透明度变化对股票市场投资者委托单提交行为和交易成本影响研究

发布时间：2018-01-14 19:27

本文关键词：透明度变化对股票市场投资者委托单提交行为和交易成本影响研究　出处：《金融研究》2012年02期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：基于2003年12月8日沪深交易所交易前市场透明度改革背景,本文利用一家营业部的投资者报价和交易数据,研究同一个机构投资者和散户投资者在透明度改革前后委托单提交激进程度的变化,以及这种变化对其完成交易的成本的影响。我们发现,透明度改革前后,机构投资者的委托单提交激进程度都显著大于散户投资者的委托单提交激进程度。透明度增加以后,机构投资者的委托单激进程度显著减少,而散户投资者的委托单提交激进程度增加。同时发现,透明度增加以后,机构投资者通过分拆委托单,增加交易次数,导致完成交易的时间增加,但价格影响力基本没有变化,散户投资者的成交时间和价格影响力有显著改善。
[Abstract]:Shanghai and Shenzhen Stock Exchange in December 8, 2003 before trading market transparency reform based on the background, the investor quotes and trading data of a sales department, on the same institutional investors and retail investors in the transparency reform before and after the order submission to the extent of radical changes, and this change affects the transaction cost on it. We found that, before and after the reform of transparency institutional investors, commissioned by the single submitted by radical degree is significantly greater than the retail investors submit. Radical increased transparency, institutional investors entrust single radical degree was significantly reduced, and the principal retail investors submit radical increases. At the same time, increase transparency, institutional investors by taking orders, increase the number of transactions. To complete the transaction time increases, but the price has not changed the basic influence, retail investors The transaction time and price influence have improved significantly.

【作者单位】：清华大学经济管理学院;伦敦政治经济学院;
【基金】：国家自然科学基金(项目编号:70671060和70871071)的资助
【分类号】：F832.51;F224
【正文快照】： 一、引言透明度是指市场参与者在证券交易过程中能够观察到的信息的多少。透明度问题是证券市场设计和管理中一个非常重要的基本问题。对透明度的研究，，学术界主要集中在透明度变化对市场整体质量的影响和透明度变化对投资者行为的影响两个方面开展研究，但得出不同结论。Paga

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