融券卖空与价格发现——来自A股市场的经验证据

发布时间：2018-04-03 10:42

  本文选题：融券卖空　切入点：价格发现　出处：《证券市场导报》2015年05期

【摘要】：融券卖空对于股市的影响一直富有争议。本文利用沪深A股数据检验融券卖空的价格发现效应,研究结果表明:基于市场模型的实证结果与Miller(1977)所提出的卖空限制会导致股票价值高估理论基本相符,并且基于市场调整模型的实证结果在统计上更加显著;融券卖空实施后异质信念程度与股票收益并未呈现负相关,与Miller(1977)所提出的理论不符。此外,本文还实证检验了融券卖空对个股收益率分布的影响,结果显示:融券卖空后股票日收益率分布的负偏程度和个股日收益率的波动性都显著降低,股价崩盘的概率也显著下降。
[Abstract]:Short-selling short-selling on the stock market has been controversial.This paper uses the data of Shanghai and Shenzhen A shares to test the price discovery effect of short selling in short selling. The results show that the empirical results based on market model are consistent with the limit of short selling put forward by Millerman 1977.Moreover, the empirical results based on market adjustment model are more statistically significant; the degree of heterogeneity belief after short selling is not negatively correlated with stock returns, but it is not consistent with the theory put forward by Millerman 1977).In addition, this paper also empirically examines the effect of short selling on the distribution of stock yield. The results show that the negative bias of the daily yield distribution of short selling stocks and the volatility of the daily yield of stocks are significantly reduced after short selling.The probability of a stock crash has also fallen significantly.
【作者单位】： 暨南大学经济学院;
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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【共引文献】

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2 王e，

本文编号：1704847