解读陌陌招股说明书：一款社交产品未来的风险与挑战

2014年11月8日，国内移动社交应用陌陌公开向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO（首次公开募集股份）申请，拟公开融资3亿美元。陌陌计划在纳斯达克交易所挂牌上市，股票交易代码为MOMO。与此同时，陌陌的商业模式、用户规模等数据，也第一次对外曝光。

在陌陌的招股书中，有长达30多页的风险提示来详细列举和叙述可能会产生的问题。其中包括三个部分的内容，第一部分是针对公司企业自身的风险（这里包括企业自身发展和产业结构），第二部分是针对投资人，尤其是境外投资人的风险（这里包括中国环境和金融市场以及国际差异的风险），最引人注意的是针公司创始人唐岩对陌陌的控制力所带来的潜在风险。

1、能否继续保持用户量的上涨

作为一个互联网公司，用户、技术以及互联网连接状况是十分重要的。招股说明书显示，截至2014年9月，陌陌注册用户量为1.803亿。但招股说明书提醒，如果陌陌无法保持现有的用户数量，无法增加新用户数量，或者用户的使用频率下降，将会对公司运营造成巨大的不利影响。

对于社交软件来说，用户数量和使用率是成功的关键。如果未来陌陌不再是用户频繁使用的社交软件，，他们就无法吸引用户进行深度的参与。

因为，社交网络平台这个市场是非常新的，这是一个极端动态的市场并且无法向预期的方向发展。目前有很大一部分的聊天工具已经出现了用户量减少的问题，陌陌无法保证在未来是否会面临这一问题。而陌陌作为一个在2011年8月才上线的手机应用，这样相对短时间的发展历程让他们很难预测和把握未来的结果。

2、对品牌的依赖度

从企业形象来看，陌陌可能会面临成也名气，败也名气的局面。陌陌认为，在中国他们的生意和财务表现高度依赖品牌的市场敏感度。但这款应用让用户可以自由地与周围的陌生人交流、互动，他们并没有对用户进行控制，这会在一定程度上对陌陌产生负面影响，比如一些违法行为。

3、快速变革步伐

技术的发展对于一个移动应用来说也是至关重要的。陌陌在市场上运作主要是依靠快速的技术更新，如果他们无法跟紧科技发展的脚步，就可能无法吸引用户以及增加收入，这对他们的发展会造成巨大的不利影响。

4、如果手机流量费上涨太快，用户也会减少使用频率

在中国，几乎所有进入网络的通道要通过国有的远程通信设备，而这一切都被信息技术部门所控制着。同时，他们也无法控制进入互联网设备所需要的花费。如果进入互联网的费用太高，对于后续的发展会有不利的影响，同时，对于用户来说，如果未来手机网络费用上涨过快，用户也会减少使用频率。

对于公司结构来说，“如果陌陌目前的产业结构协议并不符合中国对于境外互联网投资的相关规定，或者是未来这些规定有所变化，我们将面临罚款或者强制放弃一些利益。”

对于境外投资人来说，在中国市场做生意面临的风险不少。“如果陌陌无法在中国这样复杂的网络环境中得到运营许可，公司也会受到严重的影响。”同时，在风险提示中还列举了一系列相关的政策影响，比如税收、人民币汇率等。

5、不确定的金融市场

除去中国这个特殊环境的影响，金融市场也是一个巨大的不确定因素。活跃的交易市场对于A股或者是ADS来说，交易价格可能会产生剧烈变动，这会对投资者造成实际性的损失。同时，如果证券和企业分析师没有发布对他们的调查报告，或者他们对陌陌的ADS有负面的评价，交易价格也会受到影响而下降。

6、唐岩本人的强控制力

唐岩本人对于公司的影响和控制是巨大的。招股说明书显示，在IPO之前，唐岩实际控股132798411股，占总股份的39.8%。除了目前个人持股29.2%外，他通过代理协议，代持其他几位联合创始人所拥有股份的投票权，实现了这一实际控股比例。

招股说明书中提醒说，“唐岩对于企业问题有相当的影响力。我们的双层股权结构会限制你对于公司问题的干涉。”同时，在这样的国际贸易中，投资人也无法通过美国法庭来维护自己的投资。

文/刘以秦  来源：商业周刊中文版

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