基于利益输送视角的定向增发折价问题研究

发布时间：2018-01-02 15:38

  本文关键词：基于利益输送视角的定向增发折价问题研究　出处：《天津财经大学》2014年硕士论文　论文类型：学位论文

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【摘要】：定向增发确立于2006年,是上市公司采用非公开方式,向十名以内特定对象发行股票的行为。发展至今,定向增发已成为资本市场融资主流,很大程度上解决了上市公司的融资难题。但其存在的问题同样不容忽视,突出表现为增发时的高比例折价。高折价降低了融资效率,侵害了公司利益,破坏了融资秩序,威胁到资本市场的正常发展。因此,找到高折价的影响因素并制定解决对策是当务之急。论文从大股东利益输送视角研究定向增发折价问题,选取2011-2013年实施定向增发的公司为样本,分析大股东利益输送行为对定向增发折价率的影响。论文采用规范分析和实证检验相结合的方法对定向增发折价问题进行了研究。首先进行文献综述,从折价、利益输送以及二者的关系方面对国内外现有研究做出梳理与评述。其次进行理论分析,回顾了委托代理理论、信息不对称理论、市场择时理论,并运用以上理论分析了大股东利益输送动机的存在性,及其对定向增发折价的影响。在理论分析的基础上,提出大股东利益输送动机对定向增发折价的影响的相关假设,并建立模型进行多元回归。研究结果发现,大股东利益输送动机是定向增发折价率的主要影响因素；有大股东参与的定向增发折价率更高,大股东进行资产认购时折价率更高,大股东利益输送动机越强折价率越高；信息不对称程度越大折价率越高。针对大股东利益输送动机对定向增发折价的影响问题,提出如下政策建议：优化市场环境,建立有效的资本市场；改革定向增发审核制,逐步过渡到注册制；完善法律环境,增加违规成本；提高市场参与者素质,增强自我保护能力。
[Abstract]:Based on the theory analysis , the paper reviews the influence factors of large shareholder ' s interest transfer motivation on the discount rate of oriented increase .

【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F275

【参考文献】

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本文编号：1369865