金字塔股权结构成因及其影响的案例研究

发布时间：2021-10-17 10:44

　　本文以上市公司金字塔股权结构的形成原因为研究起点，以国有企业的发展方向为研究脉络，通过对“五粮液”与“草原兴发”两个案例的分析，探讨金字塔股权结构在我国资本市场中发挥的作用。一方面，政府可以保持对国有企业的控股权，如“五粮液”，上市公司作为其上级集团公司的融资平台和地方政府的“政绩”实现工具，通过金字塔股权结构向集团公司提供“做大做强”所需的资源。另一方面，政府也可以将国有产权转让给私人，如“草原兴发”，通过MBO等形式将企业转为民营企业，上市公司成为控股股东内部和外部的融资渠道及攫取利益的来源，金字塔股权结构成为控股股东“掏空”上市公司的工具。无论哪种发展方向，都造成上市公司及其小股东的利益损失，金字塔股权结构造成了严重的代理问题。 

【文章来源】：北京交通大学北京市 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：54 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

五粮液集团股权结构图

12.1金字塔股权结构的形成草原兴发(仪刃780)经过6年时间，可以说是类似隐形MBO运作，最终使9个自然人取得上市公司的控制权，形成了如图3所示的多层金字塔型股权结构。本文把这一系列股权变更过程分为三个阶段:一、兴发食品受让股权。二、世博投资控股兴发食品，银元草业控股大兴公司和万顺食品。三、转股自然人。金字塔型股权结构}~荪寺若澹清若舞伸乖树「至藩燕{{藤万面!{2，肠绳r25%l{25%}{12‘，%{‘12.5肠}士了炭‘._卜J_~__士工二尸张振武5诀‘/一一~~一份禁，黔~声〕_一‘‘‘‘-一一一一一/气96夕l%击d匕一~一_~银元草业卜公月.，一~一~~一.呢~一一~一一一羊厩一41%r户为.，~户片尸产一一灿、!迪守参鱼11%也乏夔吵犷六扭鲜鲜攀界书，、粤拜树夕2

发股权结构一系列变化的同时，幕后的终极控制人就量上市公司的资金。当金字塔型股权结构形成后，个输送利益的地下隧道，终极控制人利用控股公司间的掘取上市公司的资金，侵害中小股东的利益。如前文式主要有股权受让，往来款挂帐，高价购买资产或土迟或错误披露信息等手段，且往往相互交错的使用，款占用资金

【参考文献】：
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本文编号：3441626