噪声交易者与中国IPO真实首日收益研究

发布时间：2021-10-13 17:10

　　IPO首日收益异象是长期以来广受金融学界和业界关注的热点之一。然而,通常以新股在一、二级市场相对价差所衡量的IPO首日收益并不能代表投资者所获得的真实首日收益,IPO真实首日收益还与申购中签概率有关。本文结合噪声交易者相关研究,从新股申购需求、发行价格确定和首日价格的形成等环节综合讨论IPO真实首日收益的形成过程。发行申购时,过多的噪声申购者使得一级市场数量套利失效,降低收益;新股上市时,严格的卖空限制和噪声申购者的惜售心理使得二级市场价格套利失效,过多的噪声交易者导致价格偏高,增大收益。IPO真实首日收益最终是否异常,取决于两者作用的结果。同时,本文还探讨了发行定价的影响因素和IPO名义首日收益（即新股在一、二级市场的相对价差）的形成机理。以1998—2007年间的583家现金配售发行的A股IPO公司为样本,以无风险收益和市场平均收益为相对基准,结果表明,我国IPO真实首日收益略高于无风险收益而远低于市场平均收益,基本处于合理区间。但是,这并不意味着IPO的一、二级市场过程不存在异常现象。本文将新股申购投资者分为噪声申购者和套利投资者,并构建了一级市场供需分析模型,发现一级市场的定价... 

【文章来源】：华中科技大学湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：154 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
摘要
Abstract
1 导论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 研究思路与结构安排
    1.4 本文的创新点
2 文献综述
    2.1 IPO首日收益及其抑价解释
    2.2 噪声交易者概述
    2.3 噪声交易者与 IPO溢价解释
    2.4 中国市场的相关研究
    2.5 本章小结
3 噪声交易者与一级市场的数量套利
    3.1 问题提出与建模思路
    3.2 噪声申购者与投资者收益
    3.3 发行市盈率管制的影响
    3.4 一、二级市场套利比较
    3.5 本章小结
4 IPO真实首日收益的理论分析
    4.1 中国IPO市场的制度背景
    4.2 IPO真实首日收益的合理性及其组成
    4.3 噪声申购者与IPO发行定价
    4.4 噪声交易者与IPO名义首日收益
    4.5 噪声交易者与IPO真实首日收益
    4.6 本章小结
5 噪声申购者与IPO发行定价的实证研究
    5.1 噪声申购者在一级市场的存在性检验
    5.2 噪声申购者对IPO发行定价的影响检验
    5.3 本章小结
6 噪声交易者与IPO名义首日收益的实证研究
    6.1 噪声交易者对IPO首日价格的影响检验
    6.2 噪声交易者对IPO名义首日收益的影响检验
    6.3 本章小结
7 噪声交易者与IPO真实首日收益的实证研究
    7.1 IPO真实首日收益的合理性检验
    7.2 IPO真实首日收益影响因素的实证检验
    7.3 本章小结
8 结束语
    8.1 研究结论
    8.2 研究展望
致谢
参考文献
附录1 攻读博士期间发表论文目录
附录2 攻读博士期间参与的科研项目


【参考文献】：
期刊论文
[1]噪音交易、投资者情绪波动与股票收益[J]. 张强,杨淑娥.  系统工程理论与实践. 2009(03)
[2]询价下异质预期对IPO抑价的影响[J]. 张小成,孟卫东,周孝华.  中国管理科学. 2008(06)
[3]股权分置改革与IPO配置效率的实证研究[J]. 胡志强,璩潞.  经济管理. 2008(16)
[4]基于IPO交易量对我国投资者处置效应的研究[J]. 池丽旭,庄新田,王健.  管理学报. 2008(01)
[5]我国A股IPO效率影响因素的实证研究[J]. 田高良,王晓亮.  南开管理评论. 2007(05)
[6]中国证券市场正反馈交易的实证研究[J]. 李少平,顾广彩.  系统工程. 2007(09)
[7]基于非有效市场的A股IPO价格行为分析[J]. 江洪波.  金融研究. 2007(08)
[8]噪声交易者与IPO溢价[J]. 汪宜霞,夏新平.  管理科学. 2007(03)
[9]不完全理性、投资者情绪与封闭式基金之谜[J]. 伍燕然,韩立岩.  经济研究. 2007(03)
[10]持股锁定期、信息动量与IPO抑价[J]. 熊维勤,孟卫东,周孝华.  中国管理科学. 2007(01)



本文编号：3435066