基于修正B-S模型的企业排污权价值评估

发布时间：2017-08-07 12:11

  本文关键词：基于修正B-S模型的企业排污权价值评估

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【摘要】：环境与经济的协调发展问题一直为人们所重视,牺牲环境以换取经济发展高速度的发展模式也逐步被摒弃。近年来我国政府也正在大力推行排污权有偿使用和交易试点工作。科斯定理指明,排污权是环境产权的部分表现形式。产权明确后,市场交易形式可以提高环境资源使用率,进而缓解环境污染问题。但是,当前我国的排污权交易市场发展方面仍存在一系列问题,其中最为关键的就是排污权定价机制的不完善。排污权交易的开展产生了更多的排污权定价需求,然而由于我国的排污权交易市场尚未成熟、排污权自身具有其特殊性等原因,目前传统的评估方法在排污权价值评估应用上存在缺失。本文首先结合环境资源价值、外部性、科斯定理等理论对排污权交易价格确定进行了分析。经过分析,我们发现排污权价值具有典型的期权特性,而B-S定价模型具有解决实物期权定价的优越性,在此基础上本文提出利用调整的B-S模型来解决排污权价值评估的新思路。本文结合排污权的特性,考虑波动率多样测算与技术发展进步的影响,提出对经典模型的具体修正构想。实证研究过程中,本文总结了我国排污权交易自2006年加快实施进程以来的发展情况,并选择宁波热电股份有限公司待交易二氧化硫排污权作为案例,利用Monte Carl模拟运算以及历史收益波动率方法科学测算波动率,并考虑技术因素影响来修正B-S定价模型,以期能够合理确定企业的排污权的价值,为各地区中小型企业的排污权交易与融资提供价值参考。研究结果表明：(1)排污权具有实物期权的属性,其从实质上来说属于美式看涨期权,具备应用实物期权法进行评估的条件；(2)B-S定价模型因其严谨的数学推理和经典的模型构造得到了广泛应用,并且在评估中需要的参数设定更加客观科学,具有应用方面的优越性；(3)模型修正后的评估值略低于经典模型的评估值,结果更为科学合理。文章认为排污权交易利于实现污染的内部化,企业正确知悉排污权价值有利于实现自身收益最大化。
【关键词】：排污权 实物期权理论 价值评估 Black-Scholes模型
【学位授予单位】：东南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：X196;F426.61;F406.7
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第一章 绪论11-18
• 1.1 研究背景与意义11-12
• 1.1.1 研究背景11
• 1.1.2 研究意义11-12
• 1.2 研究内容及研究方法12-14
• 1.2.1 研究内容12-13
• 1.2.2 研究方法13
• 1.2.3 主要创新之处13
• 1.2.4 研究框架13-14
• 1.3 国内外文献综述14-18
• 1.3.1 排污权的概念及属性研究综述14-15
• 1.3.2 排污权定价研究综述15-16
• 1.3.3 排污权价值评估方法研究综述16-18
• 第二章 排污权交易价格确定的经济学分析18-24
• 2.1 排污权的价值来源分析18
• 2.2 排污权价格确定与均衡价格理论18-19
• 2.3 外部性理论与环境污染问题分析19-21
• 2.4 科斯定理与环境污染问题的解决21-22
• 2.4.1 科斯的产权定理21
• 2.4.2 科斯第二定理21-22
• 2.4.3 科斯定理对排污权交易的指导性22
• 2.5 市场失灵现象与排污权价值评估22-23
• 2.6 本章小结23-24
• 第三章 排污权价值评估的方法选择24-33
• 3.1 排污权价值评估以及发展现状24
• 3.2 排污权传统定价方法及评价24-26
• 3.3 排污权评估的实物期权方法26-29
• 3.3.1 实物期权的概念与特点26-28
• 3.3.2 影响期权定价的因素28-29
• 3.4 排污权的实物期权特性分析29
• 3.5 B-S定价模型应用于排污权评估的优越性29-32
• 3.5.1 B-S定价模型29-30
• 3.5.2 B-S定价模型应用于排污权的适用性分析30-31
• 3.5.3 排污权实物期权定价模型的选择31-32
• 3.6 本章小结32-33
• 第四章 基于排污权的B-S定价模型修正33-40
• 4.1 基于经典B-S定价模型的排污权价值确定33-34
• 4.2 B-S模型修正理论的发展34-35
• 4.3 基于修正的B-S定价模型的排污权价值确定35-39
• 4.3.1 修正的B-S定价模型构建35-36
• 4.3.2 排污权未来收益现值S与期权执行价格X的确定36
• 4.3.3 排污权价值波动率σ的确定36-39
• 4.3.4 排污权无风险利率r与排污权收益年限T的确定39
• 4.4 修正后B-S模型的科学性分析39-40
• 第五章 排污权交易现状分析40-48
• 5.1 我国排污权交易发展状况40-43
• 5.1.1 我国排污权交易制度建立与实践探索的发展40-41
• 5.1.2 我国近年来排污权交易现状盘点41-42
• 5.1.3 典型污染物排放现状与交易研究42-43
• 5.2 我国目前的排污权交易体系简述43-45
• 5.3 代表性地区排污权交易发展状况——以浙江省为例45-48
• 第六章 宁波热电股份有限公司待交易二氧化硫排污权价值评估48-58
• 6.1 宁波热电股份有限公司介绍48-49
• 6.1.1 企业背景介绍48
• 6.1.2 企业行业地位分析48-49
• 6.2 宁波热电二氧化硫排污权交易情况简介49
• 6.3 应用经典B-S定价模型评估49-52
• 6.3.1 未来收益现值S与执行价格X的计算49-51
• 6.3.2 未来收益年限T的确定51
• 6.3.3 折现率r的计算51
• 6.3.4 波动率σ的确定51
• 6.3.5 经典模型排污权评估值计算51-52
• 6.4 应用修正的B-S定价模型评估52-55
• 6.4.1 未来收益现值S、执行价格X、收益年限T以及折现率r的确定52
• 6.4.2 波动率σ的测算52-54
• 6.4.3 技术影响参数a的确定54
• 6.4.4 修正模型后排污权评估值计算54-55
• 6.5 参数敏感性分析55-56
• 6.5.1 参数敏感性分析表55
• 6.5.2 重要参数敏感性分析——波动率的偏导分析55-56
• 6.6 案例评估结果分析56-58
• 第七章 宁波热电排污权价值评估的经验启示与研究展望58-62
• 7.1 宁波热电排污权价值评估的经验58-59
• 7.1.1 企业正确知悉排污权价值的途径58
• 7.1.2 宁波热电排污权交易建议58-59
• 7.2 宁波热电排污权价值评估的启示59-60
• 7.2.1 排污权交易利于实现污染内部化59
• 7.2.2 排污行业企业排污权交易行为选择59-60
• 7.3 研究展望60-62
• 致谢62-63
• 参考文献63

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前7条

1 郑秀亮;;试点背后的探索[J];环境;2014年01期

2 吴小进;;浅谈排污权交易制度[J];绿色视野;2013年03期

3 黄袁金;罗军;李玲;温鹏辉;;浅析建立排污权有偿交易制度[J];工业安全与环保;2012年05期

4 李寿德;黄桐城;;初始排污权的免费分配对市场结构的影响[J];系统工程理论方法应用;2005年04期

5 邓海峰;;环境容量的准物权化及其权利构成[J];中国法学;2005年04期

6 施圣炜,黄桐城;期权理论在排污权初始分配中的应用[J];中国人口.资源与环境;2005年01期

7 李寿德,王家祺;初始排污权不同分配下的交易对市场结构的影响研究[J];武汉理工大学学报(交通科学与工程版);2004年01期

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本文编号：634585