我国股市的动量和反转投资策略实证研究

发布时间：2024-11-02 17:24

　　有效市场理论(EMH)认为,证券价格总是可以充分体现可获得信息的变化,信息是证券价格的唯一变量,证券价格可以及时准确的反映出信息的变化,在一个风险中性投资者所构成的竞争市场中,证券的基本价值和价格是服从随机游走规律的,因此证券收益率是不可预测的,投资者只能获得市场平均收益。然而在证券市场上有许多现象无法用有效市场理论解释,比如一月效应,规模效应,反转和动量效应。所谓反转效应是指,证券市场存在过度反应现象,即在经历过过度反应之后,往往面临着反转,投资者可以通过这种反转效应而获得超额收益。De Bondt和Thaler(1985)将心理学上的过度反应概念应用到股票市场,认为股市也存在着过度反应现象。所谓过度反应是指市场存在对一系列好消息或坏消息过分乐观或悲观的心理,过去业绩好的股票(赢家)被投资者过分高估,而过去业绩差的股票(输家)被过分低估,这种投资策略称之为“反转投资策略”。所谓动量效应是指证券市场存在反应不足现象,即信息的变化并不会立即体现在股价,而是一个逐渐扩散的过程,利用这种投资策略,投资者可以获得超额收益,这种投资策略称之为“动量投资策略”,也可以称作“惯性策略”或者“正反馈策略...

【文章页数】：55 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

“盈余动量策略”，即买入意外盈余较大的股票，卖出意外盈余较低的股他们的实证结果表面，这种投资策略可以获得年均7.5%的超额收益。3、行业动量策略:Moskowitz和Grinblatt(1999)发现，赢家输家股票一般集中在同一行业中，因此他们提出了行业动量策略，即买入近期升行业....

图3一9形成期24个月的超额收益分析综上分析结果说明，我国证券市场在短期(1到4周)上存在显著的“动量效应”，中期(6到9个月)“动量效应”和“反转效应”不太明显，长期水平上(12到24个月)则存在显著的“反转效应”。这一结论与我国股票市场特征比较相似，大多数投资者喜好投机，从而....

本文编号：4009869