境内外人民币汇率价格关系的定量研究

发布时间：2018-04-05 07:46

  本文选题：汇率　切入点：离岸市场　出处：《金融研究》2012年09期

【摘要】：本文首次系统地总结了CNY市场、CNH市场以及NDF市场三个不同人民币外汇市场之间的相互联系,并创新性地用AR-GARCH模型等定量的方法检验三个市场的联动关系。实证结果表明:CNY市场对CNH市场的价格有引导作用,CNY市场仍然具备人民币汇率定价的主动性;NDF市场对CNY市场、CNH市场的价格前瞻性减弱,相反CNY市场和CNH市场的价格会对NDF市场的价格产生影响。基于以上结论,本文认为应该进一步发挥香港离岸人民币市场的价格发现作用,与此同时,在境内人民币汇率形成机制改革中,应该更加注重市场因素,参考一篮子货币进行调节,提高人民币汇率弹性。
[Abstract]:For the first time, this paper systematically summarizes the interrelation between CNY market and NDF market, and creatively tests the linkage relationship between the three markets by using quantitative methods such as AR-GARCH model.The empirical results show that: CNY market has a leading role in the price of CNH market. CNY market still has the initiative of RMB exchange rate pricing.On the contrary, the price of CNY market and CNH market will affect the price of NDF market.Based on the above conclusions, this paper argues that the price discovery role of offshore RMB market in Hong Kong should be further brought into play, and at the same time, in the reform of domestic RMB exchange rate formation mechanism, more attention should be paid to market factors.Reference to a basket of currencies to adjust to improve the RMB exchange rate flexibility.
【作者单位】： 中国人民银行货币政策二司;中国外汇交易中心;
【分类号】：F224;F832.6

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