基于随机波动下权证定价模型实证研究

发布时间：2024-11-29 22:02

　　股票价格的波动特征是股票衍生品价格的决定性因素。Black & Scholes假设股票价格服从几何布朗运动,在一个无套利的分析框架下给出了欧式期权价格的定价公式。其重要的假设条件是波动率为一个常数。但是越来越多的实证研究结果表明,股票收益率存在显著的尖峰厚尾现象,很难用一般的正态分布进行描述,而且其波动率存在明显的时变性特征。所以,放宽波动率恒定条件,并且研究股票波动率的变动特征,对认股权证的正确定价具有重要意义。 本文通过对宝钢股份股票收益率的分析,发现宝钢股票收益率波动存在明显的时变性、跳跃性和非正态性,不符合B-S模型的假设,因而不能直接应用B-S定价公式对宝钢权证进行定价。本文采用更具应用前景的随机波动(Stochastic Volatilities)模型来估计宝钢股份股票波动率,并应用到宝钢权证上,利用风险中性定价原理对其在理论上进行定价,同时与基于历史波动率下权证的理论价格相比较,结论是随机波动下计算的理论价格较优。但理论价格和市场价格有着较大的差异,我国的权证市场价格存在明显的高估,市场上存在比较严重的市场投机。 不管怎样,在...

【文章页数】：53 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘 要
Abstract
第一章：引言
    1.1 研究背景和问题的提出
    1.2 文献回顾
        1.2.1 关于波动理论
        1.2.2 关于权证定价理论
    1.3 本文的结构安排和创新点
第二章：权证的概述
    2.1 什么是权证
    2.2 权证的分类
    2.3 权证和股票期权的区别
    2.4 权证的特点
    2.5 认股权证在国外的产生和发展
    2.6 认股权证在我国的产生和发展
    2.7 推出认股权证对我国金融市场的重要意义
        2.7.1 认股权证对解决股权分置的意义
        2.7.2 认股权证对完善证券市场功能的意义
第三章：权证定价基本原理
    3.1 权证价格的构成
    3.2 权证价值的影响因素
    3.3 无套利定价原理
    3.4 无风险中性定价原理
    3.5 有效市场假说和随机过程
    3.6 Black-Scholes定价模型
第四章：随机波动(Stochastic Volatility)模型
    4.1 随机波动模型简介
        4.1.1 连续形式的随机波动率模型
        4.1.2 离散形式的随机波动率模型
    4.2 SV 模型的参数估计
    4.3 随机波动下的期权定价理论
第五章：实证分析
    5.1 数据的选择
    5.2 宝钢股份收益率序列的单位根检验
    5.3 宝钢股份收益率序列的正态性检验
    5.4 无风险收益率的确定
    5.5 波动率的估计
    5.6 随机波动下权证的理论定价及其探讨
        5.6.1 权证的理论价格计算
        5.6.2 结果差异分析
    5.7 本文的不足之处
第六章 结束语
参考文献
致谢
附录：宝钢权证市场价格和理论价格之比较



本文编号：4012912