基于流动性的投资者交易策略研究

发布时间：2021-09-08 13:42

　　流动性作为证券市场的重要属性,是证券市场的生命力所在。流动性充分的市场中,资产和现实购买力之间可以实现自由转化,投资者无需支付任何成本,该假设作为经典金融理论的假设之一,在“市场异常现象”不断出现的今天却受到强有力的挑战。1987年爆发的全球金融危机,市场的流动性几乎枯竭,资产和货币之间的转换渠道完全丧失,投资者经历了由此引发的资产价格大幅缩水;基金账面价值与净收益的对比显示,良好的账面价值不一定对应较高的净收益,因为账面价值忽略了交易对价格的冲击导致的执行成本。现实与理想的差距使投资者开始将流动性纳入日常的交易策略中,考察基于流动性的交易策略。在机构投资者蓬勃发展,价值挖掘成本越来越高的今天,对流动性成本的有效控制也成为投资者获取竞争优势的重要砝码之一。流动性不充分的市场中,机构投资者的大额交易行为往往会对价格造成冲击,中小投资者作为价格接受者,却可以在给定价格下选择最优交易量,研究两者之间的博弈均衡可以深入认识机构投资者对中小投资者权益的影响,尤其在目前大力发展机构投资者,且机构投资者的构成越来越多元化的背景下,研究两者的相互影响模式将有助于从中小投资者的权益保护的角度进一步探讨机... 

【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：165 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

“猎物”(左)和“捕食者”（右）的头寸变化情况

交易者 A 造成威胁，但二者的协同行为有可能引起资产价格大幅度的波动，造成交易者 A 的金融危机，使 A 也沦为 “猎物”。在 Panel B 中若投资者 E 也受到冲击， WtWE()≤0，此时交易者E 和 D 都为“猎物”，而 ()(2)0WtWA≤ ，因此 A 也面临变现危机，三个“猎物”的存在使得 B 也不得不变现其资产，同理 C 也面临变现危机。“捕食”行为的存在使得危机在投资者之间蔓延最终引发了整个市场的大规模变现行为。1987 年金融市场的危机就可以看作“捕食”行为强化市场整体风险的范例。

【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司股票流动性影响因素的作用机制分析[J]. 屈波.  金融理论与实践. 2007(05)
[2]上海证券市场日内价格变化的影响因素研究[J]. 曹迎春,刘善存,邱菀华.  系统工程理论与实践. 2006(07)
[3]买卖价差构成理论研究综述[J]. 王志强,陈培昆.  证券市场导报. 2006(06)
[4]深市买卖价差逆向选择成分的估算与分析[J]. 王志强,陈培昆.  证券市场导报. 2006(03)
[5]中国股市买卖价差成分分析——基于指令驱动市场的实证研究[J]. 韩冬,王春峰,岳慧煜.  北京理工大学学报(社会科学版). 2006(01)
[6]政策性因素对我国股市流动性影响分析[J]. 孙云辉.  现代管理科学. 2005(08)
[7]上海证券市场流动性模式的研究[J]. 房振明,王春峰,曹媛媛.  管理工程学报. 2005(02)
[8]订单驱动型市场的系统流动性:一个基于中国股市的实证研究[J]. 宋逢明,谭慧.  财经论丛(浙江财经学院学报). 2005(03)
[9]股票分拆与并股对市场流动性的影响——来自于香港股票市场的证据[J]. 周开国.  财经问题研究. 2005(05)
[10]基于高频数据的金融市场微观结构实证研究综述[J]. 曾勇,王志刚,李平.  系统工程. 2005(03)

博士论文
[1]连续竞价市场中的流动性——基于中国沪深股市的实证研究[D]. 朱小斌.厦门大学 2003

硕士论文
[1]中国股票市场流动性度量方法研究[D]. 吕学梁.青岛大学 2005
[2]中国证券市场流动性研究[D]. 柳江.陕西师范大学 2004
[3]中国股票市场流动性模式的实证研究[D]. 屈文洲.厦门大学 2001



本文编号：3390888