实物期权法在私募股权基金投资决策中的应用研究 ——以富耐克为例
发布时间：2021-01-24 22:41
私募基金行业在近五年逐步发展成熟,业内体制机制及业务规则的各处细节也在不断完善趋严,如针对私募股权估值环节,证监会出台了《私募投资基金非上市股权投资估值指引（试行）》等指导意见。私募股权投资基金的逐步成熟能很好地达成资本市场服务实体经济的目标,亦可促进资本市场体系多层次化发展,并对优化市场资源配置和解决经济脱实向虚的问题给出了更优的解决方案。加之私募股权基金投资标的多为新三板、创业板、科技创新版的发展初期企业,这符合国家大力扶植中小型企业、培育创业创新企业的政策要求。现今业内竞争愈加激烈,发展趋于饱和。值此整合阶段,价值评估结果直接影响私募股权基金选择投资标的决策,因此选择并优化适用于PE基金的价值评估方法尤为重要。本文基于对私募股权投资机制与特性的研究,分析了投资实务中常用的市盈率法、期权定价法、DCF（Discounted Cash Flow）折现法等估值方法,在优劣分析后选择了涵盖选择权价值的实物期权法进行私募股权基金投资决策。文章具体阐述了期权定价法的Black-Scholes模型,具体分析其应用优势后进行参数计算,并引入选择权空间理论,利用净现值比和累计变异系数构造的二维空间...
【文章来源】：江苏大学江苏省
【文章页数】：77 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
私募股权投资基金估值方法梳理
图 1.2 2015-2018 年私募基金及创投基金规模趋势图价值评估是私募股权基金投资决策的核心环节，其结果准确与否直接影响投资收益如图 1.3，根据《中国财富管理市场产品白皮书 2007-2017》，2015-2017 三年间，按照年复合增长率计算，国内 PE 基金的募集规模在 15、16 年均为突破性增长，投资总规模亦过 60%。按照平均回报率计算，2008 年开始崛起，在 2011 年国内私募股权投资内部收率（IRR）最高达到了 140%，2013 年开始趋于缓和，均值为 30%。在如此巨大的发展规和投资回报率的行业背景下，慎重选择估值方法对私募股权基金尤为重要。50%100%150%200%46810121416平均IRR回报倍数
资金的利用形式。从广义层面来看，凡是非上市公司所私募投资。本研究中，采用广义视角下的私募投资。限合伙型。根据管理责任权限、经营方式以及责任承担为两个类型。其一，若合伙人不参与企业日常管理，且额为限，即为法律层面的有限合伙人（LP）。其二，合管理公司事务权责，则为法律层面的普通合伙人（GP比例资金的义务，但是在责任承担方面则是承担无限连限责任，一方面是为了吸引投资者，另一方面可对资金管理中出现道德风险。，私募基金的最大特点是资金来源以长期投资者为主，流。根据欧洲创业协会的统计，私募基金的机构投资者构，还包括养老基金、企业投资者、私人投资者、FO13%
【参考文献】：
期刊论文
[1]农业上市公司股价与企业价值比较研究[J]. 谢非,刘婷婷. 价格理论与实践. 2018(12)
[2]附碳汇收益的林业投资项目价值评估——基于实物期权定价理论[J]. 贺晓波,王冬梅,曾诗鸿. 中国管理科学. 2017(03)
[3]两阶段实物期权法在境外并购企业无形资产定价中的应用研究——以A公司并购BLS公司为例[J]. 龙大伟,黄红选,王梦月,杨永森. 投资研究. 2015(12)
[4]基于实物期权方法对新三板企业的股权价值评估[J]. 刘晓文. 中国证券期货. 2013(08)
[5]私募股权基金估值方法比较研究[J]. 靳磊. 现代管理科学. 2012(11)
[6]不确定条件下的投资:基于“跳”过程的实物期权模型[J]. 杨海生,陈少凌. 系统工程理论与实践. 2009(12)
[7]中国私募股权投资估值困境的产生机理及解决思路[J]. 何梦杰,汪进. 学术月刊. 2009(05)
[8]基于模糊实物期权的基础设施BOT项目价值研究[J]. 覃正标,蒲云,胡敏杰. 北京交通大学学报(社会科学版). 2009(02)
[9]私募股权资本退出与公司治理因素关系的实证研究[J]. 丁响. 上海金融. 2009(01)
[10]金融机构投资私募股权“基金的基金”——基于案例的研究[J]. 何小锋,胡渊. 改革与战略. 2008(12)
博士论文
[1]基于实物期权的企业战略投资决策模型及其应用研究[D]. 李岱.中南大学 2014
[2]中国私募股权投资中的估值问题研究[D]. 常忠义.中国科学技术大学 2008
硕士论文
[1]基于延迟实物期权的私募股权投资企业价值评估研究[D]. 杨荣.哈尔滨工业大学 2015
[2]基于层次分析法的私募股权定价方法研究[D]. 孙恺谦.西南财经大学 2014
[3]我国私募股权投资（PE）中的企业价值评估研究[D]. 冯海鹏.中国石油大学 2010
[4]贴现现金流模型在我国非上市公司股权价值评估中的应用[D]. 管伯渊.厦门大学 2002
本文编号：2998060
【文章来源】：江苏大学江苏省
【文章页数】：77 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
私募股权投资基金估值方法梳理
图 1.2 2015-2018 年私募基金及创投基金规模趋势图价值评估是私募股权基金投资决策的核心环节，其结果准确与否直接影响投资收益如图 1.3，根据《中国财富管理市场产品白皮书 2007-2017》，2015-2017 三年间，按照年复合增长率计算，国内 PE 基金的募集规模在 15、16 年均为突破性增长，投资总规模亦过 60%。按照平均回报率计算，2008 年开始崛起，在 2011 年国内私募股权投资内部收率（IRR）最高达到了 140%，2013 年开始趋于缓和，均值为 30%。在如此巨大的发展规和投资回报率的行业背景下，慎重选择估值方法对私募股权基金尤为重要。50%100%150%200%46810121416平均IRR回报倍数
资金的利用形式。从广义层面来看，凡是非上市公司所私募投资。本研究中，采用广义视角下的私募投资。限合伙型。根据管理责任权限、经营方式以及责任承担为两个类型。其一，若合伙人不参与企业日常管理，且额为限，即为法律层面的有限合伙人（LP）。其二，合管理公司事务权责，则为法律层面的普通合伙人（GP比例资金的义务，但是在责任承担方面则是承担无限连限责任，一方面是为了吸引投资者，另一方面可对资金管理中出现道德风险。，私募基金的最大特点是资金来源以长期投资者为主，流。根据欧洲创业协会的统计，私募基金的机构投资者构，还包括养老基金、企业投资者、私人投资者、FO13%
【参考文献】：
期刊论文
[1]农业上市公司股价与企业价值比较研究[J]. 谢非,刘婷婷. 价格理论与实践. 2018(12)
[2]附碳汇收益的林业投资项目价值评估——基于实物期权定价理论[J]. 贺晓波,王冬梅,曾诗鸿. 中国管理科学. 2017(03)
[3]两阶段实物期权法在境外并购企业无形资产定价中的应用研究——以A公司并购BLS公司为例[J]. 龙大伟,黄红选,王梦月,杨永森. 投资研究. 2015(12)
[4]基于实物期权方法对新三板企业的股权价值评估[J]. 刘晓文. 中国证券期货. 2013(08)
[5]私募股权基金估值方法比较研究[J]. 靳磊. 现代管理科学. 2012(11)
[6]不确定条件下的投资:基于“跳”过程的实物期权模型[J]. 杨海生,陈少凌. 系统工程理论与实践. 2009(12)
[7]中国私募股权投资估值困境的产生机理及解决思路[J]. 何梦杰,汪进. 学术月刊. 2009(05)
[8]基于模糊实物期权的基础设施BOT项目价值研究[J]. 覃正标,蒲云,胡敏杰. 北京交通大学学报(社会科学版). 2009(02)
[9]私募股权资本退出与公司治理因素关系的实证研究[J]. 丁响. 上海金融. 2009(01)
[10]金融机构投资私募股权“基金的基金”——基于案例的研究[J]. 何小锋,胡渊. 改革与战略. 2008(12)
博士论文
[1]基于实物期权的企业战略投资决策模型及其应用研究[D]. 李岱.中南大学 2014
[2]中国私募股权投资中的估值问题研究[D]. 常忠义.中国科学技术大学 2008
硕士论文
[1]基于延迟实物期权的私募股权投资企业价值评估研究[D]. 杨荣.哈尔滨工业大学 2015
[2]基于层次分析法的私募股权定价方法研究[D]. 孙恺谦.西南财经大学 2014
[3]我国私募股权投资（PE）中的企业价值评估研究[D]. 冯海鹏.中国石油大学 2010
[4]贴现现金流模型在我国非上市公司股权价值评估中的应用[D]. 管伯渊.厦门大学 2002
本文编号：2998060
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