基于创业板的风险投资IPO市场效应研究

发布时间：2024-12-18 06:28

　　2004年5月中小企业板和2009年10月创业板的推出，使得风险投资退出渠道不通畅的问题得到了很大的改善。通过所投资企业在创业板的上市，风险投资获得了很高的回报，这进一步刺激了风险投资的迅猛发展。IPO是风险投资退出持股公司的最佳方式，为获得高收益，风险投资必然会深度参与持股公司的监督和管理工作以及IPO的进程。本论文试图通过理论分析来探询风险投资在企业IPO过程中的作用机理，并通过创业板的样本数据对风险投资的IPO市场效应做实证检验，同时检验了国外学者提出的“认证假说”、“监督假说”、“逆向选择假说”和“市场力量假说”在我国创业板市场的表现。 本文建立了由发行企业、承销商、风险投资和投资者四方主体参与的不完全信息动态博弈模型，并运用该模型分析了风险投资在企业IPO中的作用机理。模型分析的结论是：（1）为吸引不知情投资者参与新股发行工作，承销商在利润最大化的动机驱使下，会降低股票的发行价格，从而造成了股票发行价格的抑价现象。（2）风险投资的“认证效应”能提高对企业项目品质的识别能力，风险投资在利润最大化的驱使下会在与承销商的议价中提高高品质企业股票的发行价格，从而降低股票发行价格的抑...

【文章页数】：144 页

【学位级别】：博士

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摘要
Abstract
第一章 绪论
    1.1 研究背景和意义
    1.2 研究范畴
    1.3 研究思路与框架
    1.4 研究方法
    1.5 创新之处
第二章 文献综述
    2.1 关于风险投资 IPO 效应在一级市场的研究
        2.1.1 监督假说
        2.1.2 认证假说
        2.1.3 逆向选择假说
        2.1.4 针对国内资本市场的研究
    2.2 关于风险投资 IPO 效应在二级市场的研究
        2.2.1 市场力量假说
        2.2.2 影响抑价率的因素总结
    2.3 风险投资 IPO 市场效应的总结与评述
        2.3.1 风险投资 IPO 市场效应的总结
        2.3.2 现有研究的评述
    2.4 本章小结
第三章 风险投资 IPO 市场效应的理论分析
    3.1 风险投资对企业 IPO 一级市场定价的影响
        3.1.1 风险投资对企业 IPO 一级市场定价的影响
        3.1.2 投资者对企业发行股票的总需求
        3.1.3 无风险投资情况下投资银行对股票的定价
        3.1.4 存在风险投资情况下的股票定价
    3.2 风险投资对企业 IPO 二级市场抑价的影响
        3.2.1 监督和认证效应对抑价的影响
        3.2.2 市场力量效应对抑价的影响
        3.2.3 监督认证效应和市场力量效应同时对抑价的影响
    3.3 本章小结
第四章 风险投资 IPO 市场效应的检验：一级市场
    4.1 样本说明
        4.1.1 数据来源
        4.1.2 风险投资声誉的确定
    4.2 中介机构声誉
        4.2.1 承销商声誉的对比
        4.2.2 审计机构声誉的对比
    4.3 发行费用
        4.3.1 发行费率的对比
        4.3.2 发行费率的多元回归分析
    4.4 发行市盈率
        4.4.1 发行市盈率的对比
        4.4.2 发行市盈率的全样本多元回归分析
        4.4.3 发行市盈率的子样本多元回归分析
    4.5 企业经营业绩
    4.6 本章小结
第五章 风险投资 IPO 市场效应的检验：二级市场
    5.1 二级市场参与者
        5.1.1 机构投资者的对比
        5.1.2 分析师的对比
    5.2 成交量和换手率
        5.2.1 成交量多元回归分析
        5.2.2 换手率多元回归分析
    5.3 初始回报率
    5.4 IPO 抑价率的多元回归分析
        5.4.1 抑价率影响因素
        5.4.2 抑价率全样本多元回归分析
        5.4.3 抑价率的子样本多元回归分析
    5.5 本章小结
第六章 结论与展望
    6.1 研究结论
    6.2 研究的不足
    6.3 未来工作展望
参考文献
附录1
附录2
附录3
附录4
附录5
攻读博士学位期间取得的研究成果
致谢
附件



本文编号：4017075