PE投后企业财务风险管控研究

发布时间：2017-05-26 17:13

  本文关键词：PE投后企业财务风险管控研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着PE在中国的日益发展,PE投资市场将日趋发展并成熟,投后管理尤其是财务风险管控就会显得愈发重要。投后管理是一项复杂的系统性工程,同时面对市场环境较为复杂的中国市场,有必要对PE投后企业的财务风险管控方式、方法进行创新。 中国PE发展的起步阶段是采用了所谓“官办官营”的形式。这样的形式并不能让被投资的企业很好地适应中国市场的发展,难以形成有效的投后管理约束机制,这也就成为了中国PE在投后管理中需要面对的问题。 本人目前任职于普华永道,担任收并购交易高级经理职务。普华永道作为四大会计师事务所之一,同时也是世界知名的收并购交易咨询服务商,为各类企业及投资机构提供收并购服务,包括私募股权投资中的专业咨询。在工作实践中,个人接触到了诸多国际或国内知名的PE机构,也帮助这类客户完成了多个投资前尽职调查及交易后的管理咨询服务项目。个人在交易实践中发现,PE类客户普遍存在着“重结果而轻过程”、“重投资而轻管理”的思想,这一现象则尤为明显地体现在中国本土PE客户身上。在许多投后管理咨询项目中,PE类客户往往委托普华永道帮助其投资的企业加强投后财务管理,建立其投后财务风险管控体系。在欧美发达国家,普华永道拥有诸多项目经验及系统的实践方法帮助实现这一目标。但在中国市场,由于国情不同、市场环境不同,以及PE投资交易实践起步较晚等因素,完全照搬西方发达国家的模式显然是不可行的。研究并探索适合中国市场的,能用于指导PE投后管理财务风险管控实践的方法论极其必要。 虽然,对于企业财务风险管控相关的研究较为成熟,但根据已有的文献资料来看,针对国内的投资市场,尚未形成用于指导PE进行投后企业财务风险管控的独立理论体系和方法论。相关的PE投后管理研究尤其是财务风险管控研究严重滞后于PE投资管理的其他领域。现有的相关研究未能系统化地结合中国特有的国情及市场发展状况,因而往往缺乏现实指导性及具体可操作性。 本研究先通过文献回顾的形式,对与本课题相关的理论或工具进行了研究及归纳总结,主要包括：公司治理、企业内部控制、企业财务风险及管理、企业财务分析及风险预警、私募股权投后财务风险管理。然后,通过回顾、总结和运用国内外相关的理论和实证研究结果,结合个人在PE投后管理项目中的实际经验,定性分析国内市场PE投后企业财务风险现状,进而探讨需要改进的主要方向,及可行的解决方案。同时,结合国内外相关研究现状以及基于深圳创业板PE投资企业的调查研究、典型案例分析,并综合个人从事中国本土收并购工作的实际项目经验,探讨适应中国市场的PE投后企业财务风险管控的新方法论框架,阐述其对于PE相关投资交易实践的实际指导意义。 基于深证创业板PE投资企业的上市公司的相关信息,PE投后企业的财务风险受到了各种企业外部、内部的因素影响,造成PE的投资回报存在不确定性,投资回报差异很大,PE所面临的投后企业财务风险不容忽视。虽然部分PE投后企业依据现有的企业风险管理、企业内控、企业治理、财务风险分析等理论指导,采取了一定的措施。但由于企业财务风险的产生,往往是一个系统性地传递过程。例如,市场的微小变化,可能经过企业从外到内的传递过程,最终成为企业的财务风险隐患。同时,作为被PE投资的企业,其日常经营还需要考虑到PE投资性质所导致的对企业在投后3-5年内产生一定投资回报的要求,这一来自投资者的压力也可能导致在经营决策上采取一些激进、冒险的做法。因此,应对PE投后企业的财务风险管控,还是缺乏一个可以用于实践的系统化、理论化的管理体系及方法论框架,现有的相关理论及方法论虽然可以覆盖部分领域,但是无法为PE在企业的投后财务风险管控上提供全面支持。 结合个人工作经验、现有理论及文献调研的结果,本论文探讨了如何提高PE投后企业财务风险管控的新方法论框架。新方法论框架主要将PE投后企业财务风险管控分为四大过程组,包括：财务风险识别及诊断、风险分析及应对方案设计、应对方案测试及实施、以及风险持续管控。在全面财务风险管控的过程中,还需要考虑四大因素,包括企业外部环境、企业内部环境、企业治理结构以及PE投后需求这些关键因素。同时,新方法论框架还包括了两个贯穿始终的过程：市场风险监控及财务风险监控。为了保障这四大过程的执行及风险管控的有效性,需要对市场风险及财务风险进行实时监控及预警,随时发现新的风险或变化,及时对现有行为措施进行必要的调整。 最后,结合上述研究,阐述了新方法论框架在中国市场的实践指导意义。并就调研中具体的样本企业分析了解决其具体问题的步骤及优势。同时,本文提出这些解决步骤及过程并不是一次性的,而是需要在PE投资企业的发展不同阶段循环进行,以更好地面对在PE投资企业发展过程中不同环节所出现的各种财务风险。
【关键词】：PE投后管理 投资管理 财务管理 财务风险管控
【学位授予单位】：华东理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 第1章 绪论11-16
• 1.1 研究背景11
• 1.2 研究目的和意义11-12
• 1.3 国内外研究现状12-14
• 1.3.1 国际上的PE投后管理财务风险管控研究情况12-13
• 1.3.2 国内的PE投后管理财务风险管控研究情况13-14
• 1.4 研究结构和内容14-15
• 1.5 研究创新点15-16
• 第2章 概念及理论研究概述16-29
• 2.1 私募股权投资概念及辨析16
• 2.2 公司治理理论16-18
• 2.3 企业内部控制18-20
• 2.4 企业财务风险及管理20-21
• 2.5 企业财务分析及风险预警21-26
• 2.6 私募股权投后财务风险管理26-29
• 第3章 中国市场PE投后企业财务风险现状研究29-43
• 3.1 相关基础调研数据回顾29-31
• 3.2 基于深证创业板PE投资企业的投后财务风险现状调研31-34
• 3.3 主要财务风险统计34-35
• 3.4 主要财务风险成因分析35-39
• 3.4.1 外部成因35-36
• 3.4.2 内部成因36-39
• 3.5 在现有理论体系下的解决方案及不足39-43
• 第4章 提高PE投后企业财务风险管控新方法论框架探讨43-51
• 4.1 提高PE投后企业财务风险管控的改进方向及重点43-44
• 4.2 新方法论框架结构及要素44-45
• 4.3 新方法论框架主要内容45-49
• 4.4 新方法论框架对于现有问题的解决方案及优势49-51
• 第5章 结论及展望51-58
• 5.1 主要结论及创新点51-52
• 5.2 研究结论在项目实践中的应用52-56
• 5.3 进一步研究的方向56-58
• 参考文献58-60
• 在研期间成果60-61
• 致谢61-62
• 附录62-69
• 卷内备考表69

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：397547