噪声交易者、噪声交易与保险定价

发布时间：2020-03-07 15:27

【摘要】：本文撇开现有保险定价模型对风险规避型效用函数假设的依赖,结合行为金融学的思想与方法,依据现实中噪声交易者的特点与分布,从成本-收益分析的角度构建了基于噪声交易的保险定价模型,并运用我国4家主要财险上市上司相关的实际数据验证了保险交易中投保人的适应性预期特征。在此基础上,结合非典疫情、汶川地震期间我国保险市场交易的相关实际数据,采用事件分析方法对保险噪声交易定价模型进行了验证,分析结果显示:基于噪声交易的保险学原理不仅具有更强的理论包容性,而且克服了从理论到实践的诸多障碍;噪声交易的保险定价模型是一种更贴近现实,且兼具操作性的理论模型。
【图文】：

噪声交易者,存在性问题,行为金融学

保险产品的实际购买者。实际上，上述有关噪声交易者与保险交易的分析可用图1来简略地说明，在图1中，横轴代表人们对保险产品期望损失的预期，纵轴为期望损失预期值对应的人数，原点设定为E(L)。由图1可以清楚地看出，只有那些预期损失Ee(L)落在Pc右边的噪声交易者NH才是保险产品的实际购买者，Pc－E(L)为保险公司的单位费用加利润，只要Pc－E(L)大于保险业务的单位费用，保险公司就有利可图。此外，由于在Pc右边的噪声交易者NH的预期损失EeNH(L)≥Pc，表明投保人可从投保交易中获利，至少不会由于保险交易而使利益受损，因此，保险交易是一种双赢的市场选择。图1噪声交易者与保险至于噪声交易者的存在性问题，尤其是满足EeNH(L)≥Pc的噪声交易者的存在性问题，行为金融学家给出了相应的答案，即主要取决于信息不完全与信息处理能力的有限性，，当行为人的信息不完全且信息处理能力有限时，其预期不可能达到理性预期，且在行为人相对独立，无信号引导的情况下，预期错误的方向具有随机性。这就意味着，面对大量需要配置保险资产和不愿承担特定风险的行为人来说，总会始终存在一个群体的预期落在图1的右边，而行为人的异质性又决足了落在图1右边这个群体所犯预期错误的程度不同，这就是说，只要Pc不是定在过高的水平，满足EeNH(L)≥Pc的噪声交易者NH就存在，如图1中的阴影部分。显然，图1中阴影部分的大小与Pc的选择有关，它与Pc之间存在负向的相关关系，Pc越大，阴影部分的面积则越小，满足EeNH(L)≥Pc的噪声交易者NH就越少。因此，在行为人预期错误一定的情况下，保险市场能否有交易以及交易的程度最终均取决于保费Pc的选择，保险公司作为保险契约的

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