基于债权终止的可违约债券定价

发布时间：2018-01-10 16:14

  本文关键词：基于债权终止的可违约债券定价　出处：《中国管理科学》2012年04期 　论文类型：期刊论文

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【摘要】：已有实证结果表明流动性风险及其与违约风险的相关性是影响可违约债券收益率的重要因素,然而目前的研究还不能建立一种计算简便且同时包含流动性风险以及风险相关尤其是尾部相关性的定价模型。本文将流动性风险与违约风险都描述为债权终止事件驱动型的风险,从而可以利用与违约时间类似的出售时间来刻画流动性风险过程。基于债权终止事件的发生时间,本文拓展了简约模型以考虑流动性风险及风险相关性。与以往的研究相比,基于债权终止时间的模型具备诸多优势:模型简便适合大规模计算、允许时变流动性风险、包含尾部相关等较为丰富的风险相关性结构。数值算例表明,本文的模型能更好地刻画流动性风险溢价以及风险的尾部相关性对债券收益率曲线上下尾端的影响。
[Abstract]:The empirical results show that liquidity risk and its correlation with default risk are important factors affecting the yield of defaultable bonds. However, the current research can not establish a pricing model which is simple and easy to calculate and includes liquidity risk and risk correlation, especially the tail correlation. In this paper, liquidity risk and default risk are described as termination of claims. Part driven risk. Therefore, we can use the time of sale similar to the time of default to describe the process of liquidity risk. This paper extends the simplified model to consider liquidity risk and risk correlation. Compared with previous studies, the model based on debt termination time has many advantages: the model is simple and suitable for large-scale calculation. Allow time-varying liquidity risk, including tail correlation and other more abundant risk correlation structure. Numerical examples show. The model in this paper can better describe the influence of liquidity risk premium and the tail correlation of risk on the end of bond yield curve.
【作者单位】： 上海交通大学安泰经济与管理学院;
【基金】：国家自然科学基金重大课题(70831004z)
【分类号】：F830.9;F224
【正文快照】： 1引言现有的公司债券定价理论以信用风险模型为主,致力于建立更加合理地描述违约概率(PD)和违约损失率(LGD),如结构模型[1-2]和简约模型[3-5]。然而,大量实证结果表明流动性差的债券收益率较高,除信用风险以外流动性溢价仍然是解释债券收益率的重要因素[6-8]。早期关注债券(

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：1405925