阳光100“明股实债”的动因和风险研究

发布时间：2023-08-29 22:56

　　房地产行业性质特殊,在土地购买和开发的前期建设过程中需要源源不断的资金注入,这会使得企业有大量的融资需求。一旦融资需求得不到满足,企业资金链紧张问题显现,甚至导致企业破产。近年来国家对房地产企业(简称“房企”)的宏观调控收紧,房企的借贷门槛提高使得企业寻求隐性融资,以摆脱资金不足的困境,其中,房地产信托作为一种新型融资模式深受房企青睐。但是,信托机构主要从事信托业务,对地产项目开发并不专业,股权投资的局限性大,因此信托机构倾向于以股权投资为形式但实质为债权投资的投资模式,通常业内称之为“明股实债”。一方面,“明股实债”可以帮助信托机构规避借贷条件限制,获得高额收益;另一方面,“明股实债”融资作为隐性债务,可有效缓解资金压力、降低资产负债率、优化财务报表。“明股实债”融资模式可同时满足房企和信托机构的利益诉求,在房产业内的运用愈加普遍。然而,这种融资模式也蕴藏着大量的风险,加之房企债务披露不规范,大量的隐藏债务未向财务报告使用者如实披露,导致企业的实质债务水平较高,从而加剧企业的偿债风险。近年来由于实质债务过度造成的房企债务违约案例层出不穷,严重扰乱了房企市场的经济秩序,也导致投资者难以...

【文章页数】：69 页

【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
第1章 绪论
    1.1 研究背景及意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 研究内容与方法
        1.2.1 研究内容
        1.2.2 研究方法
    1.3 创新与不足
        1.3.1 创新点
        1.3.2 不足之处
第2章 概念界定、理论和文献综述
    2.1 概念界定
        2.1.1 “明股实债”的定义
        2.1.2 “明股实债”的交易结构
        2.1.3 “明股实债”融资的基本特征
        2.1.4 “明股实债”融资会计计量模式
    2.2 理论基础
        2.2.1 资本结构理论
        2.2.2 实质重于形式理论
        2.2.3 信息不对称理论
        2.2.4 契约理论
    2.3 文献综述
        2.3.1 国外文献综述
        2.3.2 国内文献综述
        2.3.3 文献评述
第3章 “明股实债”的识别
    3.1 相关公司简介
        3.1.1 阳光100中国控股有限公司简介
        3.1.2 北京国际信托有限公司
        3.1.3 华贸建设开发有限公司
        3.1.4 温州中信昊园投资有限公司
    3.2 “明股实债”的识别
        3.2.1 项目条款的识别
        3.2.2 财务指标的识别
第4章 “明股实债”的动因分析
    4.1 宏观层面动因
        4.1.1 专业监管有漏洞
        4.1.2 法律法规存在盲区
    4.2 行业层面动因
        4.2.1 经营模式驱动
        4.2.2 监管政策驱动
        4.2.3 保障项目控制
    4.3 企业层面动因
        4.3.1 企业融资需求高
        4.3.2 产品设计较为合理
第5章 “明股实债”的风险剖析
    5.1 偿债风险
        5.1.1 短期偿债能力不足
        5.1.2 长期偿债压力大
        5.1.3 股权回购风险
    5.2 发展风险
        5.2.1 营业收入增长放缓
        5.2.2 净利润下降风险
        5.2.3 土地储备过量风险
    5.3 营运风险
        5.3.1 存货周转慢
        5.3.2 总资产周转慢
    5.4 盈利风险
        5.4.1 销售毛利率下降
        5.4.2 净资产收益率下降
    5.5 市场风险
        5.5.1 债券违约风险
        5.5.2 股价走势低迷
    5.6 与信托机构相关风险
        5.6.1 项目风险
        5.6.2 信用风险
第6章 结论和建议
    6.1 结论
    6.2 “明股实债”风险防范的建议
        6.2.1 对监管部门的建议
        6.2.2 对房地产企业的建议
        6.2.3 对信托公司的建议
参考文献
致谢



本文编号：3844451