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Shibor与股票市场联动的实证分析

发布时间:2018-03-21 06:46

  本文选题:Shibor 切入点:股票市场 出处:《哈尔滨工业大学》2014年硕士论文 论文类型:学位论文


【摘要】:近几年来随着我国利率市场化进程的推进,我国在货币市场和资本市场上都取得了巨大的突破。在成熟的经济体中,货币市场与资本市场之间存在较强的联动性,可以通过资金渠道、利率渠道、金融中介和金融工具渠道以及金融风险渠道联通起来。以此为基础,本文以Shibor和沪深300指数、上证综指和深证成指2007年1月4日至2013年12月31日的数据为样本,分别研究Shibor与三类股票指数之间的相互影响关系,从而深入分析现阶段我国货币市场与资本市场之间的联动性。本文运用ARDL模型,分别研究不同期限(短期、中期和长期)Shibor与我国不同类型股指(沪深300指数、上证综指和深证成指)之间是否存在长期的均衡关系,并对存在均衡关系的ARDL模型进一步分析对应变量间的长期均衡关系和短期动态关系。通过深入对比和分析沪深300指数、上证综指和深证成指与Shibor之间的相互联动关系,探讨这种联动性在我国A股市场、沪市和深市体现出的规律。同时,根据不同的经济状况,本文还将考查区间分为六个阶段:危机前稳定阶段(第一阶段)、危机酝酿阶段(第二阶段)、危机爆发阶段(第三阶段)、危机后稳定阶段(第四阶段)、“钱荒”阶段(第五阶段)和“钱荒”后稳定阶段(第六阶段),分别考虑Shibor与股票市场之间的联动性,从而考查经济状况对这一关系是否有影响。最后,本文在实证的基础上提出了关于我国加强Shibor与股票市场联动性的建议。实证表明:在我国金融业分业经营的特殊体制下,由实际数据并不能观测到Shibor对股市的引导作用,但是却可以发现Shibor被股市所牵引的现象;长期来看,Shibor受沪市的牵引力大于其受国内A股市场的牵引力,其受A股市场的牵引力又大于受深市的牵引力;利率期限越短,其反向修复能力越强;以Shibor为被解释变量:当经济繁荣时,股票市场与Shibor之间存在长期的均衡关系;当经济萧条时,这一长期均衡关系便不复存在。最后,本文建议:应从推动Shibor作为我国基准利率的进程和构建我国货币市场和股票市场联通渠道的角度加强Shibor与我国股票市场之间的联动性。
[Abstract]:In recent years, with the development of interest rate marketization in China, China has made a great breakthrough in the money market and capital market. In the mature economy, there is a strong linkage between the money market and the capital market. It can be connected through financial channels, interest rate channels, financial intermediation and financial instruments channels and financial risk channels. Based on this, this paper is based on Shibor and CSI 300 index. The data of the Shanghai Composite Index and the Shenzhen Composite Index from January 4th 2007 to December 31st 2013 are taken as samples to study the interaction between Shibor and the three stock indices. In this paper, ARDL model is used to study different periods (short, medium and long term) and different types of stock indexes (Shanghai and Shenzhen 300 index). Whether there is a long-term equilibrium relationship between the Shanghai Composite Index and the Shenzhen Composite Index, and to further analyze the long-term equilibrium relationship and the short-term dynamic relationship between the corresponding variables based on the ARDL model with the equilibrium relationship. The interaction between the Shanghai Composite Index and the Shenzhen Composite Index and the Shibor is discussed in order to explore the law of this linkage in the A-share market, Shanghai and Shenzhen stock markets. At the same time, according to the different economic conditions, the relationship between the Shanghai Composite Index and the Shenzhen Composite Index is discussed. This paper also divides the examination interval into six stages: the pre-crisis stabilization stage (the first stage), the crisis brewing stage (the second stage), the crisis outbreak stage (the third stage), the post-crisis stabilization stage (stage 4th), the "money shortage" stage. (5th stage) and "money shortage" post-stabilization stage (6th stage), considering the linkage between Shibor and stock market, respectively. Finally, this paper puts forward some suggestions on how to strengthen the linkage between Shibor and the stock market in China on the basis of empirical evidence. The empirical results show that: under the special system of separate operation of financial industry in China, From the actual data, it is not possible to observe the guiding effect of Shibor on the stock market, but it can be found that Shibor is led by the stock market. In the long run, the traction of Shibor by the Shanghai stock market is greater than that of the domestic A-share market. The reverse repair ability of A-share market is stronger than that of Shenzhen market, the shorter the interest rate term is, the stronger the reverse repair ability is. Shibor is taken as the explanatory variable: when the economy is booming, there is a long-term equilibrium relationship between the stock market and Shibor; When the economy is depressed, this long-term equilibrium is gone. Finally, This paper suggests that the linkage between Shibor and China's stock market should be strengthened from the perspective of promoting the process of Shibor as the benchmark interest rate of our country and constructing the interconnecting channel between China's money market and stock market.
【学位授予单位】:哈尔滨工业大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2014
【分类号】:F832.51;F224

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本文编号:1642716

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