基于CAPM模型的中国啤酒上市公司风险度量及其影响因素的实证研究

发布时间：2020-03-24 04:38

【摘要】：改革开放以来,中国啤酒行业蒸蒸日上,目前已经发展成为国内发展最快、竞争最激烈的行业之一。而2014年、2015年中国啤酒产销量连续两年出现负增长,中国市场人均消费量增速不断放缓,啤酒产销量已接近饱和,国内上市啤酒公司已经到达一个关键转折点。在上述发展背景下,风险管控逐渐成为啤酒行业所关注的重要问题之一。本课题系统梳理了CAPM模型相关理论知识及经验分析,认为CAPM可用于分析中国啤酒上市公司的风险管控问题。对此,本文首先分析回顾了中国啤酒上市公司的发展历程及现状,选取国内所有啤酒上市公司(青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、惠泉啤酒、兰州黄河、西藏发展、莫高股份、珠江啤酒,共8家上市公司)2014年1月至2017年5月的收盘价数据,采用传统CAPM模型度量每个上市啤酒公司相对于整个行业系统风险的波动程度。研究表明,不同企业得到的β系数不同,青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒的β系数小于1,属于自身风险小于市场风险的一类,其余五家啤酒公司β系数大于1,属于系统风险高于市场风险的一类。CAPM模型拟合程度不理想,是由问题的复杂性导致的,可能与啤酒行业波动较大、公司隐瞒负债、信息披露不完全有关。为了继续研究公司基本特征对β系数的影响方向和程度,本文选取了每股收益增长率、净资产收益率、流动比率、速动比率、每股净资产、市盈率六个会计变量作为研究指标。利用因子分析法提取出3大公因子,并与年度β系数进行面板回归,得到相应表达式。结果发现,上述因子对β系数的变动具有一定的解释能力。其中盈利因子对β系数有负向影响作用且效果显著,流动因子也存在负向作用,但程度次之,价值因子对β系数有正向促进作用,影响程度最小。本着提高我国啤酒上市公司的风险管控能力,促进啤酒行业长足发展的目标,本文立足于经验分析结论,从3大类因子(盈利因子、流动性因子、价值因子)入手,针对公司规模给出合理建议:大型企业进军国际市场,中小型啤酒企业扩大国内市场份额;做好应收应付账款管理,提高资金流动性;调整产品结构,拓宽销售渠道;积极扩大品牌影响力,提高市场价值等。希望本次研究为投资管理者的决策提供参考,促进啤酒行业的健康发展。
【图文】：

会放弃风险高的那一个。逡逑动带来的风险可以通过方差或标准差进行量化衡量做出理智的投资决策。这就要求投资者真正了解证够的风险管理能力和自主分析能力，不盲从。逡逑获得更多的财富。逡逑波动大致服从正态分布。逡逑资时仅仅考虑收益率和风险程度。逡逑基础，我们可以知道，投资者在模型假设条件下进而报酬丰厚的组合，我们把这种组合称之为有效投示了投资一项资产承担的风险与预期（必要）收益轴Ｒ分别代表标准差和期望收益率，曲线ＮＱ圈起来险很低为0时，我们只能获得无风险收益＇，如图，相切于Ｍ点，这个Ｍ点就是最佳投资组合点。逡逑牟逡逑

ＣＡＰＭ模型反映了投资单个资产或者证券组合所获得系数之间的关系，基本表达形式为：逡逑￡（／？？）邋＝邋／？，＋八［五（／？？）－＆］）为市场资产组合的期望收益率、＇为市场无风险利率，两者之溢价，是对超额风险的补偿。￡（／？；＞）为？证券的期望收益率，＆因素的敏感系数，即资产Ｐ的系统性风险。下图直线就是我们所
【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：C81;F426.82

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：2597809