中国股指期权的最优套期保值策略研究
发布时间：2017-04-23 23:11
本文关键词：中国股指期权的最优套期保值策略研究，由笔耕文化传播整理发布。
【摘要】：2015年2月,我国第一个场内期权产品——上证50ETF期权上市,我国的衍生品市场又多了一个交易品种。作为套期保值的工具之一,期权因为能够在规避风险的同时还不至于对冲掉收益的优点而被套期保值者广泛使用。而在各个市场上，，同种策略的套期保值效果不同，所以,为了帮助投资者在使用50ETF进行套期保值时作出正确的决策,本文对几种套期保值模型在我国市场上的效果进行了实证。在实证的过程中,本文选取了2015年8月上市,2016年3月到期的看跌期权以及对应时间的上证50ETF作为研究对象,使用OLS、B-VAR、ECM三个静态套期保值模型和GARCH、Copula-GARCH两个动态套期保值模型进行了风险最小化的套期保值建模,探索最优的套期保值模型。结果表明B-VAR和ECM模型都不适用于这个市场的套期保值,而OLS、GARCH和Copula-GARCH三种模型都可以有效地降低投资组合的风险,其中动态套期保值模型GARCH和Copula-GARCH的套期保值效果要优于静态套期保值模型OLS。同时,考虑到金融时间序列的方差具有时变性,本文又建立了将已实现波动率和Copula相关系数相结合的RV-Copula模型,研究该模型是否能提高模型的效率,结果表明,当高频数据的频率为15分钟时,所得到的最优套期保值比率不仅能够降低投资组合的风险,还能够提高投资组合的收益率。本文所得的结论能够为投资者利用股指期权进行套期保值提供一些适合我国市场规律的参考。
【关键词】：股指期权 套期保值 上证50ETF 已实现波动率
【学位授予单位】：中国科学技术大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F224;F724.5;F832.51
【目录】：
- 摘要5-6
- Abstract6-9
- 第一章 绪论9-17
- 1.1 研究背景及意义9-11
- 1.1.1 研究背景9-10
- 1.1.2 研究意义10-11
- 1.2 国内外研究现状11-14
- 1.2.1 国外研究现状11-12
- 1.2.2 国内期货套期保值研究现状12-14
- 1.3 研究内容和结构安排14-15
- 1.4 研究方法15
- 1.5 论文创新点15-17
- 第二章 股指期权、ETF和套期保值理论17-23
- 2.1 股指期权及其相关理论17-18
- 2.2 ETF及其相关理论18-19
- 2.3 套期保值及其相关理论19-23
- 2.3.1 套期保值的概念和基本特征19-20
- 2.3.2 套期保值理论的发展20-21
- 2.3.3 期权套期保值的分类和效果21-22
- 2.3.4 最优套期保值比率22-23
- 第三章 最优套期保值比率模型分析23-29
- 3.1 最优套期保值比率公式推导23-24
- 3.2 确定套期保值比率的模型构建24-28
- 3.2.1 简单线性回归模型(OLS)24
- 3.2.2 双变量向量自回归(B-VAR)模型24-25
- 3.2.3 误差修正模型(ECM)25
- 3.2.4 广义自回归条件异方差(GARCH)模型25-26
- 3.2.5 GARCH-Copula模型26-28
- 3.2.6 RV-Copula模型28
- 3.3 绩效评价指标28-29
- 第四章 50ETF期权最优套期保值策略的实证研究29-47
- 4.1 样本数据的选取与处理29-31
- 4.1.1 数据选取与基本分析29-30
- 4.1.2 数据的平稳性检验30-31
- 4.2 最优套期保值策略的实证分析31-45
- 4.2.1 基于OLS模型的实证31-32
- 4.2.2 基于B-VAR模型的实证32-33
- 4.2.3 基于ECM模型的实证33-35
- 4.2.4 基于GARCH模型的实证35-41
- 4.2.5 基于Copula-GARCH模型的实证41-42
- 4.2.6 基于RV-Copula模型的实证42-45
- 4.3 套期保值模型绩效的比较45-47
- 第五章 结论与展望47-51
- 5.1 本文的主要结论47
- 5.2 政策建议47-50
- 5.2.1 完善期权市场的重大意义47-48
- 5.2.2 监管建议48-49
- 5.2.3 投资建议49-50
- 5.3 不足之处及后续研究方向50-51
- 5.3.1 本文的不足之处50
- 5.3.2 后续研究方向50-51
- 参考文献51-53
- 致谢53
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本文编号：323172
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