终极控制人股权特征与公司投融资策略研究——来自中国制造业上市公司的经验证据

发布时间：2018-01-25 21:10

本文关键词： 终极控制股权特征投融资策略匹配策略　出处：《中国工业经济》2012年07期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：公司投融资策略是营运资本管理的主要内容,事关公司流动资产的盈利性与安全性,而如何保持公司的流动资产水平和流动负债水平相匹配,是营运资本管理和内部财务控制的关键所在。本文在追索终极控制人所有权与控制权的基础上,对公司投融资策略进行了划分,并利用2009—2010年中国沪市和深市制造业A股上市公司样本数据,实证检验了终极控制人股权特征与公司投融资策略之间的关系。研究结论表明:随着终极控制人所有权与控制权比例的逐渐提高,公司投融资策略趋于保守;过度集中或分散的终极控制人所有权与控制权比例都会导致不匹配的投融资策略,适度的所有权与控制权集中会使公司投融资策略达到匹配;国有性质的终极控制人能够抑制保守投融资策略或风险投融资策略,但私有性质的终极控制人却使公司投融资策略更加趋于保守或风险。本文研究结论对于规范公司终极控制人投融资行为、改善公司治理水平具有重要启示作用。
[Abstract]:Corporate investment and financing strategy is the main content of working capital management, which is related to the profitability and security of the company's current assets, and how to keep the level of current assets and current liabilities matching. It is the key of working capital management and internal financial control. This paper classifies the investment and financing strategy of the company on the basis of pursuing the ownership and control of the ultimate controller. And the use of China's Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange manufacturing A-share listed companies sample data from 2009 to 2010. The relationship between the ownership characteristics of the ultimate controller and the investment and financing strategy of the company is tested empirically. The results show that the investment and financing strategy of the company tends to be conservative with the gradual improvement of the proportion of ownership and control of the ultimate controller; Excessive concentration or dispersion of ultimate controller ownership and control rights ratio will lead to mismatch of investment and financing strategies, moderate ownership and control rights concentration will make the company investment and financing strategies to match; The ultimate controller of the state-owned nature can restrain the conservative investment and financing strategy or the risk investment and financing strategy. However, the private ultimate controller makes the investment and financing strategy of the company more conservative or risky. The conclusion of this paper has an important enlightening effect on standardizing the investment and financing behavior of the ultimate controller of the company and improving the level of corporate governance.
【作者单位】：郑州大学商学院;
【基金】：教育部人文社会科学研究规划基金项目“基于终极控制权的大股东治理及其现金股利行为研究”(批准号12YJA630074)
【分类号】：F425;F832.51;F224
【正文快照】： 一、问题提出对于公司的投资行为,现有文献大都基于信息不对称(Myers,Majluf,1984;Fazzari et al.,1988)或自由现金流假设(Jensen,1986;Richardson,2006)对之进行了研究。一般而言,公司投资行为分为过度投资(Richardson,2006)和投资不足(Hennessy,2004;Pawlina,2010)。Jensen(

【参考文献】

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【共引文献】

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