究发现,黄金市场有效性程度指标的均值和波动幅度相对最小,而钯金市场的均值和波动幅度则相对最大。 

【文章来源】：湘潭大学学报(哲学社会科学版). 2019,43(03)北大核心CSSCI

【文章页数】：7 页

【部分图文】：

中可以明显看出?

表3AＲ(1)模型估计结果常数项Ｒt－1tp黄金0．00070360．01301640．350．724(0．0006046)(0．0130103)白银0．0007444－0．0113513－0．330．741(0．0010888)(－0．0343056)铂金0．00039970．02022450．460．642(0．0008149)(0．0435112)钯金0．00112580．04454311．070．285(0．001192)(0．0416305)根据表3的结果可知，黄金、白银、铂金和钯金的p值分别为0．724，0．741，0．642和0．285。这表明，在四个贵金属现货市场中，AＲ(1)模型的参数在1%、5%和10%的显著性水平下均无法通过t检验，即无法拒绝参数为0的原假设，四个贵金属现价收益率序列均不存在序列相关性。因此，四个贵金属现货价格收益率序列呈现出随机游走的现象，EMH假说通过检验。接下来，为了验证AMH假说是否成立，我们将根据基于TV－AＲ模型构建的有效性程度指标对四个贵金属现货市场有效性的动态变化进行探究。4．3．2国际现货贵金属市场的时变有效性图2是基于TV－AＲ(1)模型所得出来的四种稀有贵金属现货市场有效性程度指标的时序图。从图中我们可以看到，黄金、白银、铂金和钯金的市场有效性都是随着时间的变化而不断改变的，因此表明有效性是一个时变的概念。并且，可以直观地看出，在四个市场当中，黄金市场有效性程度指标的波动幅度相对最小，而钯金市场的波动幅度则相对最大，这四个市场的有效性特征我们会在后面再进行详细分析。由图2可知，黄金市场的有效性程度指标的波动范围处于0～0．1的区间内。其中，在1999年、2001年以及2007—2008年期间，黄金市场

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3423794