社会责任投资的避险效应和预期误差效应——基于产品市场竞争的视角

发布时间：2017-07-20 09:27

  本文关键词：社会责任投资的避险效应和预期误差效应——基于产品市场竞争的视角

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【摘要】：基于企业社会责任表现(CSP)对公司股票收益率可能存在避险效应和预期误差效应的两种假设,同时考虑这两种效应在产品市场竞争程度不同的企业间存在非对称性,本文使用2009—2013年百余家A股上市企业的股票收益率数据检验社会责任投资组合的超额收益。该投资组合在卖出CSP"不佳"企业股票的同时,买入CSP"优秀"企业的股票,然后用Carhart四因子模型估算其超额收益。实证结果显示:避险效应在长期内是显著存在的,且在低竞争行业企业、国有企业和出口企业中更为强烈:短期的误差效应仅存在于高竞争行业企业,不存在于私营企业和出口企业之中。若以所有企业为样本,则CSP的避险效应体现为年均5.7%—10.2%的风险溢价;若按产品市场竞争程度分组,该效应在低竞争行业中高达9.66%—13.44%。短期内,CSP的预期误差效应可使得投资者从高竞争行业的对冲组合中获得年均2.42%—3.12%的超额收益。
【作者单位】： 浙江大学经济学院;暨南大学产业经济研究院;
【关键词】： 社会责任投资 企业社会责任表现 产品市场竞争 四因子模型
【基金】：浙江省自然科学基金面上项目“中国企业跨国并购的模式选择与政策研究”(批准号LY13G020002) 广东省自然科学基金自由申请项目“中国企业跨国并购的绩效测度与影响因素”(批准号2014A030313395)
【分类号】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、问题提出近年来,越来越多的机构和个人投资者开始将CSP作为制定投资决策的重要影响因素之一。据社会责任投资论坛数据显示,2012年美国境内约有33亿美元的专业管理资产在构建资产组合时遵循了社会责任投资策略。随着企业社会责任在商业实践中的日益普及,越来越多的学者开始

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本文编号：567384