中联重科并购奇瑞重工财务绩效研究

发布时间：2020-04-08 00:09

【摘要】：随着经济的发展,市场竞争日趋激烈,经济环境瞬息万变,企业谋求发展的手段越来越多,更多的企业已经不再依靠自身积累进行发展,而是通过并购进行快速的资源整合与规模扩张。迄今为止,全球经历了六次并购浪潮,经典案例不断涌现。然而,并购并非都是理性的,只有理性的并购才能够实现企业的战略目标。2011-2014年期间,工程机械行业遭遇寒冬,行业竞争加剧,利润大幅下滑,工程机械类上市公司损失惨重。而与此同时,国家对于农业现代化建设高度重视,农业机械市场存在着巨大的潜力。通过并购开拓农机业务板块,寻求新的利润增长点,抵消主营业务板块收入下滑,对于中联重科具有重要的意义。并购作为企业的重要发展手段,分析并购财务绩效,准确评价并购成果,方能进行理性并购。本文运用案例研究法,尝试对2014年中联重科并购奇瑞重工案例财务绩效进行深入研究。本文基于效率理论、市场势力理论,以中联重科并购奇瑞重工为例,首先从此次并购的参与者入手,详细分析了并购的背景与并购的动因,并分析了并购后双方的整合过程。其次,运用财务指标分析法与经济增加值(EVA)分析法对该案例的财务绩效进行了分析。财务指标分析法选取了工程机械行业有代表性的指标,从盈利能力、营运能力、偿债能力以及成长能力四个维度对并购案例进行分析,并选取了工程机械行业主要上市公司以及行业均值进行对比。经过分析后发现,中联重科并购奇瑞重工之后短期内,营运能力并未得到好转,偿债能力有所下降。同时,由于营业成本高居不下,且需要投入资本整合被并购方人员与资源,加大农机研发投入等原因,虽然其营业收入呈现增长趋势,但是其盈利能力在短期内大幅下滑,其EVA在并购后的前两年内呈现下降趋势。在经过两年的积累之后,中联重科农机业务收入大幅增加,财务指标得到好转,EVA转亏为盈。通过对非财务因素的分析,发现此次并购使中联重科获得了较高的农机品牌价值。因此,本文得出的结论为:并购带来了企业财务绩效的改善,并且实现了中联重科开拓农机业务板块的战略目标,可以说,此次并购是成功的。最后,本文在分析中联重科并购的基础上,总结了此次并购所带来的经验,如通过并购实现快速转型、寻求专业机构进行战略合作等,以期为工程机械行业并购提供一定的指导。
【图文】：

变动情况,财务绩效,盈利能力分析,并购

4 中联重科并购奇瑞重工财务绩效分析4.1 基于财务指标分析法的财务绩效分析依据财务指标评价体系的一般原则，本文从盈利能力、偿债能力、营运能力能力四个维度对中联重科并购奇瑞重工的财务绩效展开分析。同时，由于并年完成，①本文选取了 2011-2017 年数据进行分析。4.1.1 盈利能力分析盈利能力分析选取了销售净利率及总资产报酬率两个指标进行分析。选取了机械股份有限公司（以下简称柳工）、徐州工程机械集团有限公司（以下简及工程机械行业均值作为参照对比。（1）销售净利率分析

资产报酬率,变动情况,并购,工程机械

程机械行业成本费用（如职工薪酬、资产折旧）具有较强刚性，难以降低，中联重科销售净利率率自 2011 年起便开始持续下降。面对“行业寒冬”，中联重科进行并购，谋求转型，，着手开辟农机业务板块。在 2015年左右，随着“一带一路”战略的实施，中国企业共对 “一带一路”相关的 49 个国家进行了直接投资，投资额同比增长 18.2%。投资项目建设以及承接外包项目剧增，工程建设项目大大增加，工程机械需求增大，工程机械行业开始回暖，主要的工程机械行业上市公司业绩开始回升，然而，由于中联重科 2014 年斥巨资并购奇瑞重工，谋求战略转型。并购完成后，中联重科加大了工程机械和农机相关研发投入，中联重科销售净利率持续下降，同时由于工程机械板块积极化解存量风险，追加战略升级投入，以及转型期员工离职补偿等原因，中联重科在 2016 年出现了较大亏损，然而，中联重科能够在 2017 年逆势上扬，销售净利率由-4.52%提升至 5.23%，离不开其前期追求战略转型，提升科技实力的巨大投入与不懈努力。（2）总资产报酬率分析
【学位授予单位】：河北经贸大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.4;F271;F406.7

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