含双触发阈值的或有可转债设计与定价研究

发布时间：2023-03-04 16:32

　　2008年金融危机后,各界对其进行了深刻反思,认为应强化处于财务困境银行的自救能力,减轻政府对其救助的压力。在此背景下,或有可转债(Contingent Convertible Bonds,以下简称CoCos)作为逆周期资本缓冲工具之一,引起了广泛的关注。或有可转债能够在银行处于财务困境时,为其可能出现的损失建立缓冲机制,延缓或避免政府救助,成为银行财务困境纾解的重要手段之一。针对CoCos的发行银行与投资者之间在财务风险缓释的目标上存在一定冲突的现实,本文设计了一款含双重触发阈值的或有可转债产品(Contingent Convertible Bonds with Double Trigger Thresholds,以下简称DTCCs),旨在激励投资者积极参与银行财务困境纾解过程,充分发挥或有可转债的风险救助功能的同时,增强投资者友好性,进而提高DTCCs的发行效率。首先,本文设计的DTCCs以一级资本比率作为触发器,设计上下双阈值,分别对应债务增记条款和债转股条款,以期银行和投资者之间形成“激励相容”的局面。其次,采用路径分解定价方法和双重障碍期权的概率密度函数构建定价模型。再次,针...

【文章页数】：62 页

【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 研究背景与意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 国内外研究综述
        1.2.1 或有可转债触发器设置的相关研究
        1.2.2 基于路径分解的或有可转债定价方法的相关研究
        1.2.3 或有可转债条款设计中关键参数确定的相关研究
        1.2.4 银行向目标资本比率调整渠道的相关研究
        1.2.5 研究述评
    1.3 研究内容和方法
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究方法
    1.4 创新点
2 理论基础
    2.1 或有可转债概述
        2.1.1 或有可转债的涵义
        2.1.2 或有可转债的基本条款
        2.1.3 部分已发行的或有可转债
    2.2 或有可转债定价工具
        2.2.1 普通债券定价法
        2.2.2 双重障碍期权的概率密度函数
    2.3 激励相容原理
3 含双触发阈值的或有可转债定价模型的构建
    3.1 条款设计
    3.2 激励相容原理分析
    3.3 基于路径分解的定价模型构建
        3.3.1 基本定价模型假设
        3.3.2 定价模型
    3.4 最优参数的确定
        3.4.1 银行向目标资本比率调整渠道
        3.4.2 最优参数确定方法
        3.4.3 资本缺口为负情景下的调整成本
        3.4.4 资本缺口为正情景下的调整成本
    3.5 本章小结
4 数值模拟分析
    4.1 数据来源与基本参数选取
    4.2 定价结果分析
    4.3 参数敏感性分析
        4.3.1 上下阈值变动对DTCCs价值的影响
        4.3.2 银行资产波动率变动对DTCCs价值的影响
        4.3.3 无风险收益率变动对DTCCs价值的影响
        4.3.4 债务增记比例与转换系数变动对DTCCs价值的影响
    4.4 双触发阈值与单触发阈值下的产品性能比较分析
        4.4.1 波动率变动对债券期初价值的影响
        4.4.2 波动率变动对向下触发概率的影响
        4.4.3 波动率变动对银行资产期初价值的影响
    4.5 本章小结
5 研究结论与展望
    5.1 研究结论
    5.2 政策建议
    5.3 研究展望
参考文献
附录A 含CoCos与DTCCs的银行资产期初价值对比代码
致谢



本文编号：3754617